Distúrbios Macroeconômicos e Guerra de Forças entre Oferta e Demanda: Preços do Alumínio Improváveis de Sair do Labirinto da Volatilidade de Curto Prazo [Resumo da Reunião Matinal do SMM Alumínio]

Resumo da Reunião Matinal de Alumínio da SMM em 29 de Maio

Mercado de Futuros: Durante a noite, o contrato SHFE Alumínio 2507, o mais negociado, abriu a 20.115 yuan/t, com máximo de 20.135 yuan/t, mínimo de 20.045 yuan/t e fechou a 20.070 yuan/t, uma queda de 25 yuan/t ou 0,12% em relação ao fechamento anterior. O alumínio na LME abriu a US$ 2.481/t ontem, com máximo de US$ 2.495,5/t, mínimo de US$ 2.460/t e fechou a US$ 2.465/t, uma queda de US$ 18/t ou 0,72%.

Macro: (1) O Tribunal Federal dos EUA bloqueou a implementação da política tarifária anunciada pelo presidente Trump no "Dia da Libertação" (2 de abril) no horário local de 28 de maio, decidindo que a medida de Trump de impor tarifas generalizadas aos países que exportam mais para os EUA do que importam foi ultra vires. (Baixista ★) (2) Em 28 de maio, o Goldman Sachs afirmou em seu último relatório de pesquisa que as tarifas levariam a taxa de inflação do PCE principal dos EUA a subir para 3,6% no final deste ano, mas espera-se que esse choque inflacionário seja um aumento de preços "único" em vez de pressão inflacionária sustentada. (Alta ★)

Fundamentos: (1) Segundo estatísticas da SMM, o estoque de lingotes de alumínio em Guangdong foi de 218.000 t; em Wuxi, foi de 136.000 t; e em Gongyi, foi de 51.500 t. O estoque total nos três locais foi de 405.500 t, uma queda de 8.500 t em relação ao dia de negociação anterior. (Alta ★) (2) Segundo estatísticas da SMM, em relação ao estoque de lingotes de alumínio doméstico em dois locais, o estoque de lingotes de alumínio em Guangdong foi de 62.300 t e em Wuxi foi de 18.100 t, totalizando 80.400 t, uma queda de 1.100 t semana a semana. (Alta ★)

Mercado de Alumínio Primário: Na sessão da manhã de quarta-feira, o centro dos preços do alumínio deslocou-se ligeiramente para cima, basicamente flutuando em torno de 20.200 yuan/t. No leste da China, devido à recente redução do estoque, os fornecedores geralmente mostraram forte relutância em ceder nos preços. Atualmente, há menos cargas em trânsito no leste da China, juntamente com uma pequena quantidade de estoque por parte dos compradores a jusante antes do Festival do Barco-Dragão, o prêmio do mercado subiu novamente, com transações a paridade a 10 yuan/t em relação ao preço médio da SMM. Na quarta-feira, o alumínio SMM A00 foi cotado a 20.350 yuan/t, um aumento de 150 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior, com um prêmio de 100 yuan/t em relação ao contrato 06, um aumento de 10 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior. No mercado da região central da China, os fornecedores mantiveram os preços firmes próximos de um prémio de 10 yuan/tonelada na sessão da manhã. O consumo na região central da China mostrou uma tendência de enfraquecimento, com o poder de compra a jusante a continuar a diminuir. No entanto, as cargas em trânsito no mercado também diminuíram semana a semana, apresentando uma situação de oferta e procura fracas. Juntamente com uma pequena quantidade de estoques por parte dos compradores a jusante antes do Festival do Barco-Dragão, o mercado basicamente transacionou à paridade em relação ao preço médio da SMM na região central da China. O alumínio A00 da SMM na região central da China foi registrado a 20.280 yuan/tonelada em relação ao contrato de alumínio 2506 da SHFE, um aumento de 160 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. O diferencial de preço entre a região central da China e a região leste da China foi de -70 yuan/tonelada, um aumento de 10 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, com um prémio de 30 yuan/tonelada em relação ao contrato 2506.

