Настроения ведут, фундаментальные показатели задают нижнюю границу: PrNd на фоне китайско-американских переговоров【Анализ SMM】

Вечером 23 сентября (по пекинскому времени) / днём 23 сентября (по местному времени) председатель Си Цзиньпин прибыл в Вашингтон специальным рейсом с государственным визитом в США по приглашению президента Дональда Трампа; поездка продлится до 25 сентября. Ранее китайские торгово-экономические делегации уже прибыли в Нью-Йорк для участия в соответствующих переговорах. В рамках китайско-американской экономической повестки редкоземельные металлы и важнейшие полезные ископаемые остаются одной из наиболее пристально отслеживаемых тем для глобальных цепочек поставок.

I. Политический контекст: визит и редкоземельная повестка

Накануне государственного визита в Вашингтон китайско-американские контакты по редкоземельным металлам уже прошли несколько этапов. В апреле 2025 года Китай ввёл экспортный контроль в отношении семи категорий товаров, связанных со средними и тяжёлыми редкоземельными элементами, обязав экспортёров получать лицензии в установленном порядке. В июне Министерство коммерции заявило об ускорении процедур одобрения экспорта редкоземельных металлов для снижения нагрузки на зарубежные цепочки поставок.

9 октября 2025 года Министерство коммерции и Главное таможенное управление опубликовали ряд уведомлений, охватывающих отдельные зарубежные позиции редкоземельной продукции, редкоземельные технологии, оборудование и сырьё/вспомогательные материалы, а также некоторые средние и тяжёлые редкоземельные элементы, такие как гольмий. В совокупности они сформировали полноценную систему контроля по всей цепочке «сырьё — технологии — оборудование — готовая продукция», первоначально запланированную к вступлению в силу 8 ноября.

Впоследствии Китай и США достигли договорённости о деэскалации в ходе торгово-экономических консультаций в Куала-Лумпуре. 30 октября Министерство коммерции заявило о намерении изучить и доработать планы реализации. 7 ноября Министерство коммерции и Главное таможенное управление объявили о приостановке действия соответствующих мер, предусмотренных уведомлениями № 55, 56, 57, 58, 61 и 62 от 2025 года, касающихся редкоземельных металлов, литиевых батарей и связанных с ними товаров; приостановка действует до 10 ноября 2026 года и является конкретным шагом по реализации консенсуса, достигнутого в Куала-Лумпуре.

В апреле 2026 года на очередной пресс-конференции Министерства коммерции было дополнительно разъяснено, что на основании консенсуса, достигнутого в Куала-Лумпуре, меры экспортного контроля, объявленные 9 октября 2025 года, приостановлены до 10 ноября 2026 года, стороны продолжают диалог в рамках механизмов торгово-экономических консультаций, а заявки на экспорт, носящие действительно гражданский характер и соответствующие требованиям, одобряются в соответствии с законом. 21 сентября Министерству иностранных дел был задан вопрос о поставках редкоземельных металлов и сроке 10 ноября; ведомство перенаправило конкретные вопросы экспортного контроля в компетентные органы и подтвердило позицию Китая по обеспечению стабильности глобальных цепочек поставок важнейших полезных ископаемых.

II. Экспорт NdFeB: стандартизация процедур, а не фактическая остановка

Оперативные исследования SMM показывают, что в августе–сентябре 2026 года экспорт NdFeB характеризовался «замедлением обработки и ужесточением проверок», а не полным запретом. Регулирующие органы и каналы комплаенса проводят более строгие проверки конечного использования, личности получателя, риска перепродажи и военной чувствительности. Сроки таможенного декларирования и оформления лицензионной документации по некоторым заказам увеличились, однако всеобъемлющего запрета не введено. Если конечный потребитель относится к гражданскому сектору — автомобилестроение, ветроэнергетика, промышленные двигатели, человекоподобные роботы — и документация клиента, контракты и заявления о конечном использовании оформлены полностью, заявки на лицензии по-прежнему могут быть поданы.

В количественном выражении экспорт NdFeB из Китая составляет в среднем около 5 200 тонн в месяц. За исключением январского пика около 6 000 тонн, большинство месяцев находятся в диапазоне 4 600–5 500 тонн. По регионам на Европу приходится около 44%, на Азию — около 39%, на Северную Америку — около 10%; структура относительно стабильна. Это указывает на то, что, хотя Северная Америка чувствительна к политическим изменениям, она не является крупнейшим направлением китайского экспорта магнитов; спрос на промышленные двигатели, автомобильные компоненты и потребительскую электронику со стороны Европы и Азии не менее важен для экспортных цен и загрузки мощностей. Если вашингтонская встреча приведёт к созданию более чётких механизмов предварительного одобрения гражданских лицензий, классифицированных «белых списков» и продления генеральных лицензий, в четвёртом квартале возможно незначительное улучшение экспорта — однако оно, скорее всего, проявится в виде «более предсказуемых одобрений», а не безусловного роста объёмов.

