Resumo Matinal do Estanho da SMM, 29 de junho de 2026:
Os metais básicos subiram amplamente na sessão noturna do dia 26 (21h00 do dia 26 → 02h30 do dia 27). O estanho SHFE 2608 fechou a 392.000 yuan/t, com alta de 6.410 yuan, ou 1,66%, atingindo máxima de 395.320 e mínima de 374.500 na sessão, com oscilação intradiária superior a 5%. Os contratos em aberto aumentaram 2.172 lotes, para 38.781 lotes. O capital continuou a sair, com 1,44 milhão de yuan, indicando que o repique foi impulsionado principalmente pela cobertura de posições vendidas, e não por novas posições compradas. O estanho de três meses na LME no dia 26 fechou a US$ 51.000/t, com alta de US$ 850, ou 1,69%, recuperando o nível de US$ 51.000. No acumulado semanal, no entanto, o estanho na LME ainda recuou 4,30%, e a ferida da liquidação de três dias na SHFE está longe de cicatrizar. A sessão noturna do dia 26 é caracterizada como uma “reparação técnica por cobertura de posições vendidas após a forte queda”, e não como uma reversão de tendência.
Macro:
(1) O índice PCE superou 4% e Bessent deu sinal verde para Warsh, elevando um aumento da taxa de juros em setembro de “risco de cauda” para “cenário-base”. O PCE cheio dos EUA em maio subiu 4,1% na comparação anual, e o núcleo do PCE subiu 3,4% na comparação anual, ambos atingindo máximas de três anos; o secretário do Tesouro, Bessent, afirmou na CNBC no dia 26 que “o presidente tem 100% de confiança no julgamento de Warsh e está lhe dando carta branca”, citando o caso Greenspan de 1997, em que “um único pequeno aumento da taxa não interrompeu a expansão”, para endossar Warsh — o monitoramento do Fed de Atlanta mostra que a probabilidade de um aumento da taxa dentro do ano já superou 75%, com o mercado precificando o movimento mais cedo em setembro, marcando a primeira retomada do aperto monetário em três anos. A estreia de Warsh já descartou a orientação futura, com a projeção mediana do gráfico de pontos em 3,8%, aumentando acentuadamente a probabilidade de que o arcabouço hawkish mude de “expectativas” para “ação”.
(2) Carnificina semanal nas ações de tecnologia, e a narrativa do “metal da IA” para o estanho enfrenta vento contrário. O Nasdaq caiu 4,6% na semana, o Kospi despencou 7,1%, e o Índice de Semicondutores da Filadélfia ampliou sua desalavancagem — os lucros da Micron superaram as expectativas, mas não conseguiram reverter a fraqueza do setor de semicondutores. O estanho, o “metal de solda da computação de IA” mais profundamente atrelado aos semicondutores no último ano, permanece sobrecarregado pela memória do colapso de preços do capital. Embora a narrativa do CEO da Apple, Cook, de “aumentar os preços para compensar a exclusão dos componentes de consumo pela DRAM/HBM” permaneça intacta no médio e longo prazo, ela está sendo suprimida no curto prazo por temores distantes de uma “desaceleração dos investimentos em IA”.
(3) O índice do dólar americano manteve-se estável acima de 101,36, o yuan offshore a 6,8048, e o amortecedor marginal de proteção da relação de preços SHFE/LME enfraqueceu; o petróleo Brent caiu 10,6% na semana, para US$72. As expectativas de inflação divergiram — petróleo em baixa, PCE em alta — com a tomada de decisão do Fed se baseando mais neste último.
Fundamentos: (1) Lado da oferta: O padrão de escassez nos minérios de estanho permanece sem solução, mas os sinais de melhora marginal estão aumentando. Em junho, a maioria das fundições se concentrou em manter a produção estável. (2) Lado da demanda: O efeito tradicional de entressafra se aprofundou, com o suporte da demanda rígida coexistindo com a supressão dos preços altos. As aquisições a jusante permaneceram cautelosas, com compras feitas contra pedidos.
Mercado à vista: A sessão inicial do dia 29 deve acompanhar o repique da sessão noturna, subindo para a faixa de 388.000 a 393.000 yuans por tonelada métrica, com o prêmio da marca Yunnan Tin se mantendo firme e o padrão de desconto no estanho importado continuando. No entanto, os ventos contrários de uma atualização hawkish durante o fim de semana, juntamente com a queda semanal nos semicondutores, precisarão ser digeridos na sessão inicial do dia 29. Se os preços abrirem em baixa e perderem o nível de 390.000 yuans, o mercado à vista poderá repetir o padrão “gota a gota — esperar para ver”; se o nível de 390.000 yuans se mantiver e o reabastecimento a jusante nas quedas for consistente, então um ciclo de feedback positivo de “futuros em alta, à vista acompanhando” poderá se estender até quarta-feira.
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