Resumo Matinal da SMM sobre Estanho em 26 de Novembro de 2025:
Futuros: O contrato de estanho mais negociado na SHFE (SN2601) abriu ligeiramente mais alto na sessão noturna, depois flutuou e recuou, consolidando-se em torno de 294.000 yuans/tonelada, e encerrou a 294.710 yuans/tonelada, uma queda de 0,23% em relação ao dia anterior.
Macro: (1) Mercado overnight—O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu abaixo de 4% pela primeira vez desde o final de outubro, a Nvidia fechou em queda de 2,5%, e está prestes a competir com a Apple e a Google perto da marca de 4 biliões de dólares de capitalização de mercado numa "batalha pelo primeiro lugar em capitalização"; o petróleo bruto internacional chegou a cair 3%. (2) Fed dos EUA—① Milan: A economia precisa de cortes significativos nas taxas de juro; o aumento do desemprego deve-se a uma política monetária excessivamente restritiva. ② Besant revelou que é altamente provável que Trump anuncie o novo candidato a presidente antes do Natal. Relatórios sugerem que Hassett se destaca entre os cinco candidatos, enquanto outros indicam que ainda não há um favorito claro. (3) De acordo com o "FedWatch" do CME: a probabilidade de um corte de 25 pontos base nas taxas de juro pelo Fed em dezembro é de 84,9%, e a probabilidade de manutenção das taxas inalteradas é de 15,1%. A probabilidade de um corte acumulado de 25 pontos base pelo Fed até janeiro do próximo ano é de 66,4%, manutenção das taxas inalteradas é de 11,1%, e um corte acumulado de 50 pontos base é de 22,6%.
Fundamentos: (1) Interrupções no lado da oferta: A oferta global de minério de estanho está a apertar nas principais regiões produtoras, como Yunnan. Espera-se que a maioria das fundições mantenha uma produção relativamente estável em novembro. (2) Lado da procura: Devido à procura fraca nos mercados de eletrónica de consumo e eletrodomésticos, as encomendas diminuíram significativamente. As compras a jusante mantêm-se cautelosas, e os preços elevados estão a suprimir significativamente o consumo real. Impulso limitado dos sectores emergentes: Embora as melhorias na capacidade de computação de IA e o crescimento nas instalações fotovoltaicas estejam a impulsionar algum consumo de estanho, a sua escala de contribuição atual permanece pequena e insuficiente para compensar o declínio no consumo dos sectores tradicionais.
Mercado spot: A negociação geral no mercado spot foi fraca. Ontem de manhã, devido aos aumentos de preços, alguns mineiros fixaram preços para encomendas, e a disposição de venda das fundições aumentou. No entanto, aproximando-se do final do ano, a maioria dos comerciantes tem baixa vontade de compra, aliada à prolongada fraqueza do mercado spot, tornando difícil a liquidação de inventários. A maioria dos comerciantes relatou que as transações de ontem foram de apenas cerca de 10 toneladas.
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![O impacto marginal dos atuais aumentos das taxas do dólar americano está enfraquecendo, e os preços do estanho se recuperaram ligeiramente em torno do centro nesta manhã [Análise do meio-dia do estanho da SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
