Demanda Doméstica Fraca e Controles de Exportação Impactam Perspectiva do 4º Trimestre【Análise SMM】

I. Visão Geral do Mercado: Contração da Produção Reflete Demanda Fraca

De acordo com o último levantamento da SMM, a produção chinesa de materiais magnéticos de NdFeB em setembro de 2025 foi de 29.106 toneladas, uma queda de 1,66% em relação ao mês anterior, com a taxa de utilização geral da indústria em 68,1%, uma queda de 4,14 pontos percentuais na comparação mensal. Mais criticamente, espera-se que a produção de outubro decline ainda mais para 27.648 toneladas, uma queda de aproximadamente 5% em relação ao mês anterior, refletindo as múltiplas pressões que a indústria de materiais magnéticos enfrenta atualmente. Com base nisso, espera-se que o preço de mercado do NdFeB em outubro diminua cerca de 3,4% em relação a setembro, com o preço médio do grau mainstream 52UH devendo ficar em torno de 445 iuanes/kg, enquanto o 48SH oscila perto de 300 iuanes/kg. Sob a perspectiva do custo mais margem, o preço real de transação atual corresponde a um preço da liga Pr-Nd de cerca de 650.000 iuanes/tonelada, enquanto as cotações de novos pedidos assinados esta semana correspondem a um nível de 630.000 iuanes/tonelada.

Vale notar que a concentração da indústria está se acelerando. A participação na produção das empresas de primeira linha aumentou 2,76% em relação ao mês anterior para 73,5%, enquanto a das empresas de médio porte diminuiu 1,8% para 21,8%, e a das empresas de pequeno porte caiu 1,1% para 4,6%. Esta mudança estrutural indica que, num contexto de fraca demanda de mercado, as empresas de primeira linha com vantagens de escala e barreiras tecnológicas demonstram uma resiliência ao risco mais forte.

II. Análise Aprofundada do Lado da Demanda: Divergência Estrutural Significativa

2.1 VEs: Crescimento Desacelera, mas Permanece Resiliente

Análise do desempenho da demanda: A produção de VEs atingiu 1,617 milhão de unidades em setembro, um aumento de 16,33% em relação ao mês anterior, mas espera-se que a taxa de crescimento desacelere significativamente em outubro, com a produção total estimada em aproximadamente 1,665 milhão de unidades. Embora os VEs possam experimentar estocagem em lotes em novembro e dezembro devido ao impacto da política de redução de subsídios a partir de 2026, o efeito real permanece incerto dado o fraco mercado consumidor final.

Avaliação da tendência de longo prazo: A indústria de VEs entrou numa fase de desenvolvimento rápido e em larga escala. A taxa de crescimento anual dos VEs está projetada para 20%-25% em 2025, ligeiramente inferior aos 34,75% de 2024, mas ainda mantendo um nível relativamente alto. Ａ demanda por aço magnético dos veículos novos de energia varia de 2,7 a 7,0 kg por veículo. O consumo acumulado de ímãs permanentes de NdFeB de janeiro a agosto de 2025 atingiu 40.800 toneladas, reforçando a posição dos veículos novos de energia como a maior área de aplicação de materiais magnéticos.

Características estruturais： O lado da demanda apresenta divergência estrutural significativa. As áreas de aplicação tradicionais, como eletrodomésticos incluindo aparelhos de ar condicionado, entraram na entressafra de produção após o verão. O setor de eletrônicos 3C enfrenta demanda saturada devido à falta de estímulo de novos modelos, levando a uma redução nos pedidos de materiais magnéticos de baixa e média gama. Em contraste, a demanda em áreas de aplicação emergentes permanece forte. Impulsionado pelo programa doméstico de atualização de equipamentos em larga escala e troca de bens de consumo, a demanda por NdFeB de alto desempenho no setor de veículos novos de energia continua a crescer de forma estável.

2.2 Setor de Energia Eólica： Impacto Significativo de Fatores Sazonais

Queda nas instalações： Após a reforma do mercado de energia em maio de 2025, a corrida de instalações já concluiu a maior parte das instalações deste ano. Em outubro, conforme as principais regiões de instalação de energia eólica gradualmente entram no inverno, as operações externas tornam-se mais desafiadoras, levando a um declínio perceptível no volume de instalações. Além disso, limitada por flutuações significativas nos preços de terras raras, a taxa de penetração de turbinas de acionamento direto diminuiu, oferecendo menos suporte para a produção de ímãs permanentes de NdFeB.

2.3 Setores de Aplicação Tradicionais： Enfrentando Pressão Generalizada

Setor de Ar Condicionado： Entrando na entressafra tradicional no quarto trimestre, a produção continua a enfraquecer. Dados da ChinaIOL mostram que em setembro de 2025, o cronograma de produção de vendas domésticas de aparelhos de ar condicionado domésticos foi de 5,72 milhões de unidades, um declínio de 6,3% em relação ao ano anterior; em outubro, foi de 4,815 milhões de unidades, uma queda de 23,4% em relação ao ano anterior; e em novembro, foi de 5,55 milhões de unidades, uma redução de 17,6% em relação ao ano anterior.

Setor de Elevadores： Afetado pela contínua desaceleração imobiliária, o setor comercial continua em declínio, com aplicação limitada no quarto trimestre. Embora políticas que permitem a extração de fundos de previdência habitacional para adicionar elevadores a edifícios residenciais existentes tenham sido introduzidas em lugares como Tianjin, o impulso geral da demanda é limitado.

