SMM Evening Comments (Mar 26): Shanghai copper retreated as market cooled on US stimulus deal

Segundo relatos da imprensa estrangeira, espera-se que o crescimento da produção de cobre refinado da China desacelere acentuadamente em 2026, à medida que as fundições enfrentam menor disponibilidade de concentrado de cobre e sucata, além de preços mais fracos do ácido sulfúrico. A Wood Mackenzie e a Zijin Tianfeng Futures esperam que a produção de cobre refinado da China aumente cerca de 3–3,4% em 2026, em comparação com um crescimento de 10,4% em 2025. A Reuters afirmou que esta seria a taxa de crescimento anual mais lenta desde pelo menos 2000, com base na sua análise dos dados oficiais de produção. O crescimento da produção de cobre refinado situou-se em aproximadamente 4% em termos homólogos durante o período de janeiro a agosto. Espera-se que a desaceleração se torne mais pronunciada no quarto trimestre, à medida que a oferta mais restrita de sucata de cobre se soma à escassez existente de concentrado de cobre. A Reuters noticiou que se espera que uma repressão fiscal reduza a disponibilidade de sucata, limitando ainda mais a capacidade das fundições de substituir o concentrado por matérias-primas secundárias quando as condições de abastecimento se tornam mais restritas. A economia das fundições também tem estado sob pressão devido aos preços mais baixos do ácido sulfúrico. O ácido sulfúrico, um importante subproduto da fundição de cobre, tinha anteriormente ajudado a compensar as taxas de tratamento de concentrado de cobre extremamente baixas. De acordo com dados da Oilchem citados pela Reuters, os preços do ácido sulfúrico na China caíram cerca de 11% durante o mês de setembro. Segundo informações, sete fundições de cobre chinesas estão a planear manutenções de equipamentos com duração entre 30 e 60 dias durante outubro e novembro. Analistas da Zhuochuang estimam que a manutenção planeada poderá reduzir a oferta de cobre refinado em aproximadamente 80.000 toneladas. A escassez de concentrado reflete um desequilíbrio mais amplo entre a capacidade global de fundição em rápida expansão e o crescimento comparativamente mais lento da oferta de cobre extraído. Interrupções temporárias recentes em grandes minas de cobre, incluindo Escondida, Las Bambas e El Teniente, acrescentaram mais pressão sobre a disponibilidade de concentrado. Um crescimento mais lento da produção de cobre refinado na China poderá reduzir o crescimento da oferta de cobre refinado durante o quarto trimestre, especialmente se a manutenção planeada das fundições coincidir com restrições contínuas na disponibilidade de concentrado e sucata. A queda simultânea dos preços do ácido sulfúrico também está a enfraquecer uma importante fonte de receita das fundições num momento em que as taxas de tratamento permanecem sob pressão. A atenção continuará, portanto, centrada na disponibilidade de concentrado, nas condições de oferta de sucata e na dimensão da manutenção planeada das fundições durante outubro e novembro.

A Eldorado Gold concluiu a ligação permanente à rede elétrica e a energização da sua mina de cobre-ouro de Skouries, no norte da Grécia, marcando mais um marco importante de comissionamento à medida que o projeto avança rumo à produção comercial prevista para o quarto trimestre de 2026. O local foi energizado com sucesso após inspeção final, testes e aprovação pela autoridade grega de transmissão. A Eldorado afirmou que a ligação permanente à rede nacional fornece a infraestrutura elétrica de longo prazo necessária para sustentar a continuidade do comissionamento e a aceleração da capacidade dos sistemas de processamento e de mineração em toda a operação. O marco ocorre após a recente obtenção da primeira produção de concentrado de cobre-ouro em Skouries, em 8 de setembro. A empresa agora avança com as atividades de comissionamento e aumento de capacidade à medida que caminha para operações em regime permanente e para a produção comercial no fim deste ano. Skouries é uma operação de cobre-ouro em desenvolvimento, utilizando uma combinação de métodos convencionais de mineração a céu aberto e subterrânea. Com base no plano de mina atual da empresa, espera-se que a operação produza, em média, aproximadamente 67 milhões de lb, ou cerca de 30.400 t, de cobre por ano ao longo da vida útil da mina, além de aproximadamente 140.000 oz/ano de ouro. A ligação permanente à rede é particularmente importante para a operação dos principais sistemas de processo, incluindo britagem, moagem, flotação, manuseio de concentrado e disposição de rejeitos, que exigem a energização total do local à medida que o comissionamento avança. A conclusão da energização permanente da rede elimina uma importante restrição de infraestrutura em Skouries e apoia a continuidade do aumento de capacidade do projeto após a primeira produção de concentrado no início de setembro. Com a produção comercial ainda prevista para o 4º trimestre de 2026, a atenção agora se voltará para o ritmo do comissionamento e a transição para operações em regime permanente. Uma vez plenamente em operação, espera-se que Skouries se torne uma nova fonte relevante de oferta europeia de cobre, com produção média anual de aproximadamente 30.400 t ao longo da vida útil da mina.

Trabalhadores representados por dois sindicatos na mina de cobre Centinela, da Antofagasta Minerals, no norte do Chile, votaram esmagadoramente a favor de uma greve após rejeitarem a mais recente proposta de negociação coletiva da empresa. Segundo relatos da imprensa estrangeira, 98,73% dos sindicalizados votaram a favor da greve, com todos os membros elegíveis participando da votação. Os sindicatos Minera Esperanza e Distrito Centinela já haviam instado seus membros a rejeitar a proposta da empresa em meio a divergências sobre benefícios trabalhistas. Os sindicatos argumentam que a Antofagasta Minerals se recusou a discutir a equiparação de benefícios para os trabalhadores, independentemente de sua filiação sindical. A Antofagasta Minerals não comenta suas negociações coletivas em andamento. Apesar da votação, a greve ainda não começou. A empresa e os sindicatos agora devem passar por um processo obrigatório de mediação de cinco dias, conduzido pelo governo, antes que os trabalhadores possam legalmente iniciar a greve. O período de mediação pode ser prorrogado por mais cinco dias se ambas as partes concordarem. Centinela é uma importante operação de cobre no Chile e produziu 240,4 mil toneladas de cobre em 2025. O desfecho do processo de mediação será, portanto, acompanhado de perto por qualquer impacto potencial nas operações e na oferta de cobre. A votação de 98,73% a favor da greve representa uma escalada nas negociações trabalhistas em Centinela, mas não houve interrupção relatada na produção de cobre até o momento. O período obrigatório de mediação oferece uma oportunidade para que a empresa e os sindicatos cheguem a um acordo antes do início da paralisação. Dada a produção de cobre de Centinela de 240,4 mil toneladas em 2025, uma paralisação prolongada poderia gerar incerteza adicional na oferta, embora a escala de qualquer impacto potencial na produção não possa ser estimada até que uma greve comece e sua duração se torne mais clara.