[Pr-Nd] Настроения по ценам улучшаются на фоне саммита Китай-США в Вашингтоне и ожиданий экспорта в IV квартале, но фундаментальные факторы должны преобладать [Анализ SMM]

Вечером 23 сентября по пекинскому времени (днём 23 сентября по местному времени) председатель Си Цзиньпин прибыл в Вашингтон специальным рейсом с государственным визитом в США по приглашению президента США Трампа; программа визита рассчитана до 25 сентября. Передовая китайская торгово-экономическая делегация уже прибыла в Нью-Йорк для проведения соответствующих переговоров. В китайско-американской торгово-экономической повестке редкоземельные металлы и важнейшие полезные ископаемые остаются одной из ключевых тем, привлекающих пристальное внимание рынка.

I. Программа визита и политический контекст по редкоземельной проблематике

До нынешнего государственного визита в Вашингтон китайско-американские контакты по редкоземельным металлам уже прошли несколько раундов. В апреле 2025 года Китай ввёл экспортный контроль в отношении семи категорий товаров, связанных со среднетяжёлыми редкоземельными металлами, обязав экспортёров получать лицензии в установленном порядке. В июне Министерство коммерции предложило ускорить выдачу разрешений на экспорт редкоземельных металлов, чтобы ослабить давление на цепочки поставок за пределами Китая. 9 октября 2025 года Министерство коммерции и Главное таможенное управление опубликовали серию уведомлений, охватывающих отдельные зарубежные редкоземельные товары, редкоземельные технологии, редкоземельное оборудование и сырьё и вспомогательные материалы, а также такие среднетяжёлые редкоземельные элементы, как гольмий, сформировав полноценный контрольный механизм по всей цепочке «сырьё — технологии — оборудование — конечная продукция», который первоначально должен был вступить в силу 8 ноября.

Впоследствии Китай и США достигли договорённости о деэскалации в ходе торгово-экономических консультаций в Куала-Лумпуре. 30 октября Министерство коммерции заявило, что изучит детальные планы реализации. 7 ноября Министерство коммерции и Главное таможенное управление объявили о приостановке действия мер, предусмотренных уведомлениями № 55, 56, 57, 58, 61 и 62 от 2025 года, касающихся редкоземельных металлов, литиевых аккумуляторов и других товаров; срок приостановки — до 10 ноября 2026 года, что стало конкретным шагом по реализации консенсуса, достигнутого в Куала-Лумпуре. На очередной пресс-конференции в апреле 2026 года Министерство коммерции дополнительно разъяснило, что на основе консенсуса, достигнутого в Куала-Лумпуре, меры экспортного контроля, объявленные 9 октября 2025 года, приостановлены до 10 ноября 2026 года, при этом стороны продолжают поддерживать контакты в рамках механизма торгово-экономических консультаций. Заявки на экспорт, подтверждённые как предназначенные для гражданского использования и соответствующие нормативным требованиям, будут одобряться в установленном законом порядке. 21 сентября Министерство иностранных дел также получило вопрос о поставках редкоземельных металлов и сроке 10 ноября и ответило, что по конкретным вопросам экспортного контроля следует обращаться в компетентные органы, а позиция Китая заключается в поддержании стабильности глобальных цепочек поставок и производства критически важных минералов.

II. Экспорт NdFeB: стандартизация процессов, а не существенные сбои

Полевые исследования SMM показывают, что с августа по сентябрь 2026 года экспорт NdFeB в целом демонстрировал тенденцию «более медленных процессов и более тщательной проверки». Соответствующие ведомства ужесточили проверку конечного использования, получателей, рисков перепродажи и военной чувствительности экспортируемой продукции. По некоторым заказам увеличились сроки таможенного декларирования и оформления документации, однако полного запрета введено не было. Предприятия, чьи конечные потребители относятся к гражданским сферам, таким как автомобилестроение, ветроэнергетика, промышленные двигатели и человекоподобные роботы, и чьи материалы клиентов, контракты и заявления о конечном использовании оформлены полностью, по-прежнему могут подавать заявки на получение лицензий.

По общему объёму среднемесячный экспорт NdFeB из Китая составляет около 5 200 тонн. За исключением январского пика около 6 000 тонн, в большинстве остальных месяцев показатель находится в диапазоне 4 600–5 500 тонн. По регионам на Европу приходится около 44%, на Азию — около 39%, на Северную Америку — около 10%, при этом общая структура остаётся относительно стабильной. Такая структура показывает, что, хотя Северная Америка является политически чувствительным регионом, она не занимает наибольшую долю в общем экспорте магнитных материалов Китая. Спрос на промышленные двигатели, автомобили и потребительскую электронику в Европе и Азии не менее важен для общих средних экспортных цен и загрузки производственных мощностей. Если после встречи в Вашингтоне такие механизмы, как предварительное одобрение гражданских лицензий, категорийные белые списки и продление генеральных лицензий, станут более понятными, в четвёртом квартале можно ожидать умеренного улучшения экспорта, однако оно, скорее всего, проявится как «большая предсказуемость одобрений», а не как безусловное расширение объёмов.

