No início desta semana, os dados de emprego não agrícola dos EUA referentes a fevereiro recuaram inesperadamente, e as expectativas de cortes de juros pelo Fed voltaram a subir um pouco, impulsionando temporariamente os preços do cobre. Em seguida, Trump sinalizou que as tensões entre os EUA e o Irã poderiam diminuir, pressionando o petróleo para baixo e enfraquecendo o dólar, o que desencadeou uma recuperação faseada nos preços do cobre. No entanto, depois que petroleiros na região do Golfo foram atacados e o Irã declarou que continuaria a fechar o Estreito de Ormuz, as tensões no Oriente Médio voltaram a se intensificar. A alta dos preços do petróleo bruto elevou a demanda por ativos de refúgio, e o fortalecimento do índice do dólar pressionou os preços do cobre. Ao mesmo tempo, o CPI dos EUA de fevereiro veio em linha com as expectativas, e as apostas do mercado em cortes de juros ao longo do ano foram reduzidas de forma acentuada, enfraquecendo as expectativas de liquidez macroeconômica. Em termos de posicionamento, os comprados continuaram a reduzir posições, e o capital ficou mais cauteloso. No geral, a incerteza macroeconômica e as repetidas mudanças nas expectativas de corte de juros seguem entrelaçadas, e os preços do cobre provavelmente continuarão oscilando dentro de uma faixa no curto prazo.
No lado dos fundamentos, o TC no mercado de concentrado de cobre continuou caindo. Os preços recentes de licitações de minas apontaram para uma mediana de US$ 60 negativos por tonelada. Para o cobre catódico, o acúmulo de estoques mostrou um ponto de inflexão, e a janela de importação se abriu ligeiramente. Segundo a SMM, a atividade operacional a jusante esteve mais ativa do que o esperado, com compras ativas abaixo da faixa de preço de 100.000 yuans por tonelada.
Olhando para a próxima semana, espera-se que a lógica macro permaneça inalterada, e as tensões geopolíticas devem continuar dando forte suporte ao dólar, deixando uma resistência significativa de curto prazo para os preços do cobre. No entanto, os fundamentos estão sustentando os preços do cobre, que devem continuar oscilando próximos da faixa no curto prazo. Espera-se que o cobre na LME oscile entre US$ 12.800/tonelada e US$ 13.200/tonelada, e o cobre na SHFE entre 99.000 yuans/tonelada e 101.000 yuans/tonelada. No mercado à vista, com a aproximação da entrega, a lógica de negociação do mercado à vista oscilará com o spread entre os contratos futuros e os custos de financiamento, devendo subir gradualmente na próxima semana. Os preços à vista em relação ao contrato SHFE cobre 2604 devem variar de um desconto de 180 yuans/tonelada a um desconto de 80 yuans/tonelada.
![O cobre BC 2604 fechou em baixa, com ampla faixa de negociação, pressionado tanto pela geopolítica quanto pelas expectativas de corte de juros [Comentário SMM sobre o cobre BC]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/pJSbE20251217171713.jpeg)
