Ata da Reunião Matinal de Estanho da SM, 11 de maio de 2026
Na semana passada, o mercado de estanho dentro e fora da China apresentou um padrão de fortes altas seguidas de flutuações em níveis elevados. Do ponto de vista macroeconômico, a prosperidade da indústria tecnológica global manteve-se elevada, com expectativas de poder computacional de IA e demanda relacionada a semicondutores continuando a impulsionar o consumo de estanho a longo prazo. Combinado com entradas concentradas de capital após o feriado, esses fatores levaram o contrato mais negociado de estanho na SHFE a disparar mais de 8% no primeiro dia de negociação após o feriado do Dia do Trabalho, aproximando-se brevemente da marca de 420 mil yuan/t. Posteriormente, o Irã propôs um plano de comunicação para suspender o bloqueio do Estreito de Ormuz, levando a um leve recuo nos prêmios geopolíticos, enquanto os dados de emprego ADP de abril dos EUA superaram as expectativas, mantendo o sentimento macroeconômico geral relativamente otimista. Os fundamentos de oferta e demanda mostraram um padrão apertado, com estoques visíveis em níveis extremamente baixos, fornecendo suporte sólido aos preços. Do lado da oferta, as perturbações continuaram sendo a questão central, já que a retomada da produção de minas de estanho no Estado de Wa, em Mianmar, ficou significativamente abaixo das expectativas, com os níveis reais de mineração atingindo apenas 40-50% dos níveis pré-proibição. Além disso, a região está prestes a entrar na estação chuvosa, o que restringirá ainda mais a eficiência da produção. Enquanto isso, as exportações de estanho refinado da Indonésia em abril caíram acentuadamente em relação ao mês anterior, com um ritmo lento de recuperação das exportações. O lado da demanda mostrou divergência clara. Embora a lógica de consumo de longo prazo nos setores fotovoltaico e eletrônico permanecesse inalterada, após os preços do estanho ultrapassarem 400 mil yuan/t, os preços absolutos elevados suprimiram significativamente o consumo físico. As empresas de solda a jusante enfrentaram prejuízos, com as compras mudando inteiramente para uma postura de espera, e as transações no mercado spot praticamente paralisaram. Olhando adiante, o padrão de baixos estoques e oferta restrita dificilmente mudará no curto prazo, sustentando os preços do estanho em níveis elevados. No entanto, o feedback negativo do lado da demanda provocado pelos preços altos está se acumulando, e o mercado carece de suporte real de compra. Espera-se que o contrato mais negociado de estanho na SHFE apresente principalmente oscilações bruscas em níveis elevados, e os investidores precisam monitorar de perto o progresso da retomada da produção do lado da oferta, o grau de feedback negativo do consumo a jusante e as mudanças no sentimento macroeconômico e nos fluxos de capital.
