Investimento em Estação de Energia Nova "Retirada em Massa" com Queda de 66% no Volume de Contratos

Novas Instalações Alcançaram 277,57 GW, Aumento de 28,33% YoY!

No dia anterior à véspera do Ano Novo Chinês de 2025, a Administração Nacional de Energia divulgou o relatório de instalações de 2024 para a indústria fotovoltaica. Diferentemente do clima sombrio no setor de manufatura, o mercado de usinas de energia, apesar da desaceleração no crescimento das instalações, ainda alcançou um total recorde de novas instalações, injetando um "impulso" na indústria fotovoltaica, que atualmente está em um "ponto baixo."

No entanto, junto com a empolgação, há também preocupação na indústria sobre o futuro desenvolvimento do mercado downstream. Com controles rigorosos de uso da terra, consumo insuficiente, dificuldades de conexão à rede e entrada acelerada no mercado, o mercado de usinas de energia pode manter seu crescimento em 2025? Alcançará novos marcos?

Uma Queda de Quase 66%—Quem Se Retirou?

Para abordar essas questões, podemos buscar respostas nos acordos de grandes projetos de energia nova e anúncios de investimento envolvendo fotovoltaicos por grandes desenvolvedores de usinas de energia.

De acordo com estatísticas incompletas da Polaris, em 2024, pelo menos 40 desenvolvedores de usinas de energia em todo o país concluíram 58 acordos e anúncios de investimento para grandes projetos de energia nova (doravante referidos como "projetos de energia nova"), com um investimento total de aproximadamente 216,18 bilhões de yuans, uma queda de 71,75% YoY. O total de projetos que podem ser contabilizados atingiu cerca de 44,8 GW, uma queda de 65,66% YoY, dos quais os fotovoltaicos representaram cerca de 26,7 GW, uma redução de 67,22%. Projetos "dois integrados", bases de energia nova e projetos fotovoltaicos compostos, como agrivoltaicos, fotovoltaicos pastorais e aquavoltaicos, representaram mais de 41,06 GW, com sua participação subindo para 91,66%, enquanto a participação de projetos fotovoltaicos centralizados comuns caiu de 9,67% para 8,34%.

Essa mudança parece estar alinhada com a desaceleração na taxa de crescimento de novas instalações fotovoltaicas em 2024. No entanto, olhando para os últimos cinco anos, 2024 destaca-se como o único ano com um total de escala assinada de projetos de energia nova abaixo de 100 GW e o ano com a menor escala de novos investimentos planejados em projetos de energia nova por desenvolvedores de usinas de energia estatais.

Especificamente, entre o total de escala assinada e planejada de novos investimentos de 44,8 GW, 26 desenvolvedores de usinas de energia centrais e estatais representaram menos de 84%, com um total de cerca de 37,59 GW.

Entre eles, a China Three Gorges Corporation ficou em primeiro lugar com uma escala total de 12,8 GW (8,8 GW explicitamente fotovoltaicos), com um investimento total de 72,95 bilhões de yuans. A escala assinada do Projeto da Base de Energia Nova da Bacia do Tarim, no sul de Xinjiang, sozinha atingiu 12,5 GW. Relata-se que a base do sul de Xinjiang inclui 8,5 GW de fotovoltaicos, 4 GW de energia eólica e suporte de 6×660.000 kW de energia a carvão e 5 milhões de kWh de ESS de novo tipo. Até o final de dezembro do ano passado, o projeto de energia a carvão já havia iniciado a construção no Condado de Ruoqiang, na Prefeitura Autônoma Mongol de Bayingolin.

Além da China Three Gorges Corporation, a escala total dos outros 25 desenvolvedores centrais e estatais não ultrapassou 10 GW. A Huaneng ficou em segundo lugar com uma escala total de energia nova de 5 GW em 2024, assinando apenas dois projetos integrados: um projeto integrado de geração de energia eólica-solar-armazenamento de 4 GW no Condado de Huma, Heilongjiang, e um projeto de base de energia integrada eólica-solar-armazenamento de 1 GW em Horqin Right Front Banner, Hinggan League, Mongólia Interior. Os "entusiastas da aquisição de terras" dos anos anteriores, China Energy Investment Corporation e PowerChina, seguiram de perto com 4,8 GW e 4,3 GW, respectivamente. Além da Mongólia Interior, Xinjiang e Heilongjiang, Hebei, Hubei, Yunnan, Anhui e Hunan também foram favorecidos por essas duas empresas.

Os únicos outros desenvolvedores com uma escala total superior a 1 GW foram Panjiang Investment, Datang e Shanxi Construction Investment. Enquanto isso, SPIC, PowerChina, CGN, CECEP e Shandong Water Investment Group tiveram escalas variando de 60 MW a 900 MW.

De fato, com seus fortes recursos financeiros, poder de barganha em aquisições e capacidades de alocação de recursos, o "exército estatal" sempre foi a força principal no desenvolvimento de grandes usinas fotovoltaicas. De 2021 a 2023, o total anual de escala assinada de usinas de energia nova excedeu 100 GW, representando consistentemente mais de 90% do total anual. No entanto, em 2024, esse número caiu para menos de 84%. Além disso, empresas estatais locais foram muito mais ativas do que empresas centrais. Quatorze empresas estatais provinciais e municipais, incluindo Panjiang Investment, Shanxi Construction Investment, Sichuan Energy Investment, Sichuan Road & Bridge, Tongbao Energy, Guangdong Construction Engineering e Shanghai Electric, assinaram acordos e anunciaram investimentos planejados.

Admitidamente, a indústria fotovoltaica em 2024 estava profundamente imersa em uma competição acirrada, mas isso estava principalmente confinado à manufatura fotovoltaica e aos setores fotovoltaicos distribuídos downstream. Por que as empresas centrais e estatais mudaram suas atitudes de investimento no mercado de grandes usinas de energia?

