Em julho, as expectativas de cortes nas taxas de juro do Fed dos EUA voltaram a ser o principal fator de influência nas tendências dos preços do ouro (as expectativas de cortes nas taxas de juro no primeiro semestre do mês tiveram um impacto de alta, enquanto as expectativas de desaceleração no segundo semestre tiveram um impacto de baixa). Ao mesmo tempo, a diminuição das tensões nas relações comerciais e geopolíticas globais teve um impacto de baixa, fazendo com que os preços do ouro oscilassem num padrão de "subida primeiro, depois descida". Os preços à vista do ouro em Londres oscilaram entre US$ 3.267,9 e US$ 3.438,9 por onça, registrando uma ligeira queda de 0,38%. Os preços do ouro na SHFE oscilaram entre 765,2 yuan e 794 yuan por grama, registrando uma ligeira subida de 0,71%. No início de agosto, os preços do ouro dispararam devido aos fracos dados de emprego não agrícola dos EUA.
Mudanças e Reestruturações Inevitáveis na Era Atual
Atualmente, a economia global ainda está numa era em que as ordens comerciais, políticas e monetárias enfrentam mudanças e reestruturações que dificilmente serão revertidas a curto prazo. A economia real está, em geral, fraca, e o ciclo de flexibilização das políticas monetárias continua. Os sistemas, ordens e mecanismos estão a passar da ordem para a desordem. As barreiras comerciais estão a acelerar o progresso da desglobalização, e a escalada das tensões geopolíticas e a reorganização da política internacional estão a trazer caos à ordem política, mantendo a pressão sobre a economia global para que continue fraca. Ao mesmo tempo, a continuação das políticas monetárias frouxas (com eficácia em declínio na estimulação da economia) está a levar a uma liquidez excessiva. Neste contexto, os mercados de ações, moedas, títulos e commodities estão a experimentar uma volatilidade aumentada e baixos retornos de investimento. A preservação da riqueza está a tornar-se mais importante do que a valorização da riqueza, e o ouro, como o ativo mais valioso em "tempos de caos", é particularmente crucial. Portanto, de uma perspectiva de médio e longo prazo, o valor de investimento do ouro continua a ser elevado.
Impacto das Tendências de Política do Fed dos EUA no Mercado do Ouro
As inesperadas declarações "de linha dura" do Fed dos EUA pressionaram o ouro, mas as políticas frouxas de médio e longo prazo ainda têm um impacto de alta. A reunião de julho do Fed dos EUA sobre as taxas de juro manteve as taxas inalteradas, conforme esperado, com Bowman e Waller votando contra a decisão dentro do intervalo esperado. Portanto, o comunicado da reunião do Fed teve impacto limitado no mercado. Em comparação com as expectativas do mercado, o comunicado apresentou um tom neutro a ligeiramente “falconista”, levando o mercado a reduzir suas expectativas de um corte na taxa de juros em setembro. O dólar americano e os títulos do Tesouro americano continuaram a se fortalecer, pressionando os preços dos metais preciosos a recuar.
Especificamente, no que diz respeito ao comunicado da reunião do Fed, o Fed manteve a faixa-alvo da taxa dos fundos federais inalterada, em 4,25% a 4,5%, pela quinta reunião consecutiva. O Fed afirmou que a inflação permanece ligeiramente alta, o emprego é sólido, o crescimento econômico desacelerou no primeiro semestre do ano e as incertezas permanecem elevadas. Bowman e Waller, dois governadores, tiveram opiniões diferentes e votaram a favor de um corte na taxa de juros, marcando a primeira vez em mais de 30 anos que dois governadores votaram contra a decisão (ambos indicados pela administração Trump). A descrição da atividade econômica foi alterada de “continuando a expandir-se a um ritmo sólido” para “ter desacelerado ligeiramente” (fornecendo uma base para cortes subsequentes nas taxas de juros). Powell enfatizou em seu discurso que uma política moderadamente restritiva ainda é adequada no momento e que é cedo para concluir se o Fed cortará a taxa dos fundos federais em setembro, como esperam os mercados financeiros. As incertezas atuais permanecem elevadas, e os funcionários do Fed se concentrarão nas mudanças nos dados e tomarão decisões sobre as taxas de juros, sendo que a taxa de desemprego merece atenção. O processo de transmissão das tarifas aos preços pode ser mais lento do que o previsto anteriormente, e ainda é cedo para julgar o impacto das tarifas na inflação. O Fed não considera o custo das mudanças nas taxas de juros da dívida pública.
