Publicado pela Equipa Editorial da UBS em 09 de fev. de 2026
A volatilidade tem estado elevada. As últimas semanas incluíram o maior declínio diário desde 2013 e o maior ganho diário desde 2008. O catalisador imediato das oscilações foi a nomeação de Kevin Warsh no final de janeiro para chefiar o Federal Reserve, o que aliviou os receios de que a nomeação de um candidato mais "dovish" pudesse acelerar a recente desvalorização do dólar americano. O ouro tinha beneficiado anteriormente das preocupações com o valor da moeda norte-americana.
O recente surto de volatilidade colocou em causa o valor do ouro como proteção contra oscilações geopolíticas e de mercado. Acreditamos que tais preocupações são exageradas e que a valorização do ouro será retomada. Mesmo após as oscilações recentes, o ouro ainda registra uma alta de cerca de 16% desde o início do ano, tendo sido um dos principais beneficiários de surtos de incerteza geopolítica, que esperamos que persistam. Também não esperamos que a política do Fed ponha fim à valorização do ouro, como aconteceu várias vezes historicamente. Kevin Warsh, embora defenda um balanço do Fed mais reduzido, tem advogado por taxas de juro mais baixas. Isto deverá apoiar o ouro, mesmo que as preocupações de longo prazo com o valor do dólar diminuam. Este provável declínio adicional das taxas de juro reais nos EUA deverá ajudar a sustentar a procura de fundos negociados em bolsa (ETF) de ouro, ao reduzir o custo de oportunidade de deter o metal não rendível. Por fim, outros impulsionadores da valorização do ouro mantêm-se intactos, incluindo a procura robusta dos bancos centrais.
A nossa previsão é que o ouro termine o ano em torno de USD 5.900 por onça, acima dos USD 5.025 no momento da redação. Isto alimenta a nossa visão mais amplamente positiva sobre as matérias-primas. Acreditamos que os fortes desempenhos dos metais industriais e preciosos têm margem para continuar, e antecipamos que as matérias-primas desempenharão um papel mais proeminente nas carteiras em 2026, com retornos impulsionados por desequilíbrios entre oferta e procura, riscos geopolíticos e tendências de longo prazo. Para investidores com alocações substanciais e lucros não realizados significativos em ouro, alargar a exposição a matérias-primas para incluir cobre, alumínio e ativos agrícolas pode ajudar a diversificar as fontes de retorno futuro e potencialmente estabilizar as carteiras.
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