Промежуточные выборы в США завершились: платина и палладий за неделю продемонстрировали резкий V-образный разворот, и цены быстро восстановились [Еженедельный обзор платины и палладия SMM]

[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]

На этой неделе (30 октября — 5 ноября) цены на платину и палладий продемонстрировали глубокую V-образную траекторию: «резкое падение в начале недели, достижение дна в середине недели и последовательные сильные отскоки в конце недели», при этом оба металла закрыли неделю ростом, а эластичность отскока палладия превысила эластичность платины. Основная торговая тема рынка вращалась вокруг промежуточных выборов в США и мирных переговоров между США и Ираном: в начале недели под давлением сентябрьского индекса PCE, рост которого превысил ожидания, платина и палладий продолжили снижение и достигли новых стадийных минимумов; в середине недели, в день голосования на выборах, рыночные настроения определялись выжидательной позицией, при этом палладий лидировал в снижении; после того как демократы получили большинство и в Сенате, и в Палате представителей, индекс доллара США и доходность казначейских облигаций США отступили, а в сочетании с прогрессом в мирных переговорах между США и Ираном и резким падением цен на нефть платина и палладий два дня подряд в конце недели резко отскочили, восстановив внутринедельные потери.

В начале недели (30 октября) сентябрьские данные по PCE, опубликованные вечером 29 октября, показали рост общего PCE на 3,6% в годовом исчислении (предыдущее значение: 3,4%) и на 0,5% в месячном исчислении, а базовый PCE вырос на 3,1% в годовом исчислении (предыдущее значение: 3,0%). Устойчивая инфляция превысила ожидания, а в сочетании с медвежьими отчётами о доходах крупных технологических компаний, ослабившими аппетит к риску, платина и палладий резко упали.

В середине недели США и Иран подали сигналы о мирных переговорах, и непрямые консультации в Дохе продвинулись, однако с приближением дня голосования на промежуточных выборах рыночные настроения определялись выжидательной позицией. Платина консолидировалась на низких уровнях, а палладий, испытывая давление из-за профицитных фундаментальных показателей, steadily снижался.

В конце недели результаты промежуточных выборов были окончательно определены: демократы вернули себе большинство и в Сенате, и в Палате представителей. Ожидания рынка относительно фискальной экспансии охладились, индекс доллара США ослаб до 101,4, а доходность 10-летних казначейских облигаций США отступила до почти двухмесячного минимума; в сочетании с прогрессом в мирных переговорах между США и Ираном и дальнейшим резким падением цен на нефть платина и палладий продемонстрировали V-образный разворот.

Самый торгуемый фьючерс на платину на GFEX PT2612 достиг внутринедельного максимума 374,35 юаня/г и минимума 336,60 юаня/г, закрывшись 5 ноября на отметке 372,20 юаня/г, что примерно на 1,00% выше закрытия прошлого четверга на уровне 368,50 юаня/г, внутринедельный диапазон составил около 10,24%; самый торгуемый фьючерс на палладий PD2612 достиг внутринедельного максимума 244,45 юаня/г и минимума 214,95 юаня/г, закрывшись 5 ноября на отметке 242,85 юаня/г, что примерно на 3,12% выше закрытия прошлого четверга на уровне 235,50 юаня/г, внутринедельный диапазон составил около 12,53%.

На спотовом рынке в начале недели, когда фьючерсы резко падали, поставщики в целом удерживали цены, и спотовые премии оставались относительно устойчивыми. В начале недели основные котировки платины сохраняли премию около 1 юаня/г к PT2612, при этом у переработчиков были достаточные запасы с более раннего периода, а спрос уже был реализован заранее, и конечные потребители в основном совершали мелкооптовые закупки по согласованию; основные котировки палладия оставались вблизи паритета с PD2612, и на фоне более выраженного снижения палладия в сочетании с восстановлением заказов переработчиков торговая активность была выше, чем по платине. В конце недели, когда платина и палладий резко отскочили вверх, премии немного откатились. Основные котировки платины колебались в диапазоне от паритета до премии 1 юань/г к PT2612, премии постепенно снижались; после быстрого отскока цен новые заказы переработчиков были ограниченными, покупатели в целом проявляли осторожность и занимали выжидательную позицию, в основном согласовывая мелкие заказы, тогда как поставщики сохраняли выраженное стремление удерживать цены. Некоторые торговые компании, работающие одновременно на спотовом и фьючерсном рынках, искали возможности для базисных сделок, запрашивали цены и закупались, и в целом спотовая торговля стала умеренной.

В краткосрочной перспективе после глубокого V-образного разворота на этой неделе цены на платину и палладий быстро восстановились с минимумов, медведи массово вышли с рынка. Рынок может перейти в фазу консолидации и переваривания после отскока. В среднесрочной перспективе сдерживающая логика принципиально не разрешена: вероятность повышения ставки ФРС США в декабре остаётся высокой, среда высоких процентных ставок сохраняется, и давление на оценку недоходных активов со стороны ставок остаётся, поэтому устойчивость отскока требует наблюдения. Однако краткосрочные поддерживающие факторы также накапливаются: доллар США и доходности казначейских облигаций США откатываются, и если мирные переговоры США—Иран продолжат продвигаться, инфляционное давление ослабнет, а ожидания достижения пика в цикле повышения ставок усилятся. Платина и палладий, будучи перепроданными, имеют пространство для технического восстановления. Следует обратить внимание на данные по занятости вне сельского хозяйства за октябрь 7 ноября, на существенный прогресс в переговорах США—Иран в Дохе и на изменения ожиданий в отношении декабрьского заседания FOMC.

