[Insight da SMM] Vários catalisadores pós-feriado impulsionam o mercado de tungstênio para uma grande alta

SMM, 27 de fevereiro: Após o Ano-Novo Chinês, o mercado de tungsténio teve um bom arranque, voltando a entrar numa tendência de alta acelerada e renovando máximos repetidamente. A oferta apertada de produtos a montante, nas etapas de minério e fundição, manteve-se, impulsionando os preços acentuadamente para cima. Com os inventários de matérias-primas em níveis baixos nos setores a jusante, como metal duro e aço rápido, as empresas foram obrigadas a ajustar com frequência os preços de venda dos produtos. Até ao momento, o concentrado de tungsténio negro SMM 65% fechou a 777.500 yuan/tonelada padrão (base 65% WO3), mais 23.000 yuan/t face ao dia de negociação anterior; no acumulado do ano, subiu 71,4% e, em termos anuais, 443,7%. O APT SMM fechou a 116,5 yuan/t; no acumulado do ano, subiu 73,9% e, em termos anuais, 452%. O pó de tungsténio SMM fechou a 1.850 yuan/kg; no acumulado do ano, subiu 70,5% e, em termos anuais, 485%. À tarde, as transações e negociações efetivas já estavam acima das cotações; os preços das encomendas à vista oscilaram rapidamente, e o mercado entrou num modo de negociação caso a caso. A SMM considera que a aceleração pós-feriado da subida dos preços do tungsténio foi impulsionada pelos seguintes fatores.
① Fatores de feriado e a intensificação das inspeções nas principais áreas produtoras reduziram as taxas de operação das minas domésticas de tungsténio. As reservas e a produção domésticas de minério de tungsténio ocupam o primeiro lugar a nível mundial. O tungsténio é um mineral estrategicamente escasso e está incluído no Catálogo de Minerais Específicos sob Mineração Protegida, sujeito ao controlo do volume total de extração (sistema de quotas anuais). Em 2025, as quotas domésticas de mineração foram apertadas. Além disso, as principais áreas produtoras intensificaram o combate à mineração ilegal e investigaram rigorosamente comportamentos como a venda de minério de tungsténio sem faturas, levando a uma queda notável na taxa de operação do setor. Além disso, 50% dos recursos domésticos de minério de tungsténio são controlados por empresas de primeira linha; esse minério é maioritariamente para uso interno, com circulação limitada de encomendas à vista no mercado, agravando a escassez de recursos de tungsténio. Antes do feriado, algumas minas suspenderam ou reduziram a produção devido a fatores de feriado e à ausência de novas quotas de mineração; após o feriado, essas minas ainda precisavam de tempo para retomar as operações, resultando em dificuldades para as fundições reabastecerem e num desfasamento acentuado entre oferta e procura. As cotações mantiveram-se firmes, e os preços de transação dispararam de forma significativa.
② Os mercados internacionais de tungstênio dispararam, elevando os custos de aquisição de minério; a instabilidade em Mianmar aumentou as expectativas de queda nas importações. Durante o feriado do Ano-Novo Chinês, os preços do tungstênio no exterior subiram. Em 26 de fevereiro, dados da SMM mostraram que o preço do APT CIF Roterdã era de US$ 1.800–1.900/mtu, com média de US$ 1.850/mtu (equivalente a um preço doméstico estimado sem IVA de cerca de 1,13 milhão de yuans/t), alta de 85% no acumulado do ano. O APT no mercado europeu vem majoritariamente da Ásia; durante o feriado, os embarques asiáticos diminuíram, impulsionando uma rápida alta dos preços no exterior. Até o momento, fundições vietnamitas tinham muitos pedidos e deixaram de cotar, e a disponibilidade no mercado externo estava se estreitando. Algumas empresas aumentaram as compras de minério de tungstênio da América do Sul, da África e de outras regiões; os preços de transação do minério no exterior também subiram, em geral, em conjunto. À medida que o diferencial de preços entre os mercados chinês e externo continuou a se estreitar, a rentabilidade das importações de minério de tungstênio caiu e chegou a ficar negativa, reduzindo a disposição de compra de alguns traders. Além disso, recentemente ocorreram conflitos armados em várias áreas de Mianmar. As minas de tungstênio-estanho de Mianmar ficam majoritariamente no norte do país. Embora as principais áreas de mineração ainda não tenham sido afetadas pela guerra, o transporte local foi interrompido. Alguns traders chineses de importação adotaram uma postura de espera para entrar em Mianmar para comprar minério. Assim, espera-se que as importações de minério de tungstênio de Mianmar apresentem tendência de queda de março a abril. Segundo dados alfandegários, em 2025, as importações domésticas totais de minério de tungstênio provenientes de Mianmar foram de cerca de 5.175 t, representando 25% do total importado, tornando-o a segunda maior fonte de importações de minério de tungstênio da China.
