[Análise SMM] Nomeação Hawkish Provoca Venda de Metais Não Ferrosos; Aversão ao Risco Pré-Feriado Leva a Flutuações de Futuros em Busca do Fundo [Análise Semanal de Futuros de Aço Inoxidável da SMM]

Os dados da SMM mostraram que esta semana (2 a 6 de fevereiro de 2026), com a aproximação do feriado do Ano Novo Chinês, o contrato de aço inoxidável mais negociado (SS2603) foi atingido por ventos macroeconômicos inesperados e pelo sentimento de aversão ao risco pré-feriado, tendendo à estagnação. Até 6 de fevereiro, o preço do contrato recuou para 13.780 yuans por tonelada, uma queda de 380 yuans por tonelada (-2,68%) em relação ao preço de fechamento da sexta-feira anterior, de 14.160 yuans por tonelada. A semana registrou flutuações acentuadas, começando com uma "segunda-feira negra", em que quedas contínuas nos preços do ouro e da prata desencadearam uma "onda de vendas" no setor de não ferrosos, com os contratos mais negociados de estanho e ligas de alumínio na SHFE atingindo o limite de queda; o aço inoxidável também tocou brevemente no limite de baixa. Embora uma recuperação corretiva tenha se seguido, o ímpeto do rebote foi limitado sob o dominante sentimento de aversão ao risco pré-feriado, e o centro de preços deslocou-se significativamente para baixo.

De uma perspectiva macro, os temores de aperto desencadeados por mudanças "hawkish" de pessoal foram o motor central da queda desta semana. No exterior, a nomeação do candidato "hawkish" Kevin Warsh como novo presidente do Fed dos EUA fortaleceu diretamente as expectativas do mercado para um aperto da política monetária. Esse choque enviou o índice do dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUa subindo, colocando os metais não ferrosos precificados em dólar sob pressão dos ursos. Além disso, o PMI de Manufatura do ISM dos EUA recuperou para 52,6, indicando resiliência econômica, levando a uma revisão acentuada na precificação do mercado do caminho de corte de juros. Domesticamente, embora o PMI de Manufatura de janeiro tenha caído para 49,3%, o banco central conduziu 800 bilhões de yuans em operações de recompra reversa definitiva de 3 meses para manter plenamente a liquidez ampla no sistema bancário, mostrando claras intenções de apoio político, o que amorteceram os choques externos em certa medida.

De uma perspectiva fundamental, o mercado à vista entrou em uma fase de "desaceleração", com o acúmulo de estoques conforme o esperado. Os dados mais recentes da SMM mostraram que o estoque social subiu para 868.600 toneladas esta semana, um aumento de cerca de 15.600 toneladas em relação às 853.000 toneladas da semana passada, continuando a tendência de acúmulo de estoques. Nas transações à vista, os negociantes gradualmente saíram de férias, reduzindo a atividade do mercado a um ponto de congelamento, com apenas esporádica recompra de demanda rígida durante os rebounds dos futuros. Apesar do acúmulo de estoques, os níveis atuais permanecem baixos, e os comerciantes não enfrentam pressão por embarques de pânico. Somado às expectativas positivas para a alta temporada pós-feriado de "Março Dourado, Abril Prateado", os fornecedores mantiveram um sentimento relativamente estável, e os preços à vista, embora ajustados junto com os futuros, não entraram em colapso.

Tanto o lado dos custos quanto o da oferta mostraram fraqueza. Até 6 de fevereiro, as ofertas de NPI de alto grau caíram para 1.040 iuanes por mtu, uma redução de 14 iuanes em relação à semana anterior, enquanto os preços da sucata de aço inoxidável também enfraqueceram, levando a menores custos de produção para as siderúrgicas. Embora algumas usinas tenham iniciado manutenção em fevereiro, com uma produção planejada esperada para cair significativamente, este fator positivo foi compensado por uma paralisação total da demanda downstream durante o feriado. Sob oferta e demanda fracas, o suporte do lado dos custos enfraqueceu, mas os lucros reduzidos das usinas ainda formaram uma defesa de preço de piso.

Avaliação geral: O desempenho do mercado esta semana foi resultado dos efeitos combinados de "choques macro hawkish" e "aversão ao risco de capital pré-feriado". A nomeação de Kevin Warsh levou a um surto do dólar americano, desencadeando uma reavaliação do setor de metais não ferrosos, enquanto a saída de capital antes do Ano Novo Chinês amplificou o declínio. Embora os futuros tenham registrado uma correção significativa, o baixo estoque de 868.600 toneladas e as expectativas de forte demanda pós-feriado proporcionaram uma amortização sólida. Olhando para o Ano Novo Chinês e o período inicial após o feriado, o mercado entrará em uma fase de paralisação de fato, com movimentos de curto prazo impulsionados pelo sentimento do capital. Após o feriado, o foco da atividade do mercado mudará rapidamente para verificar a "extensão do acúmulo de estoques" e a "recuperação da demanda", prestando atenção se o aumento nos estoques é gerenciável e o ritmo da retomada das operações downstream. Espera-se que os futuros pós-feriado tentem se estabilizar e se recuperar, apoiados por fatores de custo e expectativas.