Comentário Matinal SMM para Metais Básicos da SHFE (24 de Março)

SHANGHAI, 24 de março (SMM) –
Cobre
Na sexta-feira à noite, o cobre LME abriu a $9.844/mt, atingindo um pico de $9.884,5/mt no início da sessão. Em seguida, caiu bruscamente para um mínimo de $9.802/mt e reagiu no final, fechando a $9.852/mt, uma queda de 0,59%. O volume de negócios atingiu 18.000 lotes, e o interesse aberto ficou em 294.000 lotes. O contrato mais negociado de cobre SHFE 2505 abriu a 80.530 yuan/mt, atingindo um pico de 80.840 yuan/mt no início da sessão. Em seguida, caiu bruscamente para um mínimo de 80.190 yuan/mt e reagiu no final, fechando a 80.630 yuan/mt, uma queda de 0,62%. O volume de negócios atingiu 54.000 lotes, e o interesse aberto ficou em 238.000 lotes. No front macroeconômico, os oficiais do Fed dos EUA declararam na sexta-feira que não estavam com pressa para cortar as taxas de juros, levando a um aumento no índice do dólar americano, o que pressionou os preços do cobre. No entanto, preocupações com as políticas comerciais de Trump potencialmente impactando o crescimento econômico dos EUA, junto com expectativas de mercado de dois cortes nas taxas de juros pelo Fed no ano, podem continuar pesando sobre o dólar americano, apoiando os preços do cobre. Fundamentalmente, a estrutura de spread de preços entre os contratos de cobre SHFE 2404 e 2405 rapidamente mudou para uma estrutura de contango, indicando que a expectativa de mercado de escassez de oferta a curto prazo estava se concretizando gradualmente. Ao mesmo tempo, à medida que os preços futuros recuavam, a demanda downstream mostrava alguma melhora, e o sentimento de estoque aumentava ligeiramente, com o inventário social doméstico esperado para continuar a diminuir durante o fim de semana. No geral, as mudanças tanto na oferta quanto na demanda forneceram suporte aos preços do cobre, mas ainda era necessário prestar atenção à velocidade de redução de inventário e à sustentabilidade da demanda downstream. Em termos de precificação, o prazo final para as tarifas recíprocas de Trump se aproximava, e as expectativas atuais de tarifas continuavam a influenciar os preços do cobre, com foco nas mudanças nos dados econômicos dos EUA. Sob a ressonância de fatores macroeconômicos e fundamentais, esperava-se que houvesse limitação de queda nos preços do cobre hoje.
Alumínio
O contrato de alumínio SHFE 2505 mais negociado abriu a 20.665 yuan/mt, atingiu um pico de 20.720 yuan/mt, um mínimo de 20.650 yuan/mt e fechou a 20.655 yuan/mt, uma queda de 140 yuan/mt, ou 0,67%. O alumínio LME abriu a $2.662/mt, atingiu um pico de $2.668/mt, um mínimo de $2.620,5/mt e fechou a $2.624,5/mt, uma queda de $32,5/mt, ou 1,22%.
Fundamentalmente, a cadeia de alumínio permanece otimista, com a tendência sazonal de desestocagem em "Março Dourado e Abril Prateado" ficando mais clara, e o consumo final em veículos elétricos crescente de forma estável. A janela de importação permanece fechada, e as importações líquidas de alumínio primário de janeiro a fevereiro de 2025 foram significativamente menores YoY. Atualmente, os preços de alumínio ainda mostram LME superando SHFE, com a janela de importação fechada e perdas de importação flutuando em torno de 2.600 yuan/mt. Os fornecedores internacionais têm menos disposição para liquidar e enviar para a China, e a SMM espera que as importações domésticas de alumínio primário em março sejam principalmente contratos de longo prazo, com pouco aumento nas importações líquidas. A SMM acredita que a continuação da desestocagem durante o fim de semana e o apoio de políticas domésticas sustentarão os preços a curto prazo. Se as expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed dos EUA aumentarem ou as relações comerciais entre EUA e Europa se aliviarem ainda mais, os preços de alumínio podem continuar a flutuar para cima, mas se o alumínio SHFE pode retornar ao nível de 21.000 yuan/mt ainda requer impulso adicional. É necessário prestar atenção às mudanças nas políticas tarifárias dos EUA e à liberação real da demanda downstream.
Chumbo
Na sexta-feira, o chumbo LME abriu a $2.054/mt. Após a reunião de taxas de juros do Fed dos EUA sinalizar que não haveria cortes rápidos, o índice do dólar americano atingiu um máximo de duas semanas, e os metais não ferrosos geralmente se tornaram negativos. O chumbo LME caiu bruscamente por dois dias consecutivos, quase eliminando todos os ganhos das duas semanas anteriores, com o mínimo intradiário atingindo $2.015/mt. No final da sessão, alguns vendedores tomaram lucro, e o chumbo LME fechou a $2.027/mt, uma queda de 1,1%.

