No início de 2026, o mercado global de metais críticos entrou em um novo ciclo de volatilidade, impulsionado pelo nacionalismo de recursos e pela competição estratégica entre as grandes potências. O conflito central está a deslocar-se da oferta e procura pura do mercado para a competição direta pelo controlo dos recursos minerais e pela dominância nas cadeias de abastecimento. O cobalto, como um metal estratégico nos setores de nova energia e manufatura de alta tecnologia, está a sofrer mudanças de mercado particularmente profundas.
I. Lado da Oferta: Controlo de Recursos e Jogos de Alianças Remodelam a Circulação Global
O aperto estrutural e o controlo direcionado no lado da oferta constituem as principais restrições para o mercado de cobalto em 2026.
1. Políticas Nacionais de Recursos: Aperto nos Extremos de "Volume" e "Preço"
Os principais países produtores de recursos estão a reforçar a soberania sobre os recursos através de meios mais diretos. A RDC implementou oficialmente a gestão de quotas de exportação para o cobalto, fixando a quota total para 2026-2027 em 96.000 toneladas, controlando o ritmo de libertação do fornecimento central global desde a origem. A Indonésia, ao reduzir a sua meta de produção de minério de níquel (meta de 2026 de aproximadamente 250 milhões de toneladas, uma redução de 34% face a 2025) e planear classificar o cobalto como um mineral independente sujeito a royalties, está a exercer influência a partir das perspetivas de custos e do fornecimento de subprodutos.
2. Jogos Geopolíticos: Alianças Ocidentais a Construir um "Circuito Fechado de Recursos"
Duas ações-chave lideradas pelos EUA estão a tentar remodelar sistematicamente o fluxo global de recursos de cobalto:
- A 3 de fevereiro, a Glencore anunciou a intenção de transferir uma participação estratégica de 40% nos seus ativos principais, os projetos Mumi e KCC na RDC, para a "Orion Critical Minerals Coalition" (Orion CMC), apoiada pelos EUA. Embora a transação mantenha os direitos operacionais, a coligação ganha direitos de direção de vendas de produtos-chave.
- A 4 de fevereiro, os EUA convocaram a primeira "Reunião Ministerial sobre Minerais Críticos", promovendo a criação de um "Clube de Minerais Críticos" envolvendo cerca de 30 países. O objetivo é criar um sistema de circulação de recursos exclusivo dentro da aliança através de mecanismos como comércio livre de impostos e a definição de preços mínimos.
3. Fornecimento para a China: A Evoluir de "Desafios de Aquisição" para uma "Crise Estrutural"
Neste contexto, o fornecimento de matérias-primas de cobalto para a China enfrenta desafios estruturais sem precedentes. Estimativas indicam:
- A quota correspondente à participação própria das empresas chinesas é de 48.720 toneladas, representando apenas 50,43% do total da quota.
- Cerca de 60% (6.800 toneladas) da participação própria da Glencore deverão fluir para a China, com base na cooperação histórica.
- A proporção de ações de empresas como o Eurasian Resources Group e a EGC, que são negociadas por comerciantes como a Mercuria e que acabam por fluir para o mercado chinês, é altamente incerta, representando a maior exposição ao risco na cadeia de abastecimento.
II. Lado da Procura: Diferenciação e Resiliência sob Pressão de Custos e Evolução Tecnológica
Embora o lado da procura seja impactado pela fraqueza no mercado de eletrônicos de utilizador final, também demonstra resiliência estrutural impulsionada pelos avanços tecnológicos.
1. Mercado de utilizador final sob pressão, expectativas de expedição geralmente reduzidas
Afetada pelos preços elevados de componentes-chave, como chips de memória, a procura global por eletrônicos de consumo em 2026 é suprimida:
- Smartphones: As expectativas de crescimento das expedições globais são revistas em baixa em 7,48%, com um impacto significativo no segmento Android doméstico.
- PCs e tablets: Os fabricantes planeiam aumentar os preços em pelo menos 10% para repassar custos, o que deverá resultar numa queda nas expedições de cerca de 10%.
