Análise da Oferta, Demanda e Padrão de Comércio no Mercado de Alumínio

O mercado global de alumínio é atualmente caracterizado por uma clara divergência entre os mercados externo e interno. Os mercados externos têm apresentado forte desempenho em meio a perturbações do lado da oferta, enquanto o mercado interno também se fortaleceu devido a distúrbios semelhantes na oferta, mas permaneceu relativamente mais fraco em comparação com a LME. Os detalhes sobre oferta, demanda, comércio e estrutura de mercado são os seguintes:

I. Mercado Externo de Alumínio: Aperto de Oferta Evidente e Pressão Persistente sobre os Estoques

A principal contradição nos mercados externos de alumínio está na contração da oferta e nos baixos níveis de estoque, agravados por conflitos geopolíticos, o que intensifica ainda mais o aperto na oferta.

Em termos dos dados de estoque da LME, os estoques atuais permanecem em tendência contínua de queda, enfraquecendo significativamente seu papel de sustentação do mercado. Historicamente e mais recentemente, os warrants cancelados da LME atingiram anteriormente um pico de 178 mil toneladas, representando 39% do estoque total. Como resultado, o estoque efetivamente disponível na LME caiu para o menor nível desde maio de 2025, destacando ainda mais o aperto da oferta externa.

A contração da oferta ampliou o déficit de mercado, com os cortes de produção em dois projetos-chave — EGA e Alba — tendo impacto particularmente significativo. Em 28 de março, a fundição Al Taweelah da EGA, nos Emirados Árabes Unidos, e a planta da Alba, no Bahrein, foram atacadas, causando danos aos equipamentos e elevando fortemente os riscos de interrupção de capacidade. Isso se somou a perturbações anteriores:

• 15 de março: a Alba reduziu a produção em três linhas devido a interrupções no transporte marítimo no Estreito de Ormuz;
• 12 de março: a fundição Qatalum, no Catar, suspendeu 40% da capacidade devido a cortes no fornecimento de gás natural.

Espera-se que o déficit de oferta de alumínio primário no exterior continue a se ampliar. Ao mesmo tempo, os altos custos de energia na Europa também reduziram a produção local de alumínio semielaborado, apertando ainda mais a oferta.

O aperto na oferta impulsionou diretamente uma forte alta dos prêmios spot no exterior. Em meio às preocupações com a oferta decorrentes da escalada dos conflitos geopolíticos no Oriente Médio, o prêmio MJP do 2º trimestre subiu cerca de USD 156,5/t, para USD 351,5/t.

Especificamente, os principais prêmios regionais subiram de forma acentuada no fim de março:

• CIF Coreia do Sul: de USD 168/t (início de março) para USD 292/t;
• CIF Tailândia: de USD 183/t para USD 317/t;
• Europa Duty Unpaid: de USD 345/t para USD 400/t;
• DDP Centro-Oeste dos EUA: de 103,75 centavos/libra para 105,5 centavos/libra.

Isso reflete plenamente que as expectativas de aperto na oferta de alumínio primário permitiram aos vendedores elevar as cotações.

A demanda a jusante e os padrões de compra variam significativamente entre as regiões:

• Coreia do Sul: recomposição de estoques por etapas concluída; fraco apetite de recomposição a jusante, com suporte limitado da demanda.
• Sudeste Asiático: predominância da execução de contratos de longo prazo, com recomposição spot limitada; impulso insuficiente de compras incrementais.
• Europa: aumento das preocupações com escassez de oferta em meio aos cortes de produção no Catar e no Bahrein; recomposição de estoques a jusante em andamento, com demanda relativamente forte.
• Estados Unidos: estoques baixos entrando em um ciclo de recomposição, oferecendo suporte moderado ao mercado.

II. Mercado Interno de Alumínio: Forte Pressão de Estoques, Demanda Fraca e Contida

Em contraste com a força dos mercados externos, o mercado interno de alumínio se fortaleceu em meio a perturbações na oferta, mas teve desempenho inferior ao da LME, sendo caracterizado por estoques elevados e demanda contida.

Os altos preços domésticos do alumínio continuaram a reprimir as compras a jusante. As aquisições atuais concentram-se principalmente na demanda rígida baseada em pedidos, com baixa disposição para recomposição ativa de estoques, oferecendo suporte limitado à alta.

A pressão dos estoques domésticos de alumínio ainda não foi efetivamente aliviada: os estoques de alumínio primário permanecem elevados, e a redução de estoques avançou mais lentamente do que o esperado, o que provavelmente prolongará o período de absorção. Estoques altos e preços altos formam uma dupla restrição. Embora o mercado interno tenha impulso de alta, ele é mais fraco do que o externo. Espera-se que os prêmios spot domésticos permaneçam sob pressão e se ampliem ainda mais no curto prazo.