I. Revisão de Mercado
O mercado de prata recuperou ligeiramente no período recente. Segundo dados da SMM, de 2 a 17 de abril, o preço médio da prata 1# (Ag99,99%) oscilou em alta, de 18.230 yuan/kg para 19.483 yuan/kg, seguindo um padrão geral de queda inicial seguida de recuperação.
Em meados de abril, com o avanço do acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã, os preços dos metais preciosos recuperaram no curto prazo, apoiados pela melhora do ambiente macro, com o contrato SGE Ag(T+D) subindo mais de 4% em um único dia. Vale destacar que, apesar do forte repique dos preços dos futuros, os preços à vista tiveram dificuldade para acompanhar, e os prêmios continuaram a se estreitar para perto da paridade.
II. Contexto Macro
O acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã dominou o sentimento do mercado. O tema mais comentado desta semana foi o progresso do acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã, com o sentimento macro geral tendendo ao positivo. No entanto, com a aproximação do fim de semana, surgiram incertezas nas negociações do cessar-fogo, e as tensões geopolíticas não apresentaram alívio substancial. Trump afirmou que o conflito com o Irã estava prestes a terminar e ameaçou atacar a infraestrutura civil do Irã; ao mesmo tempo, advertiu Powell para renunciar em tempo hábil, esperando que seu indicado para o Fed, Warsh, fosse confirmado em breve, alegando que as taxas de juros deveriam cair após sua nomeação.
As expectativas sobre a política do Fed ficaram mais complexas, limitando os ganhos. Embora a probabilidade de um corte de juros pelo Fed tenha aumentado ligeiramente nesta semana em comparação com o início de abril, o mercado permaneceu cauteloso e à espera, restringindo os ganhos nos preços dos metais preciosos.
III. Mercado à Vista
O consumo permaneceu fraco, e o estoque passou de queda para alta. Apesar da recuperação do sentimento macro, o consumo à vista continuou persistentemente fraco. À medida que os fornecedores atenderam às expectativas de transferir estoques e enviar para armazéns de entrega, o estoque social de lingotes de prata aumentou de forma significativa.
Desde meados de abril, apesar da alta dos preços da prata, os fornecedores, em geral, reduziram os prêmios para liquidar posições. Com a aproximação do fim de semana, os preços de transação predominantes dos lingotes de prata domésticos na região de Xangai viram os prêmios em relação ao T+D cair para 0–10 yuan/kg.
IV. Perspectivas
Geopolítica: O acordo temporário de cessar-fogo deve expirar em 22 de abril. Se poderá ser prorrogado ou se um acordo permanente poderá ser alcançado terá impacto significativo no apetite ao risco dos mercados globais.
Padrão de oferta e demanda: A alta de curto prazo impulsionada por fluxos de capital carecia de suporte fundamental. Desde meados de abril, as posições em aberto de ETFs encerraram sua tendência de queda e o lado do capital melhorou ligeiramente, mas as expectativas pessimistas para a indústria fotovoltaica e as soluções em andamento de substituição da prata continuaram a suprimir a demanda de aquisição de pó de prata e pasta de prata a jusante, enquanto as necessidades obrigatórias de estocagem das empresas de nitrato de prata e de pó/pasta de prata diminuíram em abril. A demanda industrial entrou na entressafra e, se a demanda por investimento permanecesse contida, a situação de excesso de oferta no mercado à vista seria difícil de mudar no curto prazo. Perspectiva de preços: Espera-se que os preços da prata se movam lateralmente dentro da faixa atual, limitados na alta por níveis de resistência técnica e demanda fraca no mercado à vista, enquanto sustentados na baixa pela recuperação do sentimento macroeconômico. Uma ruptura do padrão lateral exigiria sinais macroeconômicos mais claros para definir a direção. Daqui em diante, deve-se prestar atenção ao progresso das negociações de cessar-fogo entre EUA e Irã, às decisões de política do Fed dos EUA e às mudanças nos estoques e no sentimento do mercado à vista.
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