Análise SMM: Revisão do 1º semestre e perspectivas para o 2º semestre do mercado de ligas de manganês em 2026

Publicado: Jul 9, 2026 10:04

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A tendência do mercado de manganês no H1 de 2026 foi de alta seguida de queda, com alta volatilidade impulsionada pelo atrito persistente entre o suporte rígido de custos elevados e a fraca demanda final. O mercado do H2 está preparado para uma recuperação limitada, apoiada pelos custos. Os preços firmes do minério no exterior sustentarão o mercado, enquanto os altos estoques nos portos limitam o potencial de alta. Espera-se que os preços do silicomanganês subam com cortes de produção e redução de estoques, mas o espaço de recuperação será restrito pelo progresso da recuperação da demanda.

Revisão do Mercado da Cadeia Industrial de Manganês no 1S 2026 (Versão Concisa)

O mercado de manganês no 1S 2026 teve tendência de alta seguida de baixa, com volatilidade em níveis elevados impulsionada pelo atrito persistente entre o rígido suporte de custos elevados e a fraca demanda final.

Janeiro–Fevereiro: Oscilação de Alta (Ressonância Custo-Demanda)

Os preços do manganês ampliaram os ganhos do final de 2025. O minério granulado australiano com 46% no porto de Tianjin subiu de RMB 40/dmtu para 43–44/dmtu, enquanto o silicomanganês 6517 aumentou de RMB 5.575/tonelada para 5.700/tonelada.

Os preços firmes do minério no exterior e os baixos estoques portuários antes do feriado elevaram os benchmarks de custo domésticos. A manutenção sazonal dos produtores do norte reduziu a oferta de ligas. Enquanto isso, a recomposição de estoques pelas siderúrgicas antes do Festival da Primavera impulsionou a demanda spot, elevando conjuntamente os preços.

Março–Abril: Alta Acentuada até o Pico do 1S

Impulsionados por riscos de oferta, sentimento altista e custos de produção crescentes, os preços do manganês dispararam mais de 10% para as máximas do 1S. O minério granulado australiano atingiu o pico de RMB 48/dmtu (+9,97%), o minério de semicarbonato a 43,75/dmtu (+16,8%), e o silicomanganês 6517 a RMB 6.300/tonelada (+10,5%).

Interrupções nos embarques australianos, escassez de energia na África do Sul e fretes mais elevados aumentaram os custos do minério. Aumentos no coque em março e revisões no preço da energia no sul elevaram ainda mais as despesas de fundição. Cortes coordenados na produção pelos fabricantes do norte restringiram a oferta, enquanto a demanda estável dos leilões das siderúrgicas manteve a atividade de transações firme.

Maio–Junho: Correção Pós-Pico com Enfraquecimento da Demanda

O mercado reverteu para uma consolidação fraca em meio aos fundamentos deteriorantes de oferta elevada e demanda fraca. Os custos do coque e da energia permaneceram elevados, fornecendo suporte de custo persistente. No entanto, as siderúrgicas reduziram as compras e cortaram os preços dos leilões diante da demanda final lenta.

Margens pressionadas das ligas forçaram as fundições a reduzir os preços de compra do minério de manganês, desencadeando quedas síncronas nas cotações de minério e ligas. O desequilíbrio persistente entre oferta e demanda levou a cortes parciais na produção do setor.

Previsão para o 2S 2026

O mercado do 2S está posicionado para uma recuperação limitada apoiada nos custos. Preços firmes do minério no exterior darão sustentação, enquanto altos estoques portuários limitarão o potencial de alta. Espera-se que os preços do silicomanganês tendam a subir com cortes de produção e redução de estoques, com o espaço de recuperação restringido pelo progresso da demanda.

Julho–Agosto: Consolidação no Fundo Os estoques elevados e os ventos contrários da demanda fraca irão gradualmente diminuir. Cortes sustentados na produção e pisos sólidos de custos de coque e energia reduzirão as quedas de preços, permitindo a formação de um fundo em faixa e eliminando riscos de quedas profundas.