 III. Рост цен на Pr-Nd: настроения ведут, фундаментальные факторы обеспечивают нижнюю границу

С середины сентября на рынке лёгких редкоземельных металлов серия Pr-Nd лидирует по темпам роста, тогда как другие позиции консолидируются. Данные SMM показывают, что 24 сентября спотовая цена оксида Pr-Nd составляла 737 000–739 000 юаней за тонну, что на 2 500 юаней за тонну выше предыдущего дня, а спотовая цена сплава Pr-Nd составляла 893 000–900 000 юаней за тонну, что на 9 000 юаней за тонну выше предыдущего дня. Относительно текущего раунда повышения цен рынок склонен напрямую отождествлять «ожидания от китайско-американской встречи» с «расширением разрыва между спросом и предложением», однако SMM полагает, что главный драйвер нынешнего роста цен лежит скорее в области настроений, а не повсеместного избыточного закупа конечными потребителями.

Редкоземельные металлы — это товар, сильно зависящий от политики и отличающийся низкой прозрачностью информации. Любые новости, связанные с китайско-американскими консультациями, экспортным контролем, общими квотами или колебаниями импорта руды, быстро преобразуются торговым сегментом в ценовые ожидания. При ограниченном поглощении со стороны переработчиков и отсутствии повсеместного всплеска новых заказов на магнитные материалы отрасль создаёт новые каналы для выражения настроений через новостной поток: поставщики сырья удерживают твёрдые котировки, трейдеры воздерживаются от продаж, заводы магнитных материалов пополняют запасы по мере необходимости, а спекулятивный капитал заранее отыгрывает «ожидания смягчения», формируя краткосрочную цепочку передачи «новости — ожидания — котировки — выборочные сделки». Это важный маржинальный фактор текущих цен на празеодим-неодим, однако его не следует ошибочно трактовать как признак того, что фундаментальные показатели уже стали повсеместно напряжёнными.

С точки зрения китайского сегмента NdFeB, многолетнее технологическое накопление дало Китаю явные преимущества по характеристикам магнитов, охвату марок и возможностям поставок. Однако в последние годы мощности продолжали расширяться, и некоторые стандартные спецификации уже находятся в избытке по сравнению с предыдущими годами. Внутренняя конкуренция среди производителей магнитных материалов среднего звена и давление на ценовые спреды продукции фундаментально не ослабли. На фоне изменения темпов роста традиционного внутреннего спроса выявление новых точек роста спроса на NdFeB стало для отрасли насущной задачей: тяговые двигатели электромобилей, ветроэнергетика с прямым приводом и сервороботы формируют средне- и долгосрочную базу, однако не все подсегменты в краткосрочной перспективе вошли в состояние «избыточного закупа». Поэтому экспорт естественным образом стал важным каналом для поглощения мощностей и получения заказов с более высокой добавленной стоимостью, при этом экспорт, в свою очередь, зависит от правил контроля, конечных областей применения, комплаенс-материалов и темпов лицензирования, что ещё больше усиливает чувствительность к новостям.

По этой причине значение китайско-американской встречи для цен на редкоземельные металлы представляет собой скорее позитивный сигнал на уровне настроений от «снижения политической неопределённости», нежели позитивный сигнал со стороны спроса и предложения от «внезапного дефицита поставок и внезапного удвоения спроса». "Как сторонний наблюдатель рынка, SMM приветствует дальнейший прогресс в китайско-американских отношениях и считает, что соответствующие переговоры помогут улучшить ожидания в отношении легальной торговли редкоземельными металлами. Однако именно в периоды интенсивного новостного потока особенно важно не отождествлять «встречу» с «полным снятием контроля» и не приравнивать «рост на настроениях» к «поводу гнаться за ценами и замораживать запасы».

С точки зрения политики, по мере накопления опыта экспортного контроля и совершенствования процедур проверки соответствия, в будущем более вероятен переход к нормализованному категорийному управлению, а не к подходу «одна мера для всех». Для заказов на NdFeB и магнитные компоненты, подтверждённых как гражданские, с ясным конечным применением и прослеживаемыми конечными пользователями, легальные каналы будут и дальше открываться. Для заказов, связанных с военным использованием, высоким риском перепродажи или неясным применением, контроль останется строгим. Даже если по некоторым мерам контроля произойдёт приостановка или изменится темп продления, гражданский спрос на NdFeB за пределами Китая всё равно может быть обеспечен через легальное лицензирование, генеральные лицензии и долгосрочные контрактные рамки. Зарубежным предприятиям не нужно панически создавать запасы из-за общественного мнения перед встречей, и не следует предполагать автоматический возврат к крайней мягкости после встречи.

IV. Заключение

В целом ценовой центр Pr-Nd в четвёртом квартале поддерживается «ожиданиями, движимыми новостями + низкой загрузкой сырьевых мощностей + низкими запасами + частичным пополнением запасов», но рост ограничен избытком по отдельным спецификациям NdFeB, замещением за пределами Китая и корректировкой запасов, а также темпами исполнения заказов конечного потребления. Оценка SMM такова: рынку следует рассматривать настроения как торговый ритм, а соответствие требованиям и спрос конечного использования — как основу ценообразования: ожидания от встречи могут давать импульсный рост, но только когда заказы из секторов новой энергетики, ветроэнергетики, робототехники и других перейдут от запросов к устойчивому заключению контрактов, рост цен получит фундаментальный импульс. Рациональный анализ спроса и предложения, принятие решений на основе реального поглощения предприятиями и избегание стадного поведения остаются в настоящее время более разумным выбором.