Spot copper discounts grow as buyers hesitate over backwardation

Ivanhoe Mines aumentou em aproximadamente 30% o recurso de cobre contido no seu projeto de exploração Western Forelands, na República Democrática do Congo, ampliando ainda mais a escala da descoberta de cobre do Distrito de Makoko. A Estimativa de Recursos Minerais de 2026 atualizada inclui 42 milhões de toneladas de Recursos Indicados com teor de 2,66% de cobre e 612 milhões de toneladas de Recursos Inferidos com teor de 1,80% de cobre, em base de 100%. A Ivanhoe informou que aproximadamente 64.000 metros de sondagem diamantada em 106 furos, concluídos desde a atualização de recursos de maio de 2025, elevaram o cobre contido para cerca de 12 milhões de toneladas. O pacote de licenças de Western Forelands cobre aproximadamente 2.426 km², mais de seis vezes a área do Complexo de Cobre Kamoa-Kakula adjacente. A Ivanhoe descreve Western Forelands como a maior e mais rica descoberta de cobre do mundo na última década. A empresa está executando um programa recorde de sondagem exploratória de 94.500 metros em 2026, embora a estimativa de recursos mais recente incorpore apenas a perfuração concluída até 31 de março. A Ivanhoe planeja expandir ainda mais a perfuração no quarto trimestre de 2026, incluindo trabalhos adicionais de preenchimento visando mineralização rasa com potencial para extração a céu aberto. Um estudo de escopo de Makoko está programado para começar no primeiro trimestre de 2027, com o planejamento conceitual da mina já considerando múltiplas cavas rasas a céu aberto. O aumento de 30% no cobre contido fortalece materialmente a escala de Makoko e aproxima o projeto de uma avaliação formal de desenvolvimento. O estudo de escopo planejado marca uma transição importante da exploração para a avaliação da potencial economia da mina. A Ivanhoe também espera que sua experiência no desenvolvimento do complexo adjacente Kamoa-Kakula contribua para um caminho de desenvolvimento mais rápido. No entanto, Makoko permanece em estágio inicial de estudo, com requisitos de capital, taxas de produção e um cronograma definitivo de desenvolvimento ainda a serem estabelecidos.

O mercado global de concentrado de cobre enfrenta um aperto estrutural cada vez maior, à medida que a capacidade de fundição se expande mais rapidamente do que a disponibilidade de concentrados para processadores terceirizados, segundo a Comissão Chilena do Cobre (Cochilco). Em seu recém-divulgado Relatório do Mercado de Concentrados e da Indústria de Fundição 2026, a Cochilco afirmou que a queda nos teores de minério, atrasos em projetos e interrupções operacionais restringiram a oferta de concentrado do lado da mineração, enquanto a nova capacidade de fundição continuou a se expandir rapidamente, especialmente na China e na Indonésia. O desequilíbrio empurrou as taxas de tratamento e refino spot, ou TC/RCs, para níveis próximos de zero e, em alguns casos, negativos durante 2025 e 2026. A Cochilco disse que a pressão não é puramente cíclica, observando que parte da futura produção das minas deverá ser processada em instalações integradas nos países produtores, em vez de ser vendida no mercado comercial de concentrados. Como resultado, a disponibilidade de concentrado para fundições independentes pode permanecer apertada mesmo que a oferta global das minas melhore em direção a 2028. O relatório estima que os projetos identificados podem adicionar cerca de 8,2 milhões de toneladas por ano de capacidade de fundição equivalente a cobre fino globalmente até 2041, com a maior parte do crescimento concentrada na Ásia. Espera-se que China e Índia respondam por quase metade das adições planejadas, intensificando ainda mais a competição por matéria-prima. A Cochilco também destacou a posição do Chile no mercado. O país respondeu por cerca de 23% da produção global de concentrado de cobre em 2025 e possui aproximadamente 5,44 milhões de toneladas por ano de capacidade de tratamento de concentrados, a maior da América Latina. No entanto, as fundições chilenas operam atualmente com apenas cerca de 60% da capacidade instalada. O relatório reforça a visão de que a pressão sobre o mercado global de concentrados pode persistir mesmo que a oferta das minas se recupere. A contínua expansão da fundição sem crescimento equivalente na oferta de concentrado livremente comercializado provavelmente manterá as TC/RCs sob pressão e fortalecerá a posição de negociação dos mineradores. Para as fundições, a rentabilidade pode depender cada vez mais de maiores taxas de utilização, melhor eficiência operacional e receitas adicionais provenientes de ácido sulfúrico, energia e recuperação de metais associados, em vez de depender apenas da receita de TC/RCs.