Under the Year-End Effect, Weak Consumption Is Expected to Cause Copper Prices to Fluctuate Downward [SMM Copper Morning Comment]

[SMM Cobre Spot SHFE] Olhando para amanhã, a SMM registrou estoque social em Xangai de 55.500 toneladas, queda de 11.000 toneladas na comparação semanal desde segunda-feira desta semana; o estoque social em Jiangsu ficou em 23.200 toneladas, alta de 3.200 toneladas na comparação semanal, com tendências de estoque claramente divergentes nas duas regiões do leste da China. A rápida redução de estoque em Xangai foi impulsionada, por um lado, pelo recuo dos preços do cobre e dos prêmios spot na sessão anterior, o que liberou algumas compras de oportunidade por parte dos compradores downstream e levou a retiradas sólidas nos armazéns spot; por outro lado, as chegadas permaneceram relativamente limitadas recentemente, pressionando ainda mais o estoque de Xangai para baixo. Jiangsu, em contraste, viu acúmulo de estoque devido a chegadas concentradas de algumas fundições. Do lado da demanda, as compras aumentaram após o recuo do preço do cobre ontem, mas o entusiasmo de consumo intradiário já esfriou, com os compradores downstream voltando a compras just-in-time e permanecendo limitados na aceitação dos prêmios atuais. Enquanto isso, o spread de backwardation entre os contratos do mês atual e do próximo permanece em nível relativamente alto, e o ritmo de rolagem e embarque dos fornecedores continuará sendo uma variável-chave que afeta os prêmios spot. No geral, o baixo estoque e as chegadas limitadas em Xangai oferecem algum suporte aos preços spot, mas a insuficiente sustentabilidade da demanda ainda limita o potencial de alta dos prêmios. Espera-se que os preços spot em relação ao contrato de cobre SHFE 2609 permaneçam em intervalo amanhã, com o centro possivelmente recuando ligeiramente, embora o espaço para uma queda acentuada adicional seja relativamente limitado. Daqui em diante, o foco principal estará nas mudanças da estrutura de backwardation entre os contratos do mês atual e do próximo.