Publicado: 20 de maio de 2026 - 1:58 AM
Atualizado: 20 de maio de 2026 - 2:40 AM
(Kitco News) – As compras de ouro por bancos centrais superaram as estimativas anteriores no acumulado de 2026, e projeções atualizadas indicam que a demanda soberana continuará a crescer no segundo semestre do ano, segundo estrategistas de commodities do Goldman Sachs.
Analistas do Goldman Sachs anunciaram na sexta-feira que revisaram seu modelo de demanda de ouro por bancos centrais para contabilizar lacunas nos dados oficiais de comércio.
Em março, o banco de investimento elevou sua estimativa em tempo real de compras por bancos centrais para cerca de 50 toneladas por mês em base de média móvel de 12 meses, acima das 29 toneladas sob sua metodologia anterior.
O banco agora espera que os bancos centrais comprem em média cerca de 60 toneladas por mês ao longo de 2026, sustentados pela contínua demanda por diversificação em meio à incerteza geopolítica.
Analistas do Goldman disseram que suas estimativas anteriores subestimaram a demanda soberana desde agosto de 2025, quando os dados comerciais do Reino Unido passaram a não capturar integralmente as saídas de ouro dos cofres de Londres, resultando em compras soberanas não registradas.
"O forte interesse subjacente pelo ouro permanece evidente", disse o Goldman, citando sua própria pesquisa com bancos centrais e desenvolvimentos geopolíticos recentes como fatores que provavelmente sustentarão o aumento da demanda tanto de governos quanto de investidores privados ao longo do tempo.
O Goldman Sachs reiterou sua meta de preço do ouro de US$ 5.400 por onça para o final de 2026, mas alertou que os preços do metal podem ainda enfrentar pressão no curto prazo se investidores forem obrigados a vender ativos líquidos para levantar caixa durante períodos de estresse no mercado.
No final de janeiro, quando os preços do ouro estabeleciam novos recordes históricos acima de US$ 5.000 por onça,.
Na ocasião, analistas do Goldman liderados por Daan Struyven e Lina Thomas escreveram em uma nota que a previsão revisada baseia-se na crença de que investidores privados que compraram ouro como proteção contra riscos de política macroeconômica manterão essas posições até o final do ano.
Os analistas disseram que, diferentemente de hedges anteriores vinculados a eventos específicos – como a eleição presidencial dos EUA em novembro de 2024 – as posições em ouro tomadas para proteger contra riscos como a sustentabilidade fiscal dificilmente serão totalmente desfeitas este ano e, portanto, são mais "persistentes".
Os bancos centrais de mercados emergentes "provavelmente continuarão a diversificação estrutural de suas reservas em ouro", disseram os analistas.
A negociação de desvalorização monetária também está impulsionando compras físicas de ouro em barras por famílias de alto patrimônio líquido e a compra de opções de compra por investidores, em meio a preocupações crescentes com as trajetórias de longo prazo das políticas monetária e fiscal nas principais economias, observaram.
Os riscos para a previsão atualizada estão "significativamente inclinados para cima, porque os investidores do setor privado podem diversificar ainda mais diante da persistente incerteza política global", escreveram os analistas. "Dito isso, uma redução acentuada nos riscos percebidos em relação à trajetória de longo prazo da política fiscal/monetária global representaria um risco de queda, caso provocasse a liquidação de hedges de política macroeconômica."
A tendência de diversificação já estava muito no radar do Goldman no início deste ano. Em sua, o banco de investimento escreveu que é a melhor aposta em todo o complexo de commodities, acrescentando que, se os investidores privados se juntarem aos bancos centrais em sua diversificação, o preço poderá muito bem superar o cenário-base — embora também tenham defendido a diversificação em todo o complexo de commodities.
"Mesmo que o ouro continue sendo nossa principal posição comprada em commodities, vemos um papel importante para posições compradas mais amplas em commodities nas alocações estratégicas de portfólio", escreveram. "A concentração geográfica muito elevada da oferta de commodities e a crescente competição geopolítica, comercial e em IA levaram a um uso mais frequente da dominância em commodities como alavanca. Isso aumenta o risco de interrupções no fornecimento, o que reforça o valor de seguro das commodities."
"Portfólios de ações e títulos não são bem diversificados quando perdas na oferta de commodities provocam tanto crescimento mais fraco e inflação mais alta quanto retornos elevados em commodities", alertaram os analistas.
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