[Еженедельный комментарий по данным по платине и палладию]

По запасам на COMEX: на этой неделе общий объём запасов платины в Нью-Йорке перестал снижаться и стабилизировался, тогда как запасы палладия немного сократились. Запасы платины на NYMEX составили 252 070 унций (около 7,84 т), практически без изменений неделя к неделе; в течение недели несколько дней подряд изменений не было, что завершило прежний устойчивый отток. Запасы палладия на NYMEX составили 248 920 унций (около 7,74 т), снизившись примерно на 631 унцию неделя к неделе, в целом оставаясь вблизи 250 000 унций. Запасы палладия остаются близкими к максимуму почти за год, и картина избыточного предложения не изменилась.

По импорту: согласно данным таможни, импорт необработанной платины и платинового порошка в сентябре 2026 года составил около 6,61 т, снизившись на 18,50% м/м и на 31,22% г/г; импорт необработанного палладия и палладиевого порошка в сентябре 2026 года составил около 2,90 т, снизившись на 13,43% м/м и на 54,26% г/г. Импорт платины и палладия в сентябре заметно снизился как м/м, так и г/г, что в определённой степени отражает: после отката цен на платину и палладий и колебаний соотношения зарубежных и внутренних цен импортное окно сузилось, а выжидательные настроения трейдеров усилились. Однако с учётом того, что ранее объёмы импорта удерживались на высоких уровнях, внутренние спотовые запасы платины и палладия по-прежнему относительно достаточны, и в сочетании с ограничениями на экспорт платины и палладия снижение импорта за один месяц вряд ли изменит общую картину избыточного предложения на внутреннем рынке. В дальнейшем следует следить за устойчивостью сокращения импорта и за тем, сможет ли продолжиться сокращение внутренних запасов по варрантам.

По ставкам аренды: на этой неделе лондонские ставки аренды по платине и палладию продолжили колебаться на низких уровняхОдномесячная ставка аренды платины оставалась ниже 2%, тогда как одномесячная ставка аренды палладия колебалась около 1%, что указывает на более свободную спотовую структуру палладия по сравнению с платиной. Ставки пока не сигнализируют об ужесточении предложения, что подтверждает относительно слабую динамику фьючерсов на палладий.

[Соединения платиновой группы]

На этой неделе цены на хлороплатиновую кислоту и хлорид палладия продемонстрировали V-образную траекторию «сначала снижение, затем рост, достижение дна в середине недели и резкий отскок в четверг», при этом оба продукта в течение недели обновили новые локальные минимумы, после чего быстро восстановились и в итоге закрылись выше уровней начала недели. По сравнению с закрытием прошлой пятницы хлороплатиновая кислота выросла в сумме на 6 юаней/г, или на 4,1%, а хлорид палладия — на 7,5 юаня/г, или на 4,9%. Однако, если смотреть от минимумов середины недели, оба продукта отскочили примерно на 12 юаней/г и 15 юаней/г от уровней 140,5 юаня/г и 145,0 юаня/г соответственно, с величиной отскока 8,5% и 10,3%.

С понедельника по среду нисходящий тренд сохранялся. На предыдущей неделе соединения платиновой группы уже снижались: хлороплатиновая кислота и хлорид палладия закрылись на уровнях 153,5 юаня/г и 154,5 юаня/г соответственно. Хотя недельное снижение сократилось по сравнению с позапрошлой неделей, ценовой центр продолжал смещаться вниз. В первой половине этой недели фьючерсы на сырьевую платину оставались под давлением: 2 ноября наиболее торгуемый контракт GFEX на платину PT2612 закрылся на уровне 347,15 юаня/г, снизившись на 2,36%, а 4 ноября упал ещё сильнее — до 339,15 юаня/г, потеряв 3,25%. Котировки соединений пошагово пересматривались вниз вслед за сырьём, при этом и хлороплатиновая кислота, и хлорид палладия 4 ноября обновили новые локальные минимумы.

На спотовом рынке спрос со стороны переработчиков в основном опирается на устойчивый базовый спрос со стороны автомобильных катализаторов и традиционных химических применений. Под давлением ожиданий дальнейшего снижения цен рынок в целом использовал мелкопартионное скользящее пополнение запасов, чтобы избежать закупок по высоким ценам. После резкого отскока цен на платину 5 ноября новые заказы на спотовом рынке были ограниченными: большинство переработчиков сохраняли осторожность и занимали выжидательную позицию, в основном совершая мелкопартионные закупки по согласованным ценам, а общие потребительские настроения оставались сдержанными.