[SMM Analysis] Xuất khẩu coban của DRC tăng vọt, chuyển lợi thế đàm phán ngắn hạn sang người mua

Độ trễ vận chuyển là yếu tố trung tâm của triển vọng này. Xuất khẩu cobalt hydroxide của DRC đã tăng 92,9% so với tháng trước trong tháng 6, trong khi nhập khẩu chất trung gian cobalt của Trung Quốc đạt 16.000 tấn vật chất trong tháng 7. Hàng hóa được định tuyến qua Durban thường mất khoảng hai tháng để đến Trung Quốc và có thể mất gần ba tháng khi vận tải đường bộ, tình trạng sẵn có của tàu hoặc trung chuyển gây ra sự chậm trễ. Do đó, Trung Quốc sẽ nhận được nguyên liệu được vận chuyển vào đầu năm trong những tháng tới. Áp lực nguồn cung ngắn hạn sẽ giảm bớt, mặc dù nguồn cung trung hạn sẽ vẫn bị hạn chế bởi hạn ngạch và lịch trình vận chuyển của một nhóm nhỏ các nhà sản xuất.

Xuất khẩu cobalt của DRC đã phục hồi mạnh trong tháng 6, nhưng con số tích lũy nửa đầu năm cho thấy cái nhìn rõ ràng hơn về cơ sở nguồn cung cơ bản. Quốc gia này đã xuất khẩu 41.100 tấn cobalt hàm lượng trong nửa đầu năm 2026, giảm 6,4% so với cùng kỳ năm trước. Đây là khối lượng nửa đầu năm thấp nhất từ năm 2022 đến năm 2026 và thấp hơn 59,1% so với đỉnh năm 2024. Sự phục hồi giữa năm chủ yếu là để bù đắp sự thiếu hụt do các lô hàng yếu vào đầu năm.

Hình 1. Xuất khẩu chất trung gian cobalt hàng tháng của DRC trong nửa đầu năm 2026.

Hình 2. Xuất khẩu cobalt của DRC theo quý và nửa đầu năm từ 2022 đến 2026.

Xuất khẩu quý hai đạt 24.100 tấn cobalt hàm lượng, tăng 41,2% so với quý một và gấp 22,2 lần mức cực kỳ thấp được ghi nhận một năm trước đó. So sánh cùng kỳ năm trước bị phóng đại bởi mức cơ sở chỉ 1.085 tấn trong quý hai năm 2025. So với quý hai năm 2024, xuất khẩu vẫn thấp hơn 52,0%. Do đó, tốc độ tăng trưởng tổng thể đã phóng đại quy mô và độ bền vững của sự phục hồi nguồn cung.

Cửa sổ thực hiện hạn ngạch giải thích lý do các lô hàng tập trung vào tháng 6. Hạn ngạch quý một được gia hạn đến cuối tháng 6 và được thực hiện cùng với hạn ngạch quý hai. Hạn ngạch nửa đầu năm chưa sử dụng sẽ bị thu hồi và phân bổ lại. Các nhà xuất khẩu phải đối mặt với thời hạn rõ ràng, và tháng 6 chiếm 48,9% xuất khẩu sản phẩm quý hai. SMM coi việc sử dụng hạn ngạch tập trung là động lực chính của sự tăng vọt trong tháng 6. Ngoại suy tốc độ của tháng 6 sang nửa cuối năm sẽ biến một đợt giải phóng một lần thành tốc độ nguồn cung phi thực tế.

Tỉnh Lualaba chi phối xu hướng chung của xuất khẩu coban từ DRC. Tỉnh này đã xuất khẩu 108.300 tấn vật lý coban hydroxit trong nửa đầu năm, chiếm 91,0% tổng lượng toàn quốc. Xuất khẩu tháng 6 của tỉnh tăng từ 14.900 tấn lên 30.300 tấn, chiếm 97,2% mức tăng so với tháng trước của cả nước. Haut-Katanga chỉ tăng thêm 435 tấn. Do đó, mức tăng gần gấp đôi của xuất khẩu toàn quốc chủ yếu đến từ việc giao hàng nhanh hơn của các nhà cung cấp hàng đầu tại Lualaba.

Hình 3. Xuất khẩu coban hydroxit hàng tháng của DRC theo tỉnh trong nửa đầu năm 2026.

Xuất khẩu quý II của Haut-Katanga tăng 86,4% so với quý I, nhưng tỉnh này chỉ chiếm 9,0% xuất khẩu nửa đầu năm và có ảnh hưởng hạn chế đến tổng lượng toàn quốc. Mức độ tập trung cao này có nghĩa là các quyết định vận chuyển của các nhà sản xuất hàng đầu trực tiếp tạo ra biến động trong lượng hàng đến Trung Quốc, trong khi các nhà cung cấp khác không thể nhanh chóng bù đắp sự thiếu hụt.