③ Aumentos de preços em contratos de longo prazo por empresas líderes reforçaram o sentimento altista.
Várias empresas de tungstênio continuaram a elevar as cotações de contratos de longo prazo para a segunda quinzena de fevereiro, como segue: as cotações de compra em contrato de longo prazo para a segunda quinzena de fevereiro de uma empresa de tungstênio em Chongyi foram: 1. Concentrado de wolframita preta a 55%: 730.000 yuans/tonelada padrão (base 65% WO3), alta de 60.000 yuans/tonelada padrão (base 65% WO3) em relação à rodada anterior; 2. Concentrado de scheelita a 55%: 729.000 yuans/tonelada padrão (base 65% WO3), alta de 60.000 yuans/tonelada padrão (base 65% WO3) em relação à rodada anterior; 3. Paratungstato de amônio (produto de ultra-alta pureza em conformidade com a norma GB/T 10116-2007, com teor total das principais impurezas (elementos não tungstênio) não superior a 177,5 ppm): 1,07 milhão de yuans/t, alta de 100.000 yuans/t em relação à rodada anterior.
Uma folha de cotação de contratos de longo prazo, datada de 25 de fevereiro, de uma empresa de tungsténio em Guangdong, indicou: Após pesquisa, a empresa decidiu que os preços unitários com IVA incluído das matérias-primas de tungsténio em contratos de longo prazo para a segunda quinzena de fevereiro de 2026 eram os seguintes: preço unitário do concentrado de tungsténio negro com teor acima de 55%: 730.000 yuan/tonelada padrão (base 65% WO3). Preço unitário do concentrado de scheelite com teor acima de 55%: 729.000 yuan/tonelada padrão (base 65% WO3). Preço unitário do paratungstato de amónio: 1.070.000 yuan/t. Nota: Os preços unitários acima incluem 13% de IVA.
④ Um modelo de IA militar dos EUA inferiu preços de referência para minerais críticos, injetando um forte prémio estratégico no mercado de tungsténio.
Em 26 de fevereiro, o site do Ministério dos Recursos Naturais da China divulgou a notícia: segundo uma reportagem da Reuters citada pelo Mining.com, três fontes informadas revelaram que se espera que a administração Trump utilize um modelo de IA desenvolvido pelo Pentágono para simular preços de referência de minerais críticos para a sua proposta de “zona global de comércio de metais”. Autoridades da administração Trump inicialmente concentraram o modelo de precificação por IA da OPEN em quatro minerais — germânio, gálio, antimónio e tungsténio — antes de o expandirem para outros minerais, com a S&P Global e a empresa finlandesa de dados Rovjok a fornecerem dados e outro apoio técnico. Em essência, estabelece um piso de preços não baseado no mercado para minerais críticos como o tungsténio, por meio de um prémio de segurança estratégica, padrões ESG e reestruturação da cadeia de abastecimento. No curto prazo, reforçou diretamente as expectativas de alta e elevou o centro de preços do tungsténio; no médio prazo, estimulará a expansão no exterior da capacidade de minério de tungsténio e intensificará a “deschinização” global da cadeia de abastecimento; no longo prazo, afetará a tradicional dominância de precificação da China na cadeia industrial do tungsténio, empurrando o tungsténio de uma precificação baseada em custos para uma precificação baseada em segurança estratégica e destacando ainda mais os seus atributos de escassez estratégica.
