O mercado do estanho enfrenta um jogo duplo de pressão macro e um equilíbrio apertado nos fundamentos [Resumo da Reunião Matinal de Estanho da SMM]

Ata da Reunião Matutina de Estanho da SMM de 3 de junho de 2025

O mercado de estanho está atualmente envolvido num jogo duplo de supressão macroeconómica e de equilíbrio fundamental apertado. A nível internacional, o PIB dos EUA no primeiro trimestre contraiu 0,3% em termos trimestrais, a inflação do PCE subjacente subiu para 3,5%, a confiança do consumidor atingiu mínimos históricos e o PMI industrial recuou para 48,7, intensificando a pressão económica descendente. O Fed dos EUA manteve as taxas de juro inalteradas pela terceira vez consecutiva, mas destacou os riscos crescentes de inflação e desemprego, com o índice do dólar americano a flutuar em máximos, continuando a suprimir as avaliações do setor de metais não-ferrosos. A nível nacional, espera-se que a produção de estanho refinado em maio diminua em termos mensais, uma vez que as taxas de operação das fundições de Yunnan e Jiangxi se situaram em apenas 56,85%, com TCs baixos a comprimir os lucros e a manter a oferta apertada. Embora o primeiro lote de concentrados de estanho da mina de Bisie, na República Democrática do Congo, tenha sido expedido em 9 de maio, a fundição só começará em junho, tornando improvável uma redução a curto prazo dos estoques. A lenta retoma da produção no Estado de Wa, em Mianmar, e as exportações indonésias não expandidas manterão os défices de oferta no segundo trimestre. A fraqueza do lado da procura persiste. Lingotes de estanho a preços elevados (preços à vista na SHFE mantidos em 240.000-265.000 iuanes/tonelada) diminuem significativamente a vontade de reabastecimento entre os fabricantes de eletrónicos/electrodomésticos, com bloqueios na transmissão da cadeia industrial a reduzir ainda mais a circulação de sucata. Os pontos de luz estruturais concentram-se nos setores de novas energias — as fitas de soldadura fotovoltaica e os veículos elétricos novos (o consumo de estanho por unidade duplica o dos veículos tradicionais) proporcionam apoio à procura, embora o crescimento tenha desacelerado em relação aos níveis de 2023, enquanto a procura tradicional de solda para semicondutores permanece fraca devido aos ciclos de pico da indústria. No geral, o mercado apresenta um padrão de equilíbrio apertado com "reduções de oferta a superarem a recuperação da procura".