Preços de Estanho na SHFE Sob Pressão Dupla de Sentimento Macro e Fundamentos Fracos, Podem Manter Tendência de Flutuação [Resumo da Reunião Matinal de Estanho da SMM]

ATA da Reunião Matinal de Estanho da SMM de 22 de Setembro de 2025

Na semana passada, o mercado interno e externo de estanho apresentou, no geral, um padrão de flutuação em patamares elevados. Do ponto de vista macro, os dados de empregos não agrícolas de agosto nos EUA ficaram significativamente abaixo das expectativas, com a taxa de desemprego subindo para 4,3%, reforçando as expectativas do mercado por um corte de juros pelo Fed em setembro. Um dólar mais fraco ofereceu algum suporte aos preços das commodities. No entanto, o anúncio de Trump de que imporia "em breve" tarifas sobre importações de semicondutores despertou preocupações sobre a estabilidade da cadeia global de indústria de semicondutores, limitando o espaço de alta para os preços do estanho. Nos fundamentos de oferta e demanda, do lado da oferta, afetadas pela estação chuvosa em Mianmar e pela demora na retomada da produção, as importações domésticas de concentrado de estanho continuaram a contrair. As fundições em Yunnan mantiveram baixas taxas de operação devido ao apertado estoque de matéria-prima, e a manutenção concentrada planejada para setembro suprimiu ainda mais a liberação da oferta. Do lado da demanda, o desempenho foi fraco devido à entressafra tradicional na indústria eletrônica e ao declínio de pedidos urgentes após a corrida por instalações fotovoltaicas. Embora a demanda no setor de semicondutores tenha apresentado uma leve recuperação, as compras a jusante permaneceram principalmente para necessidades rígidas. No curto prazo, os preços do estanho na SHFE estão sob dupla pressão do sentimento macro e de fundamentos fracos. Se o índice do dólar continuar a se fortalecer e a demanda por reabastecimento a jusante não mostrar melhora, os preços podem testar ainda mais o nível de suporte de 268.000 yuans/tonelada. Para o estanho da LME, a eficácia do limite de US$ 34.000 precisa de atenção. O ritmo da retomada da produção em Mianmar e o ritmo de recuperação da indústria de semicondutores se tornarão variáveis-chave para as escolhas direcionais subsequentes. Os investidores precisam monitorar de perto a orientação dos dados macro e os fluxos de fundos.