⑤ A transferência de preços elevados desencadeou uma tendência de alta em setores a jusante, como metal duro, ferramentas de corte e aço para ferramentas.
Impulsionado pela disparada dos preços de matérias-primas centrais como pó de tungsténio e pó de carboneto de tungsténio, tomando o pó de tungsténio como exemplo, o preço de mercado mainstream atual atingiu 1.850 yuan/kg, alta de 70,5% no ano e de 485% em termos anuais. Além disso, as empresas de produtos em pó, em sua maioria, negociaram negócio a negócio; devido à relutância a montante em vender, as empresas de metal duro a jusante enfrentaram desafios na reposição de matérias-primas. Recentemente, as principais empresas domésticas de metal duro elevaram intensivamente os preços dos produtos desde o fim de fevereiro de 2026; algumas ajustaram os preços pela quarta vez nos últimos três meses. Algumas empresas de ferramentas de corte aumentaram os preços em 15%–20% para repassar custos e garantir fornecimento e rentabilidade, e o setor entrou num ciclo amplo de aumentos de preços impulsionados por custos. As empresas de processamento de tungsténio a jusante, em sua maioria, definem preços com base no custo das matérias-primas mais taxas de processamento, e os preços de venda dos produtos são fortemente afetados pelas matérias-primas. Com a recente disparada dos preços dos produtos em pó, as empresas acharam difícil fixar custos, e as negociações de pedidos foram, em sua maioria, caso a caso. Tomando as hastes de tungsténio-cobalto como exemplo, em 1 kg de hastes de tungsténio-cobalto, o custo do carboneto de tungsténio mais o pó de cobalto já havia atingido cerca de 1.660 yuan, representando mais de 80% do custo total, e as taxas de processamento do setor estreitaram-se um pouco.
⑥ Retomada lenta no mercado de reciclagem de sucata de tungstênio
O mercado doméstico de reciclagem de sucata de tungstênio não reabriu imediatamente após o feriado, com embarques de sucata de tungstênio relativamente baixos. Fundições secundárias de tungstênio enfrentaram dificuldades para recompor estoques de matérias-primas, sendo obrigadas a recorrer ao minério como alternativa, o que agravou a restrição de oferta na ponta do minério.
No geral, o mercado atual de tungstênio continua a apresentar um equilíbrio apertado entre oferta e demanda. A contração do lado da oferta, o aumento da demanda externa, os prêmios estratégicos e o repasse de custos a jusante elevaram conjuntamente os preços do tungstênio. No curto prazo, o progresso da retomada das minas, as mudanças nas importações de minério de tungstênio de Mianmar e as tendências do mercado externo afetarão diretamente as oscilações de preços; as cotas domésticas de mineração de concentrado de tungstênio, em sua maioria, só deverão ser emitidas em abril. Embora algumas minas tenham conseguido manter a produção normal recentemente, não conseguem realizar embarques, tornando difícil aliviar a circulação apertada do mercado no curto prazo. Além disso, dada a incerteza nas importações de concentrado de tungstênio, os preços do minério de tungstênio dificilmente cairão no curto prazo. No médio e longo prazo, os atributos estratégicos do tungstênio permanecem fortes. A oferta incremental global proveniente de nova produção de minério de tungstênio é limitada. A demanda por tungstênio em campos de aplicação de alto valor, como o militar e o aeroespacial, deve continuar crescendo. À medida que a oferta se aperta na China, a lacuna global de oferta de tungstênio se ampliará, influenciando ainda mais a trajetória de longo prazo do mercado de tungstênio. No geral, os preços do tungstênio permanecerão em tendência de alta. Ainda assim, os participantes do mercado também precisam ficar atentos aos riscos decorrentes de aumentos rápidos de preços e da divergência na capacidade do setor a jusante de arcar com preços tão elevados.