Na sexta-feira, o contrato de chumbo SHFE 2505 mais negociado abriu a 17.430 yuan/mt. Afetado pela queda no chumbo LME e pelo acúmulo de inventário de lingotes de chumbo domésticos, o chumbo SHFE flutuou para baixo. Com os lucros de chumbo diminuindo significativamente, alguns comerciantes se concentraram no suporte de custo. Na parte final da sessão de negociação, o chumbo SHFE consolidou-se em torno do preço médio de 20 dias, fechando a 17.395 yuan/mt, uma queda de 0,43%; seu interesse aberto atingiu 61.352 lotes, uma diminuição de 41 lotes em relação ao dia de negociação anterior.
Após a entrega do contrato de chumbo SHFE 2503 na semana passada, o impacto da transferência de lingotes de chumbo para armazéns de entrega nos preços de chumbo pode enfraquecer. Ao mesmo tempo, o chumbo importado está chegando gradualmente e entrando no mercado spot, fornecendo uma nova fonte de oferta. Com a queda nos preços de chumbo domésticos, o desequilíbrio na oferta do mercado de baterias usadas intensificou-se, com os lucros de fundição diminuindo significativamente, ou até mesmo virando prejuízo, potencialmente fornecendo algum suporte de custo para os preços de chumbo.
Zinco
Na última sexta-feira, o zinco LME abriu a $2.927,5/mt, subindo inicialmente levemente para atingir $2.927,5/mt, então caindo rapidamente. Durante esse período, o zinco LME tentou subir acima da linha média diária, mas foi resistido por vendas curtas aumentadas, recuando para um mínimo de $2.900/mt. Em seguida, recuperou algumas perdas, centrando-se em torno de $2.920/mt com tendências flutuantes, fechando finalmente a $2.927,5/mt, uma alta de $8,5/mt, ou 0,29%. O volume de negócios diminuiu para 68.461 lotes, enquanto o interesse aberto aumentou em 1.834 lotes para 22,5 lotes. Em 21 de março, o estoque de zinco LME caiu 825 mt para 154.400 mt, uma diminuição de 0,53%. Na última sexta-feira, o zinco LME registrou um doji com sombra inferior longa, com a média móvel de 5 dias formando resistência acima e as médias móveis de 20/60 dias fornecendo suporte abaixo. À medida que os oficiais do Fed dos EUA indicaram que não havia pressa para cortar as taxas de juros, o fortalecimento do dólar americano suprimiu a tendência ascendente do zinco LME, enquanto os estoques internacionais diminuíram, mantendo uma tendência flutuante para o zinco LME.
Na última sexta-feira, o contrato de zinco SHFE 2505 mais negociado abriu a 23.810 yuan/mt. Com o aumento de compras, subiu levemente para 24.010 yuan/mt, então oscilou em torno de 23.950 yuan/mt, tocando um mínimo de 23.810 yuan/mt, e finalmente fechou a 23.980 yuan/mt, uma alta de 210 yuan/mt, ou 0,88%. O volume de negócios diminuiu para 102.000 lotes, e o interesse aberto caiu 729 lotes para 124.000 lotes. Na última sexta-feira, o zinco SHFE registrou uma vela positiva, com a média móvel de 60 dias formando resistência acima e as médias móveis de 20/40 dias fornecendo suporte abaixo. Devido aos aumentos YoY tanto nos concentrados de zinco importados quanto no zinco refinado, e à recuperação gradual do consumo doméstico, a perspectiva macroeconômica para promover o consumo doméstico é otimista, e os preços de zinco são esperados para manter uma tendência flutuante no curto prazo.

Estanho
No front macroeconômico, a escalada de conflitos armados no Congo Democrático impactou significativamente a oferta global de minério de estanho. A suspensão das operações da Alphamin na mina Bisie aumentou as preocupações do mercado sobre o lado da oferta. Além disso, um dólar americano mais fraco e políticas domésticas favoráveis também apoiaram os preços de estanho. No mercado doméstico de minério de estanho, o padrão geral de oferta e demanda mostrou uma tendência apertada. Em termos de oferta, embora as taxas de operação de fundições de estanho refinado em Yunnan e Jiangxi tenham experimentado um leve reaquecimento, ainda eram limitadas pela oferta apertada de matérias-primas. Desde que Mianmar implementou a proibição de mineração de estanho em agosto de 2023, não havia cronograma claro para a retomada da produção em 2025. Embora o Estado Wa tenha lançado um documento de processo de retomada em fevereiro de 2025, a retomada real exigia passar por procedimentos de aplicação e aprovação, com o possível aumento da oferta esperado no segundo semestre de 2025. Como resultado, as importações de minério de estanho de Mianmar continuaram a diminuir, exacerbando a escassez de fontes de minério domésticas. Ao mesmo tempo, as importações de minério de estanho do Congo Democrático e da Austrália diminuíram, com volumes em declínio. Devido a problemas de transporte na estação chuvosa e instabilidade política (como o conflito armado M23), o transporte de minério de estanho do Congo Democrático foi prejudicado no início de 2025, afetando as exportações para a China. No lado da demanda, as empresas de solda downstream se envolveram principalmente em compras just-in-time, com preços altos suprimindo a vontade de reabastecimento. No entanto, a política de troca e agendas de produção de eletrodomésticos elevadas forneceram suporte potencial para a demanda, com o inventário social permanecendo em níveis baixos. Considerando as dinâmicas dos mercados domésticos e internacionais e as mudanças nas políticas, esperava-se que os preços de estanho continuassem a flutuar para cima na semana seguinte. Os investidores precisavam prestar atenção à situação no Congo Democrático, à retomada da produção no Estado Wa e à direção das políticas macroeconômicas. Recomendava-se operar com cautela e evitar o risco de perseguir máximas.