25 de março de 2026
É provável que o ouro continue a desempenhar um papel importante nas carteiras de reservas dos bancos centrais em 2026. Segundo o , os indícios sugerem que não só os bancos centrais já ativos continuarão presentes no mercado, como também poderão surgir novos compradores. É particularmente notável que, nos últimos meses, tenham surgido bancos centrais que ou não estavam ativos há muito tempo ou compraram ouro pela primeira vez. Para o mercado do ouro, este é um sinal relevante, pois aponta para uma base institucional de procura mais ampla.
Segundo o World Gold Council, entre os compradores recentes estão bancos centrais da Guatemala, Indonésia e Malásia, entre outros. Esta evolução está associada principalmente à função do ouro como proteção contra a desdolarização e os riscos geopolíticos. Num contexto em que persistem as tensões geopolíticas e os debates sobre a predominância do dólar norte-americano, o ouro continua a ser, na perspetiva de muitos bancos centrais, um componente estratégico das reservas.
Ao mesmo tempo, o quadro não é unidimensional. Embora a procura dos bancos centrais permaneça elevada, a forte subida do preço do ouro tem simultaneamente um efeito moderador. Preços mais altos dificultam compras adicionais e, ao mesmo tempo, alteram o peso das reservas de ouro já existentes no total das reservas. Isto cria, para 2026, uma tensão entre o interesse estrutural de compra e um nível de preços que não facilita automaticamente novas aquisições.
O ouro está a ganhar amplitude como instrumento de reserva
Para o mercado do ouro, a mudança na composição dos compradores é particularmente interessante. O World Gold Council sublinha que novos bancos centrais, ou bancos centrais ausentes há muito tempo, regressaram recentemente ao mercado. Esta evolução sugere que a procura não é sustentada apenas por um pequeno grupo de compradores estabelecidos, mas está a crescer numa base mais ampla.
Particularmente num contexto de crescente incerteza geopolítica, ganha importância adicional como ativo de reserva. Quando os bancos centrais procuram diversificar mais fortemente as suas reservas cambiais, o ouro oferece, na sua perspetiva, um ativo que não está diretamente ligado ao risco de crédito de Estados individuais. O debate sobre a desdolarização reforça ainda mais este efeito. Para o mercado do ouro, isto significa: não são apenas os movimentos de preços ou as expectativas de taxas de juro que importam, mas também o posicionamento estratégico de longo prazo dos atores estatais.
Também é digno de nota que o Conselho Mundial do Ouro observa não apenas as compras tradicionais no mercado internacional, mas também descreve outro padrão. Segundo esse relato, alguns bancos centrais compram ouro diretamente de pequenos produtores nacionais. Isso serve não apenas para aumentar as reservas, mas também para apoiar as estruturas produtivas locais e impedir que essas quantidades de ouro fluam para compradores problemáticos. Assim, em alguns países, o ouro assume simultaneamente uma função de política econômica e regulatória.
A disparada do preço do ouro desacelera, mas não detém os bancos centrais
Apesar do interesse estratégico contínuo, o ouro passou por uma correção significativa nas últimas semanas. Durante o mês atual, o preço caiu temporariamente mais de US$ 1.000 por onça troy e foi cotado mais recentemente em cerca de US$ 4.543. Antes disso, o ouro havia atingido um recorde histórico de pouco menos de US$ 5.600 no fim de janeiro. Na perspectiva do Conselho Mundial do Ouro, esses movimentos ao menos se encaixam parcialmente em padrões históricos nos quais vendas forçadas relacionadas a chamadas de margem geram impulso adicional nas fases de queda.
Isso cria uma situação ambivalente para os bancos centrais. Por um lado, recuos no preço do ouro podem criar oportunidades de compra. Por exemplo, já se observou em outubro que os bancos centrais usaram uma fase de fraqueza no preço do ouro para ampliar suas reservas. Por outro lado, segundo o Conselho Mundial do Ouro, ainda é cedo demais para afirmar com certeza se esse comportamento se repetiu durante a recente queda de preços.
Além disso, a alta dos preços do ouro pode ter um efeito moderador sobre a demanda, mesmo quando o interesse de longo prazo permanece elevado. A razão é simples: quando o ouro já detido ganhou valor de forma significativa, sua participação no total das reservas cambiais aumenta automaticamente. Isso pode reduzir a pressão para comprar quantidades adicionais. Ao mesmo tempo, preços altos naturalmente têm um efeito mais dissuasivo sobre novos compradores do que preços mais baixos.
Conselho Mundial do Ouro continua a esperar forte demanda por ouro por parte dos bancos centrais
Nesse contexto, o Conselho Mundial do Ouro espera uma leve queda nas compras dos bancos centrais em 2026, mas ainda em um nível elevado. Em janeiro, a organização previu que as compras dos bancos centrais poderiam atingir 850 toneladas neste ano, em comparação com 863 toneladas em 2025. Para o mercado de ouro, isso representaria uma leve queda, mas ainda um nível excepcionalmente forte em termos históricos.
O contexto mais amplo é crucial aqui. Antes de 2022, a demanda dos bancos centrais por ouro era significativamente menor. O fato de ele agora permanecer em um nível elevado apesar dos preços recordes ressalta o papel transformado do metal precioso na gestão global de reservas. Segundo dados do World Gold Council, os bancos centrais responderam por aproximadamente 17% da demanda total por ouro no ano passado. Assim, esse setor continua sendo um fator relevante para o mercado.
Em 2026, em particular, será interessante observar se continua o retorno recentemente visto de bancos centrais novos ou inativos há muito tempo. Se esse for o caso, a base de demanda no mercado de ouro se tornará ainda mais ampla. Isso não seria necessariamente sinônimo de uma onda de compras desenfreada, mas demonstraria que o ouro continua a afirmar seu lugar nas estratégias de reservas em tempos de incerteza geopolítica e reorientação da política monetária.
O ouro continua sendo um instrumento estratégico para os bancos centrais
Em resumo, o quadro para o ouro é diferenciado. De um lado, há preços elevados e correções por vezes acentuadas, o que pode pesar contra compras adicionais no curto prazo. Do outro, cresce o número de bancos centrais que veem o ouro não apenas como um valor de reserva histórico, mas como um instrumento estratégico atual.
Mesmo que o volume absoluto de compras em 2026 fique ligeiramente abaixo do nível do ano anterior, a demanda do setor oficial permanece alta. Mais importante ainda, a base de compradores está claramente se ampliando. Isso reforça o papel do ouro como componente de reserva geopolítica e de política monetária, independentemente da intensidade das oscilações do mercado no curto prazo.
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