Estoque de Lingotes de Alumínio sob Pressão Após Feriado, Atraso deve Continuar até o Fim do Mês [Análise SMM]

I. Estoque pós-fériado continua a aumentar, com crescimento anual atingindo máximo de cinco anos

De acordo com a SMM, até quinta-feira, o estoque de lingotes de alumínio nas principais áreas de consumo domésticas estava em 1,157 milhão de toneladas, um aumento de 49 mil toneladas em relação ao primeiro dia de retomada (24 de fevereiro) e um aumento acumulado de 265 mil toneladas em relação ao período anterior ao feriado (12 de fevereiro), indicando claramente uma tendência de acumulação. Em comparação com o mesmo período durante o Ano Novo Chinês, o aumento do estoque em 2026 alcançou 216 mil toneladas, estabelecendo um novo máximo nos últimos cinco anos, refletindo o significativo desequilíbrio entre oferta e demanda durante o feriado.

No entanto, deve-se notar que, devido à base de estoque relativamente alta antes do feriado, o aumento geral do estoque durante o feriado foi de 24,2%, e o nível de estoque na primeira semana após o feriado (1,157 milhão de toneladas) foi ligeiramente inferior ao previsto anteriormente de 1,2 milhão de toneladas, aliviando um pouco a pressão de estoque no curto prazo. No entanto, o nível geral de estoque continua alto. Considerando as tendências históricas de estoque, o ponto de virada para a redução de estoques apareceu mais cedo após o Ano Novo Chinês de 2025, mas este ano, devido à forte pressão de oferta e ao ritmo mais lento de recuperação da demanda, espera-se que o ciclo de acumulação de estoques se estenda ainda mais.

II. Principais Áreas de Consumo Enfrentam Escassez Urgente de Capacidade de Armazenamento, Acúmulos Generalizados nas Estações Ferroviárias

Afetadas por múltiplos fatores, como a chegada concentrada de mercadorias antes e depois do Ano Novo Chinês, logística atrasada e falta de mão de obra, as capacidades de armazenamento nas principais áreas de consumo domésticas permaneceram apertadas, com uma redução significativa na eficiência de armazenagem. Isso levou a uma grande acumulação de lingotes de alumínio nas estações ferroviárias, tornando-se o ponto de dor mais proeminente no mercado atual.

De acordo com a pesquisa mais recente da SMM, observa-se acúmulo de lingotes de alumínio em vários graus nas estações ferroviárias das principais áreas de consumo: Wuxi tem cerca de 80 mil toneladas, Gongyi cerca de 20 mil toneladas e Foshan mais de 10 mil toneladas; se forem incluídos os tarugos de alumínio, o acúmulo total em Foshan alcança aproximadamente 50 mil toneladas, com pressão particularmente evidente.

Para aliviar as pressões de capacidade de armazenamento, os armazéns tomaram medidas ativamente, incluindo incentivar os clientes a retirar as mercadorias, realocar o armazenamento existente e procurar locais de armazenamento temporários. No entanto, limitado pela falta de mão de obra, os efeitos do socorro são limitados. As lingotes de alumínio sem armazenamento temporário só podem ser empilhadas temporariamente nas estações, aguardando o armazenamento gradual.

Notavelmente, os atrasos nas estações incorrem em taxas de retenção correspondentes, com padrões variando em diferentes regiões: Foshan geralmente oferece um período de isenção de 7 dias, com cobranças a partir do 8º dia; em Gongyi, devido à ocupação de espaço de armazenamento por bobinas e contêineres de alumínio, a pressão de custo dos atrasos é mais pronunciada. Relata-se que em Gongyi, as cobranças começam no dia da chegada das mercadorias, com os primeiros 6 dias cobrados a 10 yuan por contêiner por dia, e a partir do 7º dia, a taxa aumenta para 60 yuan por contêiner por dia. Normalmente, um conjunto de vagões de plataforma (vagões) carrega cerca de 55-60 toneladas, tipicamente carregados com dois contêineres padrão de 20 pés (cada um carregando cerca de 28 toneladas). Isso significa que as taxas de retenção para um único conjunto de vagões aumentarão significativamente com a duração da estadia, adicionando ainda mais pressão de custo para as partes envolvidas, consistente com o princípio de preços flutuantes das taxas de armazenamento de carga ferroviária doméstica.