Setembro–Outubro: Recuperação Sazonal (Janela Principal de Lucro) A recomposição sazonal de estoques na alta temporada elevará a demanda por aço. Combinada com a contínua redução de estoques e preços firmes do minério externo, o setor verá uma recuperação de preços em fases, marcando a janela de lucro chave no 2S.

Novembro–Dezembro: Volatilidade em Nível Elevado A formação de estoques de inverno oferecerá suporte fundamental, enquanto os controles de produção de aço bruto no final do ano limitarão o crescimento da demanda e restringirão novos aumentos de preços.

Declaração sobre a Fonte de Dados: Com exceção das informações publicamente disponíveis, todos os demais dados são processados pela SMM com base em informações publicamente disponíveis, comunicação de mercado e com base no modelo de base de dados interna da SMM. São apenas para referência e não constituem recomendações para a tomada de decisão.

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A indústria sul-africana de ferrocromo ainda está a atravessar a recuperação iniciada em 16 de fevereiro de 2026, quando a fundição Lion, da Glencore-Merafe Chrome Venture, em Steelpoort, Limpopo, realizou a sua primeira corrida de produção de ferrocromo após voltar a operar com 50% da sua capacidade. Seis meses depois, esse reinício mantém-se como o ponto de partida inequívoco de uma trajetória de recuperação agora visível nas divulgações subsequentes de ambos os parceiros da joint venture — mesmo que a economia subjacente das tarifas do setor continue apenas parcialmente resolvida. O reinício da Lion ocorreu após a aprovação, pela National Energy Regulator of South Africa (NERSA), de uma tarifa provisória de eletricidade por 12 meses de 87,74 c/kWh, uma redução acentuada face aos cerca de R2/kWh que as fundições vinham pagando. Ainda assim, a joint venture afirmou na altura que mesmo essa tarifa não sustentaria a Lion, a Boshoek ou a Wonderkop de forma sustentável no longo prazo — segundo a empresa, as três precisavam de 62 c/kWh para serem comercialmente viáveis. Essa diferença definiu os meses seguintes: a NERSA aprovou a tarifa de 62 c/kWh no final de maio, e o processo de despedimento ao abrigo da Secção 189 que afetava as fundições foi formalmente retirado em junho. No momento do reinício da Lion, o setor sul-africano de ferrocromo tinha apenas 11 dos seus 66 fornos em operação no país, face a cerca de 4,8 milhões de toneladas de capacidade anual instalada — um nível de dificuldade que, segundo vozes do setor, poderia empurrar a produção para perto de 1 milhão de toneladas em 2026 sem alívio tarifário. Os relatórios subsequentes da própria joint venture confirmam a corrida da Lion como o início de uma recuperação real, ainda que gradual, e não um evento isolado. O relatório de produção do 1.º semestre de 2026 da Glencore mostrou a produção atribuível de ferrocromo a subir de praticamente zero no 4.º trimestre de 2025 e 13.000 toneladas no 1.º trimestre de 2026 para 97.000 toneladas no 2.º trimestre — uma trajetória que começa exatamente com o reinício da Lion em fevereiro, com a Glencore a citar explicitamente o reinício faseado da Lion como o fator determinante. Os resultados do 1.º semestre de 2026 da Merafe, divulgados integralmente em 11 de agosto, corroboram o mesmo padrão a partir da sua participação de 20,5% na joint venture: as vendas de minério de cromo aumentaram 75% para 380.000 toneladas e as vendas de ferrocromo mantiveram-se quase estáveis apesar de um colapso de 75% na produção, com a empresa a atribuir o resultado a preços mais altos e a maiores volumes vendidos, juntamente com o progresso contínuo do reinício em Boshoek e Wonderkop, levando o lucro a mais do que duplicar para R512 milhões. Em conjunto, os números das duas empresas mostram que a corrida de fevereiro da Lion foi a primeira evidência concreta de que o colapso do ferrocromo na África do Sul encontrou um piso, e que a subsequente resolução tarifária e os reinícios das fundições ao longo do 1.º semestre de 2026 começaram a traduzir-se numa recuperação financeira real para a joint venture — embora a competitividade de longo prazo do setor face a produtores de menor custo noutros mercados continue a ser uma questão em aberto que a SMM continua a acompanhar.

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