Mercado de Telefones Móveis： O mercado doméstico está se aproximando da saturação, faltando impulso de crescimento. Apesar da série Xiaomi 17 ter batido recordes de vendas， o mercado geral carece de modelos novos revolucionários para estimular a produção， que tende para a saturação。

Robôs Industriais： No quarto trimestre， o setor mantém‐se basicamente estável， com índices industriais médios e potencial de crescimento limitado。 No entanto， o aumento da procura de materiais magnéticos de alto BH em sectores como robôs industriais e robôs humanoides compensa parcialmente o declínio nas áreas tradicionais。

2。4 Mercado de Exportação： Restrições Significativas das Regulamentações Políticas

Impacto dos Controlos de Exportação： Devido ao reforço dos controlos de exportação pelo Ministério do Comércio， as principais empresas de materiais magnéticos tornaram‐se mais cautelosas com as exportações em outubro。 Na ausência de orientações claras adicionais， mantiveram uma atitude de espera， levando a uma redução da produção nessas empresas com alta proporção de exportações em outubro。

Alterações na Estrutura de Exportação： A atual política que exige declarações para ímanes de NdFeB concentrou as licenças de exportação nas empresas de topo， dificultando a obtenção de licenças para empresas de médio e pequeno porte， intensificando a polarização do setor。 A política de controlo de exportação destaca as vantagens das grandes empresas， pois estas enfrentam diretamente as empresas europeias de topo， usufruindo de aprovações de exportação mais convenientes e de um sistema de rastreabilidade de materiais magnéticos mais completo。

Perspetiva de Exportação no Q4： Considerando a dinâmica do setor e a orientação política， espera‐se que as exportações de ímanes de terras raras no Q4 de 2025 mostrem ＂volume total estável， mas com diferenciação estrutural。＂ Por um lado， o mercado europeu registará uma desaceleração nas novas encomendas devido às férias de Natal e à conclusão das necessidades de stock； por outro lado， os mercados asiático e norte‐americano poderão absorver parte da procura transferida， mas o aumento global será limitado。 Com base nas exportações acumuladas de 34 mil toneladas de janeiro a agosto e uma previsão anual de 49 mil toneladas， será necessário exportar 15 mil toneladas no Q4， com uma média de cerca de 3，500 toneladas por mês， um recuo significativo face ao pico de agosto。

III。 Breve Análise do Lado da Oferta： Regulamentação Política Otimiza o Cenário da Oferta

No lado da oferta， embora os preços das matérias‐primas de terras raras tenham recuado ligeiramente dos seus máximos， a oferta mantém‐se apertada devido a fatores como quotas de mineração， redução das importações de minério e políticas ambientais。Desde ２０２５， a gestão estatal da indústria de terras raras entrou numa nova fase， com a implementação de medidas regulatórias relevantes a marcar uma otimização adicional do panorama de fornecimento deste recurso estratégico。

A tendência de concentração de capacidade entre as empresas de topo tem contido flutuações drásticas na produção global， e a indústria está a transitar de um cenário competitivo fragmentado para uma estrutura oligopolística。 A China formou vários clusters industriais de materiais magnéticos principais em Zhejiang， Guangdong， Jiangxi e no Norte da China。 Entre eles， a região de Zhejiang é um centro global para NdFeB， albergando numerosas empresas de topo。

IV。 Perspetiva e Previsão da Procura no Q4

4。1 Avaliação da Tendência de Procura a Curto Prazo

Com base nas condições atuais de mercado， espera‐se que a procura de materiais magnéticos de NdFeB no Q4 exiba as seguintes características：

VE： Espera‐se que o crescimento da produção em Outubro abrande para aproximadamente 1，665 milhão de unidades。 Poderá ocorrer uma ligeira recuperação em Novembro‐Dezembro devido ao impulso para atingir metas anuais no final do ano， mas o crescimento real da procura será limitado devido à fraqueza no mercado consumidor final。

Sectores Tradicionais： Espera‐se que a procura em áreas de aplicação tradicionais， como ar condicionados e elevadores， permaneça sob pressão。 O Q4 é a época baixa tradicional para estes sectores， com uma redução notória de encomendas。

Mercado de Exportação： Influenciado pelas férias de Natal， o potencial de crescimento no Q4 é limitado。 Não se espera que as exportações globais sejam substanciais， com uma média de cerca de 3，500 toneladas por mês。

Sectores Emergentes： A procura em áreas emergentes， como robôs industriais e robôs humanoides， é relativamente estável。 No entanto， o potencial de crescimento é limitado pelo ambiente económico global。

4。2 Tendências de Desenvolvimento da Procura a Médio e Longo Prazo

Numa perspetiva global， a indústria chinesa de materiais magnéticos de terras raras estabeleceu um sistema completo de cadeia industrial。 A China não só mantém uma posição líder em reservas de terras raras， como também controla a maioria da produção global de minas de terras raras e da capacidade de materiais magnéticos de NdFeB。

A longo prazo， o desenvolvimento rápido de indústrias como VE， energia eólica e robótica continuará a impulsionar o crescimento da procura de terras raras。A lacuna entre a oferta e a procura global de NdFeB provavelmente persistirá e poderá alargar-se a longo prazo. As empresas de topo que possuem recursos, tecnologia e barreiras junto dos clientes terão uma vantagem competitiva, e a tendência para o aumento da concentração da indústria é irreversível.