Do ponto de vista do comunicado da reunião do Fed, exceto pelo voto de Bowman e Waller contra a decisão e pelos ajustes na descrição da atividade econômica, não houve outras mudanças na linguagem. Portanto, o comunicado da reunião atendeu às expectativas do mercado e teve impacto limitado no mercado. Powell enfatizou que se o Fed cortará as taxas de juros em setembro depende das mudanças subsequentes nos dados. O Fed não ajustará suas políticas apenas com base nas demandas do governo, mostrando uma postura relativamente rígida e resistindo diretamente à pressão de Trump, apresentando um tom neutro a ligeiramente “falconista” que teve um impacto relativamente significativo no mercado.
Do ponto de vista das expectativas de ajustes na política monetária do Fed, a inflação e o emprego continuam a ser o foco da atenção do Fed. As principais variáveis futuras dependem basicamente da transmissão das tarifas para a inflação e da evolução das expectativas secundárias de inflação. Atualmente, as incertezas nas políticas comerciais dos EUA diminuíram ligeiramente, e as incertezas econômicas enfraqueceram um pouco. Existem expectativas de uma recuperação da inflação nos EUA, o mercado de emprego não está fraco, e a possibilidade de uma crise de dívida é baixa. No entanto, a pressão do governo Trump ainda existe, e há sinais de enfraquecimento do mercado de emprego. A expectativa do Fed para dois cortes de juros no segundo semestre permanece inalterada, com um corte em setembro e outro em dezembro, totalizando 50 pontos base. Agosto e setembro podem ver uma renovação das negociações das expectativas e da realidade dos cortes de juros do Fed, o que terá um impacto positivo no ouro.
As Relações Comerciais Globais Aliviam-se a Curto Prazo, Mas Continuam Geralmente Tensas
A situação comercial global está em constante mudança, sendo a atitude do governo dos EUA ainda o fator dominante. A proposta do governo dos EUA para tarifas recíprocas intensificou as tensões comerciais globais, fazendo com que a aversão ao risco aumentasse e os preços do ouro continuassem a subir. Posteriormente, a suspensão das tarifas recíprocas e o progresso nas negociações comerciais com as principais economias reduziram as tensões do mercado, especialmente o progresso substancial nas negociações EUA-Japão e EUA-UE, reduzindo significativamente a aversão ao risco do mercado e fazendo com que os preços do ouro caíssem de altos.
Os EUA retomaram a imposição das chamadas “tarifas recíprocas” em 1º de agosto. Atualmente, o governo dos EUA ainda está negociando com várias economias no último minuto. Até agora, os EUA só chegaram a acordos preliminares com economias como Reino Unido, Vietnã, Filipinas, Indonésia, Japão, Coreia do Sul e UE, com outras economias ainda em negociações. Apesar da declaração de Trump de que não haverá mais prorrogações, o secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, enfatizou que, mesmo que as tarifas sejam aumentadas em 1º de agosto, a janela de negociação permanece aberta. Além disso, as negociações China-EUA ainda estão em andamento. Ambos os lados continuarão a promover a prorrogação de 90 dias da suspensão das tarifas recíprocas de 24% dos EUA e das medidas retaliatórias da China, conforme programado durante as Negociações Econômicas e Comerciais China-EUA realizadas em Estocolmo, Suécia, com uma alta possibilidade de melhoria subsequente. No entanto, não se pode descartar a possibilidade de o governo dos EUA "mudar de atitude" novamente.