Atualmente, alguns armazéns aumentaram sua capacidade de armazenamento ativando novas áreas de armazenamento, e espera-se que as mercadorias atrasadas sejam gradualmente armazenadas. No entanto, no geral, a situação apertada de armazenamento não deve mudar fundamentalmente no curto prazo, e a condição geral de atraso deve persistir até o final de março.

III. Suporte do Lado da Oferta Continua, Pico de Estoque Esperado na Metade a Fim de Março

Do lado da oferta, o alto nível contínuo de produção de fundição de alumínio impulsionará ainda mais o crescimento do estoque. De acordo com cálculos da SMM, o aumento mensal na produção de fundição de alumínio doméstico em fevereiro foi de cerca de 170.000 toneladas, em grande parte alinhado com as expectativas do mercado no início do mês, refletindo que as empresas de alumínio não experimentaram paralisações significativas durante o Ano Novo Chinês, com liberação contínua de fornecimento de lingotes de alumínio.

Entrando em março, os planos para a conversão no local de alumínio líquido em fundições domésticas mostram uma tendência divergente: por um lado, devido à flutuação dos preços do alumínio em níveis altos e aos inventários relativamente altos de produtos acabados, algumas empresas indicam que a proporção de alumínio líquido terá um rebote limitado; por outro lado, algumas empresas esperam que seus volumes de fundição retornem a níveis normais. Cálculos abrangentes sugerem que a proporção nacional de alumínio líquido em março deve aumentar 9,1 pontos percentuais em relação a fevereiro e também mostrar um aumento significativo em comparação com janeiro. No entanto, a proporção geral de alumínio líquido permanece relativamente baixa. Juntamente com a capacidade da indústria se aproximando dos limites políticos e o aumento limitado no fornecimento direto de alumínio líquido, o volume total de fundição em março ainda deve ultrapassar 1 milhão de toneladas, continuamente apoiando o crescimento do estoque.

Com base nas atuais tendências de estoque e expectativas do lado da oferta, a SMM espera que o pico do estoque de lingotes de alumínio em Wuxi seja de cerca de 550.000 toneladas, em Foshan cerca de 350.000 toneladas e em Gongyi cerca de 300.000 toneladas; o pico nacional do estoque de lingotes de alumínio deve permanecer em 1,35-1,4 milhão de toneladas, provavelmente aparecendo na metade ou final de março. Este nível de pico é notavelmente mais alto do que no mesmo período de 2025, refletindo a pressão única de estoque pós-férias deste ano.

IV. Perspectiva: O Ponto de Virada do Estoque Depende do Ritmo de Recuperação da Demanda Downstream

O problema central com o atual acúmulo de lingotes de alumínio no país reside no descompasso entre a liberação contínua do lado da oferta e a recuperação atrasada da demanda downstream. À medida que a retomada pós-férias avança, o aumento gradual das taxas de operação nas empresas downstream impulsionará o aumento das retiradas de lingotes de alumínio nos armazéns. No entanto, o momento exato do ponto de virada do estoque ainda precisa ser monitorado de perto com base na intensidade da retomada das empresas downstream, na recuperação real da demanda final, bem como no ritmo de liberação de cargas em trânsito e nas mudanças inter-relacionadas no estoque de bilhetes de alumínio.

Se o progresso da retomada nas empresas downstream superar as expectativas e os pedidos finais continuarem a se concretizar, isso aliviará efetivamente a pressão do estoque e acelerará a chegada do ponto de virada do estoque; por outro lado, se a recuperação da demanda não atender às expectativas, a situação de altos níveis de estoque pode persistir, exercendo pressão descendente sobre os preços do alumínio. A SMM continuará a acompanhar os dados de estoque, operações e demanda, fornecendo atualizações oportunas sobre a análise de mercado.