Preço do Estanho na SHFE Dispara Inicialmente e Depois Recua com Desempenho Resiliente em Meio a Engarrafamentos nas Minas e Pressões Macro [Comentário de Meio Dia sobre Estanho da SMM]

Ao meio-dia de 20 de agosto de 2025, o contrato de estanho mais negociado na SHFE (SN2509) fechou a 266.820 yuan/mt, com um aumento de 0,12% em relação ao dia anterior, exibindo um padrão de salto inicial seguido de recuo. A faixa de flutuação do preço intradiário ampliou-se para 266.300-269.620 yuan/mt, com sinais de redução e retirada contínua de capital. Enquanto isso, os preços de estanho da LME foram ligeiramente mais fracos, com o contrato de estanho da LME cotado a 33.720 dólares/mt ao meio-dia, uma queda de 0,15%, após atingir um máximo intradiário de 33.775 dólares/mt. Isso se deve principalmente a interrupções no fornecimento nas minas de estanho do Sudeste Asiático e ao suporte de baixos estoques, com o estoque de estanho da LME permanecendo em um nível absolutamente baixo de 1.830 toneladas, destacando o mercado à vista apertado.

A contradição central na cadeia industrial ainda se concentra no lado da oferta. A retomada da produção nas minas de estanho do Estado Wa, em Myanmar, foi adiada, afetada pela estação chuvosa, terremotos e preparação das minas, com a produção real de minério esperada para ser postergada até o quarto trimestre, levando a níveis baixos de importações de minério de estanho para a China. As fundições de Yunnan e Jiangxi continuam enfrentando pressão de escassez de matéria-prima, com o TC para concentrados de estanho de 40% em Yunnan mantendo um nível historicamente baixo de 11.000 yuan/mt. Algumas fundições têm uma taxa de utilização da capacidade de apenas 30%-40%, com estoques de matéria-prima abaixo de 30 dias, forçando-as a reduzir a produção através de manutenção para mal sustentar as operações. No lado da demanda, há uma "divergência entre o novo e o antigo impulso". A demanda por estanho de alta pureza em setores emergentes, como a soldagem de encapsulamento de semicondutores, permanece robusta, apoiada pela expansão da capacidade de computação; no entanto, a fraqueza nos setores tradicionais arrasta o consumo geral. Os pedidos de tiras de solda fotovoltaica diminuíram após o fim da corrida de instalação no meio do ano, enquanto segmentos tradicionais, como eletrodomésticos e lata de estanho, são limitados pela temporada de baixa e incertezas no comércio internacional. As empresas de soldagem a jusante estão repondo estoques principalmente com base em pequenos pedidos essenciais, com aceitação limitada de preços altos, e sem aumento significativo nas transações à vista.

Prevê-se que o contrato de estanho mais negociado na SHFE manterá uma faixa de flutuação de 255.000-275.000 yuan/mt no curto prazo, com a faixa de flutuação da LME referenciada a 31.000-34.000 dólares/mt. Os investidores são aconselhados a operar com posições leves, prestando atenção ao ritmo das retomadas das minas e à força real da demanda emergente。