Atualmente, o relaxamento das relações comerciais globais teve um impacto negativo no ouro, mas isso já foi amplamente refletido pelo mercado. No futuro, ainda existem incertezas significativas nas relações comerciais globais. Embora a tendência geral das tensões tenha diminuído a curto prazo, ela continua a ser geralmente tensa a longo prazo. Portanto, para o ouro, pode haver um impacto negativo a curto prazo, mas continua a ser positivo a médio prazo. No segundo semestre, as mudanças nas relações comerciais globais têm mais probabilidade de terem um impacto positivo no ouro.
Os principais bancos centrais globais continuam a comprar ouro, o que tem um impacto positivo
Apesar de os bancos centrais globais terem diminuído o ritmo de suas compras de ouro no segundo trimestre, eles ainda estão comprando grandes quantidades de ouro. O relatório de demanda de ouro do World Gold Council mostra que, no segundo trimestre, a demanda global total de ouro aumentou 3% em relação ao mesmo período do ano anterior, para 1.249 toneladas, com seu valor subindo 45%, para um recorde de US$ 132 bilhões. No entanto, os bancos centrais globais diminuíram o ritmo de suas compras de ouro no segundo trimestre, com as compras líquidas de ouro caindo para 166 toneladas, uma queda de 21% em relação ao mesmo período do ano anterior e o nível mais baixo desde 2022. No entanto, as compras líquidas de ouro do Banco Popular da China foram de 6 toneladas no segundo trimestre e o Banco Popular da China aumentou suas reservas de ouro por oito meses consecutivos.
Apesar da desaceleração no crescimento das compras de ouro dos bancos centrais globais, sob a influência de condições como políticas continuamente frouxas e incertezas comerciais, as compras de ouro dos bancos centrais globais permanecem em um nível elevado, e a possibilidade de compras e aumentos subsequentes de reservas continua a crescer. Por um lado, isso aumenta a demanda efetiva por ouro; por outro lado, aumenta a confiança do mercado, ainda fornecendo um impacto positivo nos preços do ouro.
A correção é uma oportunidade de compra
O relaxamento das relações comerciais globais e o enfraquecimento das tensões geopolíticas tiveram um impacto na redução da aversão ao risco. O desempenho mais forte do que o esperado da economia dos EUA no segundo trimestre, conforme refletido pelo PIB, fortaleceu novamente as expectativas de que a economia dos EUA permanece robusta. Isso, combinado com os sinais "de linha dura" liberados pela reunião de julho da taxa de juros do Fed dos EUA, teve um forte impacto. Devido a fatores como o aumento da propensão ao risco no mercado e a recuperação do dólar americano e dos títulos do Tesouro dos EUA, os preços do ouro caíram entre o final de julho e o início de agosto. No segundo semestre, a possibilidade de aumentar as expectativas de cortes nas taxas de juro do Fed dos EUA, a recente flexibilização das relações comerciais globais, mas o potencial para uma escalada posterior, e o aumento contínuo das compras de ouro pelos bancos centrais globais ainda terão um impacto positivo no ouro. Portanto, a recente correção nos preços do ouro proporcionará oportunidades de compra a médio prazo.
Do ponto de vista da tendência do mercado no segundo semestre, os preços do ouro ainda têm espaço para uma correção a curto prazo, mas a tendência geral continua a ser positiva. O primeiro nível de suporte abaixo é de US$ 3.200 a US$ 3.250 por onça (750 a 755 yuan por grama), enquanto US$ 3.000 a US$ 3.100 por onça é o nível de suporte central (700 a 720 yuan por grama). No segundo semestre, a possibilidade de ultrapassar US$ 3.500 por onça continua a ser relativamente alta. Uma vez que ultrapasse eficazmente este nível, continuará a estabelecer novos recordes históricos. Do ponto de vista a longo prazo, o mercado de ouro ainda não terminou.
O autor deste artigo em chinês é Zhongtai Futures.
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