O contrato de estanho mais negociado na SHFE abriu ligeiramente mais alto durante a sessão noturna antes de recuar rapidamente, com os utilizadores finais a jusante mantendo apenas o stock essencial. [Resumo Matinal do Estanho pela SMM]

Resumo Matinal da SMM sobre Estanho em 24 de novembro de 2025:

Futuros: O contrato de estanho mais negociado na SHFE (SN2512) abriu ligeiramente mais alto durante a sessão noturna, depois recuou rapidamente, pairando em máximas e fechando a 291.580 iuanes/tonelada, uma queda de 0,18% em relação ao dia anterior.

Macro: (1) A Reuters noticiou no dia 21, citando fontes, que a administração Trump está considerando aprovar a exportação dos chips de IA H200 da Nvidia para a China. O relatório citou fontes informadas afirmando que o Departamento de Comércio dos EUA, que supervisiona os controles de exportação, está revisando possíveis alterações às restrições de exportação para a China, observando que os planos relacionados podem ser ajustados. O relatório acrescentou que o Departamento de Comércio dos EUA ainda não respondeu, e a Nvidia não comentou diretamente. (2) De acordo com a Associação de Passageiros, o mercado automóvel entrou na fase de final de ano em novembro, juntamente com as promoções de vendas do "Duplo 11" dos produtores, mantendo geralmente o impulso de vendas da alta temporada. No entanto, em meados do mês, a maioria das províncias ajustou os subsídios de substituição e troca em vários graus, intensificando o sentimento de espera dos consumidores e adicionando significativa incerteza ao mercado automóvel de novembro. Estimativas preliminares sugerem que o tamanho do mercado de retalho de veículos de passageiros este mês pode atingir cerca de 2,25 milhões de unidades, estável em relação a outubro, mas uma queda de 8,7% em relação ao ano anterior, com as vendas de retalho de nova energia esperadas em cerca de 1,35 milhões de unidades e a taxa de penetração provavelmente excedendo 60% pela primeira vez. (3) Em 22 de novembro, na Conferência China "5G+" de Internet Industrial de 2025, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação lançou oficialmente um teste comercial do serviço chinês de Internet das Coisas por satélite. O período de teste é de dois anos, visando enriquecer a oferta no mercado de comunicação por satélite e apoiar o desenvolvimento seguro e saudável de indústrias emergentes como aeroespacial comercial e economia de baixa altitude. Relatórios de pesquisa da CITIC Securities acreditam que a importância estratégica da indústria de comunicação por satélite é proeminente, com direção política clara. Domésticamente, lançamentos de alta frequência são iminentes, indicando que um ponto de inflexão da indústria está próximo. De acordo com estatísticas do Data Treasure, com base em previsões consensuais de cinco ou mais instituições, espera-se que 15 ações de conceito de comunicação por satélite atinjam um crescimento líquido de lucro superior a 20% anualmente de 2025 a 2027. Entre estas 15 ações com alto potencial de crescimento, 12 apresentam um potencial de valorização superior a 30％ em relação ao preço‐alvo consensual.

Fundamentos: (1) Perturbações no lado da oferta: O fornecimento de minério de estanho está a apertar nas principais regiões produtoras, como Yunnan. Espera‐se que a maioria das fundições mantenha uma produção relativamente estável em novembro. (2) Procura: As encomendas diminuíram significativamente devido à fraca procura em eletrónica de consumo e eletrodomésticos. As aquisições a jusante mantêm‐se cautelosas, com os preços elevados a suprimir visivelmente o consumo real. Impulso limitado dos sectores emergentes: Embora os avanços na capacidade de computação de IA e o crescimento nas instalações fotovoltaicas tenham impulsionado algum consumo de estanho, a sua escala de contribuição atual permanece pequena, insuficiente para compensar o declínio no consumo do sector tradicional.

Mercado à vista: Os preços domésticos do estanho fluctuaram em máximos. No início da semana, influenciados pelo sentimento macro, os preços estiveram sob pressão e o contrato mais negociado de estanho na SHFE encerrou a 290.360 yuans/tonelada em 17 de novembro, uma queda de 1,32％ face ao dia anterior. Subsequentemente, os preços fluctuaram dentro de um intervalo, com o preço médio à vista do lingote de estanho reportado a 290.500 yuans/tonelada em 18 de novembro, inalterado em relação ao dia de negociação anterior. A 19 de novembro, devido ao reforço das expectativas de aperto da oferta, o contrato mais negociado de estanho na SHFE recuperou 1,19％ para 293.370 yuans/tonelada, e o preço médio à vista subiu para 292.250 yuans/tonelada. Entrando no fim de semana, o sentimento cauteloso prevaleceu novamente, e a 21 de novembro, o contrato mais negociado de estanho na SHFE recuou para 290.740 yuans/tonelada, com o preço médio à vista a cair para 291.400 yuans/tonelada, uma diminuição de 200 yuans face ao dia anterior. Globalmente, o mercado à vista registou negociação lenta, com os preços elevados a suprimir continuamente a vontade de compra a jusante. Embora as fundições tivessem uma forte intenção de sustentar os preços, os utilizadores finais mantiveram apenas estocagem essencial, e o entusiasmo de reabastecimento ocasionalmente recuperou, mas foi insustentável. O mercado caracterizou‐se por uma forte atmosfera de espera, e houve uma discrepância entre o entusiasmo de cotação dos comerciantes e o desempenho real das transações.

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