Sentimento macro domina a acentuada queda de recuperação e, em meio à fraca oferta e demanda, entra em um período de consolidação e recuperação [SMM Tin Morning Meeting Minutes]

Resumo da Reunião Matinal de Estanho da SMM, 29 de junho de 2026

Revisão do Mercado: O contrato de estanho mais negociado da SHFE sofreu fortes perdas na semana passada, com sua tendência profundamente influenciada pelo sentimento macroeconômico, flutuando amplamente na faixa de 375.000-410.000 yuan/tonelada. No início da semana, os sinais hawkish do Fed dos EUA e a força contínua do índice do dólar americano, que ultrapassou o patamar de 101, criaram pressão sistêmica. Somado ao arrasto de uma forte liquidação nas ações de chips no exterior, o estanho da SHFE rompeu vários patamares psicológicos, caindo momentaneamente para cerca de 375.000 yuan/tonelada durante a sessão do dia 26, antes de apresentar uma reversão em V. No mercado à vista de lingotes de estanho, o ritmo de negociação melhorou significativamente à medida que o centro de preços caiu acentuadamente. No início da semana, quando os preços ainda estavam altos, os consumidores downstream fizeram apenas um pequeno número de pedidos experimentais. Quando os futuros recuaram rapidamente para a faixa de 390.000-380.000 yuan/tonelada, a demanda reprimida por necessidades rígidas e de recomposição de estoques foi ativada e liberada de forma concentrada, levando a um aumento nas consultas e no sentimento de negociação; as empresas downstream mostraram um padrão de comprar em lotes na queda.

Previsão do Mercado: No âmbito macroeconômico, o sinal fortemente hawkish emitido após a reunião de política monetária de junho do Fed dos EUA dominou um recuo sistêmico nos ativos de risco globais. O novo presidente reforçou uma postura de "estabilidade de preços em primeiro lugar", e as expectativas do gráfico de pontos foram revisadas para cima juntamente com dados econômicos sólidos dos EUA, elevando o índice do dólar americano a uma máxima de 13 meses durante a semana. As taxas reais e o dólar se fortaleceram simultaneamente, e as preocupações com uma retração nos investimentos em IA, desencadeadas pela desvalorização das ações de tecnologia, enfraqueceram a narrativa estrutural que anteriormente sustentava os preços do estanho. A pressão vendedora macroeconômica tornou-se o principal motor da forte queda nos preços do estanho. Os fundamentos do mercado de estanho apresentaram um jogo entre a oferta restrita de minério e uma temporada de baixa demanda, com oferta e demanda fracas, mas a pressão marginal se transmitindo primeiro. Em termos de oferta, a escassez de minério de estanho não se aliviou fundamentalmente, mas os sinais de melhoria marginal aumentaram. As fundições concentraram-se principalmente na produção estável em junho, com reduções reais limitadas. Do lado da demanda, a tradicional temporada de baixo consumo continuou a se aprofundar. As empresas downstream de solda e eletrônicos mantiveram, em geral, uma estratégia de comprar conforme a necessidade, com forte sentimento de espera. Somente após os preços do estanho caírem breve e acentuadamente para níveis psicológicos-chave é que algumas ordens de recomposição de estoque de demanda rígida anteriormente reprimidas foram acionadas. No geral, as negociações à vista foram moderadas, com pouca disposição para perseguir preços mais altos, e a absorção pelo lado da demanda permaneceu fraca. Em resumo, na semana passada, os preços do estanho passaram por uma correção rápida e profunda impulsionada pela ressonância das expectativas macroeconômicas hawkish, um dólar forte e um colapso de preços entre os comprados, rompendo vários patamares psicológicos. Embora uma recuperação técnica tenha surgido na segunda metade da semana, à medida que o dólar recuou ligeiramente e a LME se estabilizou, a recuperação foi impulsionada mais pela cobertura de posições vendidas do que por novos impulsionadores fundamentais. Os preços à vista ficaram atrás da recuperação, criando um risco de divergência entre futuros e à vista. Olhando para esta semana, espera-se que os preços do estanho entrem em uma janela de consolidação e recuperação após a forte queda, mas a nuvem das expectativas de aperto macroeconômico não se dissipou, o que limitará o potencial de alta da recuperação. Se os preços conseguirão se estabilizar acima dos principais níveis de suporte dependerá da aceitação dos downstream aos níveis de preço atuais e se uma nova rodada de recomposição de estoques poderá ser sustentada. O mercado chinês carece de um ímpeto claro de alta no momento. Aconselhamos os investidores a permanecerem cautelosos e à margem no curto prazo, observando atentamente a batalha entre comprados e vendidos nos principais níveis de suporte do estanho da SHFE, as mudanças nos prêmios à vista e as orientações de política macroeconômica e dados. Evitem comprar impulsivamente em meio a uma alta contínua dos preços.