De Expansão Rápida para Operações Seletivas, Pressão de Alto Nível Diminui

Para rastrear as causas raízes, podemos primeiro explorar as motivações por trás de vários grupos entrarem na corrida de desenvolvimento de usinas fotovoltaicas.

Como pilares-chave da economia nacional, as empresas centrais e estatais não apenas têm responsabilidades econômicas, mas também sociais e políticas. Desde setembro de 2020, quando a China anunciou suas metas de carbono duplo "3060" e o objetivo de exceder 1,2 bilhão de kW de instalações eólicas e solares na 75ª Assembleia Geral das Nações Unidas, acelerar a transformação verde tornou-se uma das principais responsabilidades e missões das empresas centrais e estatais.

Em dezembro do ano seguinte, o Conselho de Estado emitiu as "Opiniões Orientadoras sobre a Promoção do Desenvolvimento de Alta Qualidade das Empresas Centrais para Alcançar o Pico de Carbono e a Neutralidade de Carbono", propondo que, até 2030, a proporção de energia renovável na capacidade instalada das empresas centrais deve exceder 50%. Também exigiu que as empresas centrais acelerassem o desenvolvimento de energia não fóssil e promovessem de forma abrangente o desenvolvimento em larga escala e de alta qualidade de energia eólica e solar.

Como resultado, aumentar as instalações de energia renovável e otimizar a estrutura de geração de energia tornaram-se os principais objetivos para as empresas centrais de energia, com os cinco principais grupos de geração de energia liderando o caminho.

Olhando para os dados, até o final de 2021, apenas a SPIC entre os cinco principais grupos de geração de energia havia alcançado uma capacidade instalada total de energia limpa de 120 milhões de kW, representando 61,53%, enquanto os outros quatro variavam entre 28% e 45%, indicando um longo caminho pela frente. Sob tal pressão orientada por metas, a aquisição agressiva de terras no mercado de desenvolvimento de usinas de energia nova nos últimos três anos é compreensível.

No entanto, até hoje, com a promoção vigorosa do desenvolvimento de energia fotovoltaica e eólica por esses grupos, o objetivo de "mais de 50%" agora está ao alcance. De acordo com estatísticas da Polaris, até o final de 2024, três dos cinco principais grupos de geração de energia haviam alcançado essa meta, enquanto os outros dois haviam superado 40%.

Enquanto isso, na competição por mais de 260 GW de cotas de energia eólica e solar alocadas pelas províncias em 2024, os cinco principais grupos de geração de energia garantiram quase 76 GW. Combinado com o "estoque" de projetos nacionais de base eólica e solar em andamento, é evidente que esses grupos estão bem encaminhados para completar suas tarefas de alto nível. Portanto, o declínio no entusiasmo pelo investimento e a subsequente queda nas escalas de assinatura de usinas de energia não são surpreendentes.

Entrada Acelerada no Mercado de Energia Nova, Retornos Incertos de Projetos Fotovoltaicos Desencorajam Desenvolvedores

Além do alívio da pressão de metas, a incerteza dos retornos esperados de usinas fotovoltaicas é outro grande fator que desencoraja alguns desenvolvedores.

No passado, graças às políticas de subsídio e à forte demanda do mercado, os projetos fotovoltaicos na China frequentemente alcançavam retornos de investimento relativamente estáveis. No entanto, à medida que as escalas de conexão à rede continuaram a crescer, os problemas de consumo se intensificaram e, com a liberação densa de políticas de paridade de rede e entrada no mercado de energia nova, os retornos dos projetos começaram a mostrar uma tendência de queda.

Tomando a entrada no mercado de energia nova como exemplo, de acordo com estatísticas da Polaris, até agora, não menos que 17 províncias em todo o país emitiram regras de negociação de mercado de eletricidade para projetos de energia nova. Guangdong, Hebei e Qinghai tornaram-se os principais desempenhos na entrada de alta proporção de energia nova no mercado. Em Hebei, uma grande província de instalações fotovoltaicas, a proporção de eletricidade fotovoltaica provincial comercializada entrando no mercado na região da rede sul é de até 60% até 2025, com energia eólica em 30% e requisitos de entrada no mercado distribuído comercial e industrial em 20%. Até 2030, projetos fotovoltaicos distribuídos comerciais e industriais e não residenciais serão obrigados a entrar totalmente no mercado.

Diante da entrada acelerada no mercado de energia nova e do risco de queda nos retornos dos projetos, os desenvolvedores de usinas de energia mudaram de uma expansão cega para um controle de investimento mais cauteloso e refinado. Em outubro do ano passado, a subsidiária da SPIC, SPIC Energy, anunciou sua intenção de cancelar o projeto fotovoltaico distribuído residencial aprovado de 40 MW em Ar Horqin Banner, Cidade de Chifeng, citando que a taxa interna de retorno financeiro do capital do projeto era de apenas 8,53% sob os requisitos mais recentes para retornos de investimento de projetos fotovoltaicos distribuídos, tornando inviável prosseguir. Vinte dias depois, a proposta de cancelamento foi aprovada na reunião de acionistas da empresa.

Embora o projeto de Chifeng não fosse um projeto fotovoltaico centralizado em larga escala, ele reflete a tendência geral de investimento no mercado de usinas de energia.

Em resumo, enquanto o mercado de usinas fotovoltaicas atingiu "novos patamares" no ano passado, a atitude de investimento dos principais players do mercado tornou-se mais cautelosa. Se as instalações de usinas fotovoltaicas em 2025 alcançarão novos marcos ainda é incerto, mas é claro que a indústria está entrando em uma nova fase mais refinada e saudável.