Matérias-Primas de Alumínio Secundário: Na quarta-feira, os preços spot do alumínio primário caíram 150 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, com o alumínio A00 da SMM a fechar a 20.350 yuan/tonelada. O mercado de sucata de alumínio mostrou ajustes de preços variados, mas os preços gerais permaneceram em níveis elevados. À medida que se aproxima a época de entressafra em junho, as empresas de processamento a jusante estão a experimentar lançamentos de encomendas fracos, com as aquisições a serem principalmente impulsionadas por necessidades imediatas. Hoje, os preços cotados para a sucata de alumínio UBC em fardos estão concentrados na faixa de 15.250-15.850 yuan/tonelada (sem impostos), enquanto a sucata de alumínio tense em fragmentos é cotada a 15.700-17.200 yuan/tonelada (sem impostos). Regionalmente, áreas como Xangai, Jiangsu, Henan e Shandong estão intimamente ligadas aos preços do alumínio, com ajustes de preços variando de 100-150 yuan/tonelada, embora o ajuste global ainda esteja atrasado em relação ao alumínio primário. Em contraste, regiões como Jiangxi, Hunan, Hubei e Anhui optaram por manter preços estáveis, com cotações inalteradas em relação a ontem. A curto prazo, espera-se que os preços do mercado de sucata de alumínio continuem a flutuar em níveis elevados. A oferta limitada de sucata de alumínio tense não é provável que mude, fornecendo um sólido apoio aos preços. A sucata de liga de alumínio forjada continuará a flutuar dentro de um intervalo com o alumínio primário, mas o espaço para subida é limitado devido ao risco acumulado de quedas nos preços elevados do alumínio primário e à procura fraca durante a época de entressafra. Para as empresas a jusante que utilizam sucata de alumínio, a luta contínua entre a pressão de custos e os fracos pedidos dos utilizadores finais é provável que mantenha as taxas de operação baixas. A redução das perdas na importação pode aliviar parcialmente a pressão sobre a oferta, mas o efeito de transmissão será limitado. As diferenças regionais e de preços entre os produtos podem aumentar ainda mais. A oferta limitada no sul da China e em outras regiões pode sustentar aumentos localizados de preços, enquanto os preços nas regiões com demanda fraca enfrentarão pressão para baixo.

Liga de Alumínio Secundária: Na quarta-feira, os preços do alumínio SMM A00 subiram 150 yuan/t em relação ao dia anterior, para 20.350 yuan/t. O mercado de alumínio secundário teve dificuldades para acompanhar, com os preços domésticos SMM ADC12 mantendo-se estáveis na faixa de 20.200-20.400 yuan/t. No mercado de importação, as cotações CIF para o ADC12 importado continuaram a variar entre 2.380-2.400 dólares americanos/t, com as importações mantendo um ligeiro prejuízo. Na Tailândia, os preços locais do ADC12 (sem impostos) estão concentrados em 82 baht tailandês/kg. Atualmente, os preços das ligas de alumínio secundárias são mais propensos a cair do que a subir, arrastados pela fraqueza das encomendas e pela pressão sobre os estoques, mas o suporte dos custos limita o espaço para quedas. No futuro, deve-se prestar atenção à oferta de matérias-primas a montante, à recuperação das encomendas dos utilizadores finais e à implementação de cortes de produção pelas empresas.

Resumo: No âmbito macro, as atas da reunião do Fed dos EUA indicaram que os participantes concordaram que o aumento da incerteza sobre as perspectivas económicas tornava adequada uma política monetária cautelosa. No lado dos fundamentos, o lado da oferta global do mercado de alumínio permaneceu estável a curto prazo, sem alterações significativas observadas. No lado dos custos, as flutuações de preços desencadeadas por interrupções anteriores no fornecimento de bauxita na Guiné diminuíram gradualmente, e o aumento dos preços domésticos à vista da alumina desacelerou significativamente. À medida que as margens de lucro das empresas de alumina melhoram, espera-se que algumas iniciem planos de retomada da produção, o que pode ter algum impacto no fornecimento subsequente do mercado. No lado da demanda, a fraqueza sazonal doméstica e as incertezas comerciais estão a exercer uma pressão dupla. A curto prazo, as taxas de funcionamento das empresas de processamento de alumínio continuarão a enfrentar pressão para baixo. Ainda está por ver se as encomendas de exportação a jusante podem realmente melhorar e compensar o enfraquecimento previsto da demanda doméstica. No geral, embora o estoque de alumínio esteja em um nível relativamente baixo, fornecendo algum apoio aos preços do alumínio, a recente falta de fatores positivos inesperados de uma perspectiva macro torna difícil impulsionar os preços do alumínio para cima. Enquanto isso, a pressão da baixa temporada no lado da demanda também limita, até certo ponto, o espaço para a alta dos preços do alumínio. Portanto, espera-se que os preços do alumínio mantenham uma tendência de consolidação flutuante e limitada no curto prazo.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para pesquisa e tomada de decisões de investimento. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não devem confiar apenas nisso para substituir seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.]

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