III. Цены на PrNd: настроения задают тон, фундаментальные факторы обеспечивают нижнюю границу

С середины сентября на рынке лёгких редкоземельных металлов наблюдается опережающий рост цен на празеодим-неодим, тогда как другие позиции остаются в узком диапазоне. Данные SMM показывают, что 22 сентября оксид празеодима-неодима вырос примерно на 5 000 юаней за тонну за один день, а металлический празеодим-неодим — примерно на 7 500 юаней за тонну; 23 сентября цены немного скорректировались, но остались вблизи недавних максимумов. Рынок склонен напрямую отождествлять «ожидания от китайско-американской встречи» с «расширением разрыва между спросом и предложением», однако SMM полагает, что текущий восходящий тренд в большей степени обусловлен настроениями, нежели повсеместным избыточным закупками со стороны конечных потребителей.

Редкоземельные металлы — товар с сильной политической составляющей и относительно высокой информационной асимметрией. Любые новости о китайско-американских консультациях, экспортном контроле, распределении общих квот или колебаниях импортной руды быстро транслируются торговыми площадками в ценовые ожидания. Когда потребление в перерабатывающих отраслях ограничено, а новые заказы на магниты не демонстрируют повсеместного роста, отрасль создаёт новые каналы передачи настроений через новостной поток: плавильные предприятия удерживают твёрдые цены предложения, трейдеры придерживают спотовые объёмы, производители магнитов пополняют запасы по мере необходимости, а спекулятивный капитал заранее занимает позиции в расчёте на «смягчение». Так формируется краткосрочная цепочка «новости → ожидания → котировки → частичные сделки». Это важный маржинальный фактор текущих цен на празеодим-неодим, однако его не следует трактовать как признак фундаментально дефицитного физического рынка.

На внутреннем рынке NdFeB многолетние технологические наработки дают китайским производителям явные преимущества по магнитным характеристикам, широте марок и срокам поставки. Однако в последние годы мощности продолжали расширяться, и по некоторым стандартным спецификациям избыток предложения стал более выраженным, чем ранее. Острая конкуренция в среднем звене и сжатая маржа переработки так и не получили фундаментального разрешения. По мере замедления роста традиционного внутреннего спроса поиск новых драйверов спроса на NdFeB стал необходимостью: тяговые электродвигатели, безредукторная ветроэнергетика и сервоприводы/человекоподобные роботы формируют среднесрочную и долгосрочную базу, однако не каждый сегмент в краткосрочной перспективе находится в режиме «избыточных закупок». Экспорт, таким образом, становится ключевым каналом поглощения мощностей и привлечения заказов с высокой добавленной стоимостью — а поскольку на экспорт влияют детали контроля, проверка конечного использования, комплаенс-документация и темпы лицензирования, его чувствительность к новостному фону дополнительно усиливается.

По этой причине влияние китайско-американской встречи на цены редкоземельных металлов правильнее понимать как позитивный сигнал, «снижающий политическую неопределённость», а не как сигнал со стороны спроса и предложения, подразумевающий «внезапный дефицит и скачок спроса». Как независимый наблюдатель рынка, SMM приветствует дальнейший прогресс в китайско-американских отношениях и полагает, что переговоры могут улучшить ожидания в отношении легальной торговли. Однако в периоды высокой новостной интенсивности рынку следует избегать отождествления «встречи» с «полной отменой контроля», а «ралли на настроениях» — с сигналом к погоне за ценами и накоплению запасов.

Что касается направления политики, по мере накопления опыта экспортного контроля и совершенствования процедур комплаенс-проверок режим с большей вероятностью будет двигаться в сторону нормализованного, категоризированного управления, нежели универсальных ограничений. Для заказов на NdFeB и магниты в сборе, которые носят действительно гражданский характер, имеют чёткое конечное использование и прослеживаемых конечных потребителей, легальные каналы будут оставаться открытыми. Заказы с военным конечным использованием, высоким риском перепродажи или неясным назначением по-прежнему будут подвергаться строгой проверке. Даже если по некоторым мерам контроля изменятся сроки приостановки или продления, гражданский спрос на NdFeB за пределами Китая по-прежнему может удовлетворяться через легальные разрешения, генеральные лицензии и долгосрочные рамочные соглашения. Зарубежным компаниям не следует ни создавать панические запасы накануне встречи, ни предполагать, что после 10 ноября одобрения автоматически вернутся к эффективности уровня 2024 года.

IV. Вывод

В целом ценовой центр празеодима-неодима в четвёртом квартале поддерживается «политическими ожиданиями + относительно низкой загрузкой рудников + низкими запасами + частичным пополнением запасов», однако потенциал роста ограничен избытком предложения по некоторым спецификациям NdFeB, зарубежным замещением, корректировкой запасов и скоростью фактического исполнения заказов конечных потребителей. Позиция SMM заключается в том, что рынку следует рассматривать настроения как торговый ритм, а комплаенс и конечный спрос — как реальную основу ценообразования: ожидания от встречи могут порождать импульсные ралли, но только когда заказы из секторов новой энергетики, ветроэнергетики и робототехники перейдут от запросов к подписанным контрактам, рост цен обретёт фундаментальную инерцию. Рациональный анализ спроса и предложения, решения на основе реального потребления предприятий и отказ от стадного поведения остаются наиболее разумным подходом.