Preços do Cobre Consolidam-se em Níveis Elevados [Comentário Institucional]

【Lógica de Investimento】① Macro: O índice de preços PCE core dos EUA subiu 2,8% em termos anuais em fevereiro, em comparação com a expectativa de 2,7%. O PCE core dos EUA em fevereiro, superior ao esperado, prejudicou as perspectivas de um corte na taxa de juros pelo Federal Reserve dos EUA. A leitura final do Índice de Confiança do Consumidor da Universidade de Michigan para março foi de 57, em comparação com a expectativa de 57,9 e a leitura final de 64,7 em fevereiro. ② Oferta e Demanda: Segundo a ICSG, o mercado global de cobre refinado registrou um déficit de oferta de 19.000 toneladas em janeiro de 2025, em comparação com um déficit de 22.000 toneladas em dezembro de 2024. Em janeiro de 2025, a produção global de cobre refinado foi de 2,38 milhões de toneladas, enquanto o consumo foi de 2,4 milhões de toneladas. Na semana passada, a taxa de operação das empresas de fios e cabos de cobre da SMM foi de 72,86%, uma queda de 1,67 pontos percentuais em relação ao mês anterior, uma queda de 0,22 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior e 3,99 pontos percentuais abaixo da taxa de operação esperada. Os altos preços do cobre suprimiram o sentimento de compra dos usuários finais. ③ Lucro: O TC semanal foi de -US$ 24,14/tonelada (uma queda de US$ 1,26/tonelada em relação ao mês anterior). Em fevereiro, a perda de fundição para contratos de cobre de longo prazo foi de 678 yuan/tonelada, enquanto a perda de fundição à vista foi de 2.093 yuan/tonelada. As perdas contínuas na fundição reforçaram as expectativas de cortes na produção. ④ Estoque: Até quinta-feira, 27 de março, os estoques de cobre da SMM nas principais regiões do país aumentaram ligeiramente em 900 toneladas de segunda-feira para 334.500 toneladas, uma queda de 11.900 toneladas em relação à semana anterior, marcando a quarta semana consecutiva de redução de estoques, e foram 56.400 toneladas menores em relação ao mesmo período do ano anterior.

【Estratégia de Investimento】O enfraquecimento contínuo do TC das minas de cobre e o efeito de sifonamento dos prêmios de cobre nos EUA aceleraram a redução global de estoques. As preocupações com as perspectivas econômicas dos EUA e a expectativa de implementação antecipada de tarifas desencadearam uma retração nos preços do cobre a partir de máximas. Os estoques de concentrado de cobre nos portos chineses começaram a subir, e espera-se que os preços do cobre a curto prazo se consolidem em níveis elevados.