2. Procura por LCO: Atualizações tecnológicas compensam vendas fracas
Apesar da perspetiva pessimista para as expedições de utilizador final, a melhoria contínua na densidade energética das baterias permanece um suporte fundamental. Espera-se que a capacidade de energia unitária dos produtos 3C mantenha uma taxa de crescimento anual superior a 10% antes de 2028. Este factor amortece eficazmente o impacto da queda nas vendas, mantendo a procura central por materiais LCO. Com base nisto, as projeções para 2026 são:
- Cronograma de produção global de material de cátodo LCO: 126.500 toneladas Procura correspondente de cobalto refinado: 75.800 toneladas em conteúdo metálico
- Cronograma de produção chinês de material de cátodo LCO: 113.500 toneladas Procura correspondente de cobalto refinado: 68.000 toneladas em conteúdo metálico
III. Contradição central em 2026: Escassez é inevitável, ecossistema industrial enfrenta reestruturação
Considerando tanto a oferta como a procura, a característica chave do mercado de cobalto em 2026 será o intenso confronto entre a "oferta politizada" e a "procura tecnológica".
1. A lacuna entre oferta e demanda de produtos intermediários torna-se evidente
No lado da demanda, a procura rígida por produtos intermediários de LCO e outros setores (como aditivos de hidróxido de cobalto, materiais magnéticos, etc.) é de aproximadamente 51 mil toneladas em conteúdo metálico. No lado da oferta, a quantidade total de produtos intermediários confirmados como entrando na China é de cerca de 55.500 toneladas em conteúdo metálico, mas estima-se que aproximadamente 25 mil toneladas em conteúdo metálico serão priorizadas para uso em baterias ternárias e outras áreas. Isso significa que apenas cerca de 30 mil toneladas em conteúdo metálico de produtos intermediários estarão disponíveis para atender à demanda doméstica por LCO e outros mercados, indicando uma clara lacuna de oferta.
2. Liquidez do mercado e mudança no poder de precificação
Em 2026, as próprias quotas da China serão principalmente usadas para suprimento interno, dificultando sua entrada no mercado aberto. Isso significa que os produtos circulantes no mercado spot dependerão fortemente de ações de fornecedores estrangeiros como Glencore e Eurasian Resources. Essa mudança fortalecerá significativamente a influência de precificação dos traders estrangeiros no mercado spot doméstico, intensificando a volatilidade dos preços.
3. Impacto industrial de longo prazo: Competição extrema estimula revolução tecnológica e descentralização da cadeia de suprimentos
A atual corrida por recursos pode estar esgotando o futuro dos modelos tradicionais de cadeia de suprimentos:
- Aceleração da industrialização da reciclagem: A instabilidade da oferta e os preços elevados atuarão como os maiores catalisadores, elevando a reciclagem de um "papel secundário de proteção ambiental" a um "pilar da segurança da cadeia de suprimentos". Avanços tecnológicos e aplicações em larga escala se desenvolverão além das expectativas.
- Iteração da rota tecnológica de materiais: Preços persistentemente altos do cobalto impulsionarão substancialmente o processo de baixo cobalto/descobalto. A penetração de materiais compostos LCO-ternários nos segmentos de baixa e média gama acelerará significativamente, reduzindo a dependência do cobalto primário na fonte da demanda.
Conclusão
O mercado de cobalto em 2026 não é apenas uma questão de ciclos econômicos. É uma corrida entre uma fragmentação da cadeia de suprimentos orquestrada geopolítica e uma revolução de substituição tecnológica e reciclagem impulsionada pelos princípios da economia de mercado. A curto prazo, os controladores de recursos ganharam vantagem por meio de medidas administrativas e de aliança, intensificando a tensão e volatilidade do mercado. No entanto, a longo prazo, tais comportamentos de controle extremos provavelmente estão acelerando o cultivo de um novo tipo de ecossistema industrial que lhes é desfavorável — um mais plano, mais eficiente e dependente da inovação tecnológica.
