[Бычий настрой для драгоценных металлов]
«Синее цунами» демократов захлестнуло обе палаты на промежуточных выборах, опустив индекс доллара США до минимума с конца сентября
Результаты промежуточных выборов в США от 3 ноября показали, что демократы вернули контроль над Сенатом и Палатой представителей, официально открывая цикл «разделённого правительства» после вступления нового Конгресса в должность в январе следующего года. Под влиянием динамики и итогов выборов индекс доллара США на этой неделе снизился, достигнув минимума с конца сентября. Ослабление доллара напрямую снижает глобальные издержки размещения в долларовых драгоценных металлах и повышает покупательную способность неамериканских инвесторов, что стало ключевым драйвером V-образного разворота драгоценных металлов на этой неделе.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США откатилась к минимуму с начала сентября, ослабив давление реальных ставок
Под влиянием падения цен на нефть, пересмотра инфляционных ожиданий вниз и охлаждения ожиданий бюджетной экспансии после выборов доходность казначейских облигаций США на этой неделе продолжила снижаться. Доходность 10-летних казначейских облигаций США откатилась к отметке около 4,89%, внутридневной минимум составил 4,884% — самый низкий уровень с начала сентября и примерно на 16 базисных пунктов ниже по сравнению с прошлой неделей. Долгосрочные номинальные ставки и инфляционные ожидания снизились одновременно, улучшив перспективы реальных ставок и незначительно ослабив издержки владения драгоценными металлами, что обеспечило им оценочную поддержку.
Разделённое правительство ограничивает политическое пространство Трампа; неопределённость бюджетного и тарифного курса поддерживает логику хеджирования золота
При контроле демократов над Конгрессом возможности администрации Трампа по продвижению снижения налогов, расширению расходов и эскалации тарифов сталкиваются с существенными ограничениями, что повышает неопределённость её бюджетного стимулирования и торговой политики. С одной стороны, ослабление ожиданий бюджетной экспансии охладило импульс укрепления доллара; с другой — сохраняются высокий уровень государственного долга США и постоянное давление рефинансирования, а среднесрочные и долгосрочные опасения относительно бюджетной устойчивости и кредитоспособности доллара США в условиях разделённого правительства не рассеялись, что побуждает институциональных инвесторов продолжать наращивать вложения в драгоценные металлы в качестве хеджа от суверенного кредитного риска и обеспечивает среднесрочную и долгосрочную поддержку драгоценным металлам.
Мировые центробанки купили 321 т золота в III квартале — рекордный квартальный максимум; официальный спрос формирует долгосрочный уровень поддержки
Согласно отчёту World Gold Council о тенденциях спроса на золото в III квартале, мировые центробанки и официальные институты увеличили золотые резервы на 321 т в III квартале, что на 42% больше в годовом выражении и является самым высоким квартальным показателем с IV квартала 2024 года. С начала 2026 года закупки достигли 675 т, что на 6% больше в годовом выражении, при этом диверсификация резервов и управление рисками остаются ключевыми драйверами. Золотые резервы Китая на конец сентября достигли 2409,59 т, а совокупный прирост за первые три квартала составил 103,26 т. Устойчивые закупки со стороны официального сектора укрепляют статус золота как резервного актива, обеспечивая структурную поддержку драгоценным металлам.
[Негативно для драгоценных металлов]
Сентябрьская инфляция PCE выросла сильнее ожиданий; вероятность повышения ставки в декабре остаётся высокой; представители ФРС занимают ястребиную позицию
Данные, опубликованные Министерством торговли США 29 октября, показали, что сентябрьский индекс цен PCE вырос на 3,6% в годовом выражении по сравнению с 3,4% в августе, что является самым высоким показателем с июня, при этом месячный рост составил 0,5% (предыдущее значение: 0,3%). Базовый PCE вырос на 3,1% в годовом выражении (предыдущее значение: 3,0%) и на 0,3% за месяц. После публикации данных вероятность повышения ставки на 25 б.п. в декабре выросла до более чем 80% и по состоянию на 5 ноября составляла около 81,5%. Недавние комментарии представителей ФРС стали заметно более ястребиными: президент ФРБ Далласа Логан заявила, что, исходя из текущих экономических прогнозов, FOMC необходимо повысить ставку как минимум ещё два раза по 25 б.п.; президент ФРБ Ричмонда Баркин считает постепенное повышение ставок целесообразным. Устойчивая инфляция в сочетании с ястребиными сигналами означает, что ожидания длительного сохранения высоких ставок продолжают оказывать давление на оценку недоходных драгоценных металлов.
Устойчивость рынка труда превзошла ожидания: данные ADP по занятости в США и число открытых вакансий восстановились
Октябрьские данные ADP по занятости в США показали, что число рабочих мест в частном секторе выросло на 86 тыс., превысив рыночные ожидания примерно в 67–69 тыс., при предыдущем значении 90 тыс. Сентябрьские данные JOLTS по открытым вакансиям, опубликованные BLS 3 ноября, неожиданно восстановились примерно до 7,52 млн, а число увольнений упало до минимума более чем за год, что указывает на сохранение устойчивости спроса на рабочую силу. Более сильные данные по занятости снизили срочность перехода ФРС к смягчению, и рыночные ожидания более длительного сохранения высоких ставок усилились.
Неопределенность промежуточных выборов рассеялась; индекс Dow Jones взлетел на 3,03%, аппетит к риску резко восстановился
С завершением голосования на промежуточных выборах и разрешением политической неопределенности рыночный аппетит к риску быстро восстановился. 4 ноября три основных фондовых индекса США выросли по всем направлениям: индекс Dow Jones Industrial Average взлетел на 1 569,40 пункта и закрылся на отметке 53 356,12, увеличившись на 3,03%, что стало крупнейшим однодневным ростом с апреля 2025 года. S&P 500 вырос на 1,58%, а Nasdaq Composite прибавил 1,44%. По мере ослабления поддержки активов-убежищ, связанной с выборами, капитал перетекал из защитных активов в рисковые, отвлекая часть спроса на распределение от драгоценных металлов и оказывая давление на их премию за безопасность.
[Макроэкономический обзор]
На этой неделе рынок драгоценных металлов продемонстрировал V-образный разворот: сначала снижение, затем восстановление. В начале недели под давлением сентябрьского отскока инфляции PCE и слабых отчетов технологических компаний спотовое золото 30 октября упало на 3,63%, кратковременно опустившись до 3 869,96 доллара за унцию и пробив уровень 3 900 долларов. В середине недели, когда исход промежуточных выборов был определен и демократы получили контроль над обеими палатами Конгресса, индекс доллара США ослаб до 101,4, а доходность 10-летних казначейских облигаций откатилась до 4,89%. 4 ноября золото взлетело на 3,33% и в начале торгов 5 ноября пробило отметку 4 100 долларов. В целом на этой неделе преобладали попутные ветры: политическая перестройка после выборов ослабила и доллар, и казначейские облигации, а закупки золота центральными банками достигли рекордных уровней, совместно поддерживая цены на золото. Среди встречных ветров — устойчивая инфляция PCE и все еще превышающая 80% вероятность повышения ставки в декабре ограничивали рост. В дальнейшем ключевыми факторами внимания станут данные по первичным заявкам на пособие по безработице вечером 5 ноября, данные по занятости вне сельского хозяйства за октябрь 7 ноября, возможность достижения существенных прорывов на переговорах США и Ирана в Дохе, а также политическое направление Трампа в условиях разделенного правительства.