Trong tháng 6, xuất khẩu của EGC, METALKOL và CMOC KISANFU lần lượt tăng 5.275 tấn, 4.897 tấn và 3.634 tấn so với tháng 5. Ba nhà xuất khẩu này cùng nhau chiếm 87,4% mức tăng ròng của cả nước. Ngược lại, KCC và LAMIKAL ghi nhận mức giảm 2.010 tấn và 1.862 tấn, trong khi TFM gần như không thay đổi. Hạn ngạch khả dụng, phê duyệt và sắp xếp vận chuyển có thể đã góp phần tạo ra sự khác biệt, nhưng khối lượng xuất khẩu không chứng minh rằng sản lượng khai thác tăng cùng tốc độ. EGC chủ yếu dựa vào nguồn cung thủ công, nơi tăng trưởng sản lượng chậm. CMOC, nhà sản xuất coban lớn nhất, duy trì sản lượng cao trong nửa đầu năm 2026 vì bản thân hoạt động khai thác của họ không bị hạn chế bởi chính sách hạn ngạch xuất khẩu.

Đối với các nhà luyện kim Trung Quốc, danh tính của nhà cung cấp quan trọng hơn con số tổng toàn quốc. Người mua nhận được các lô hàng tập trung sẽ thấy áp lực bổ sung hàng giảm bớt trước tiên, trong khi khách hàng của các nhà cung cấp xuất khẩu ít hơn sẽ tiếp tục đối mặt với chi phí chờ đợi. Lượng hàng mới đến ban đầu sẽ cải thiện nguồn cung cho một nhóm khách hàng hạn chế, sau đó ảnh hưởng đến thị trường rộng hơn thông qua giao dịch giao ngay, tạo ra chu kỳ mua hàng không đồng đều trên khắp Trung Quốc.

Dữ liệu điểm đến giúp giải thích khoảng cách giữa xuất khẩu DRC và nhập khẩu Trung Quốc. Báo cáo khai thác liệt kê 51 hồ sơ coban hydroxit với tổng trọng lượng tịnh 136.300 tấn. Riêng Trung Quốc chiếm 80.100 tấn, tương đương 58,7%, trong khi thêm 8.634 tấn được báo cáo theo điểm đến kết hợp 'Trung Quốc/Hồng Kông'. Nam Phi, Mozambique và Zambia cùng nhau chiếm 31,3%. Sau khi rời mỏ, hàng hóa đi theo các tuyến thương mại và hậu cần khác nhau, trong khi dữ liệu hải quan Trung Quốc chỉ ghi nhận các lô hàng cuối cùng hoàn tất thủ tục nhập khẩu tại Trung Quốc.

Trọng lượng tịnh 136.300 tấn trong bảng điểm đến và 119.000 tấn vật lý trong bảng xuất khẩu hàng tháng sử dụng phạm vi và quy ước đo lường khác nhau. Dữ liệu điểm đến hữu ích cho việc phân tích tuyến thương mại và kênh người mua, nhưng tỷ trọng của chúng không nên được áp dụng trực tiếp vào tổng xuất khẩu hàng tháng để ước tính lượng hàng hướng đến Trung Quốc.

Hình 5. Phân tích điểm đến của các hồ sơ xuất khẩu sản phẩm trung gian coban DRC trong nửa đầu năm 2026.

Hình 6. Một số nhà xuất khẩu, người mua và điểm đến đăng ký coban DRC.

Các kênh người mua khác biệt rõ rệt. Hồ sơ của KCC đến GLENCORE INTERNATIONAL AG tổng cộng 19.800 tấn, trong đó chỉ 34,49 tấn được đăng ký trực tiếp cho Trung Quốc; phần còn lại được đăng ký cho Nam Phi và Mozambique. Hồ sơ của MUTANDA cũng đến hai quốc gia đó. Ngược lại, hồ sơ sản phẩm coban của TFM đều được đăng ký cho Trung Quốc. Các kênh thương mại khác nhau tuân theo lịch trình hướng đến Trung Quốc khác nhau, do đó tổng xuất khẩu từ mỏ không thể chuyển thành lượng hàng đến Trung Quốc trong cùng một tháng.

Dữ liệu điểm đến đưa vận chuyển và giao hàng trở lại phân tích nguồn cung. Hàng hóa đăng ký cho một điểm đến châu Phi chỉ trở thành nguồn cung bổ sung cho Trung Quốc sau khi việc vận chuyển tiếp đến Trung Quốc được xác nhận. Việc tính trước tất cả hàng hóa đó là hàng hướng đến Trung Quốc sẽ phóng đại mức độ nới lỏng trong ngắn hạn.

Đối với hàng hóa đi qua Durban, vận tải đường bộ từ biên giới DRC đến cảng mất hơn 20 ngày, sau đó thêm một đến một tháng rưỡi trên biển để đến Trung Quốc. Tổng hành trình mất khoảng hai tháng và có thể kéo dài đến gần ba tháng khi hàng hóa chờ xe tải, tàu hoặc trung chuyển. Do đó, dữ liệu xuất khẩu DRC và dữ liệu nhập khẩu Trung Quốc cần được so sánh với độ trễ vận chuyển.

Chuỗi vận tải từ DRC đến Trung Quốc qua Durban.

Chặng đường biển và đường bộ thường mất khoảng hai tháng. Thời gian bắt đầu tính từ khi hàng rời đi thực tế; thông quan tại Trung Quốc có thể mất thêm thời gian.

Với tốc độ này, hàng hóa hướng đến Trung Quốc đã rời DRC thực tế trong tháng 6 sẽ chủ yếu góp phần vào lượng hàng đến trong tháng 8 và tháng 9, mặc dù các lô nhanh nhất có thể đã đến cảng vào cuối tháng 7. Mức tăng nhập khẩu của Trung Quốc trong tháng 6 và tháng 7 cũng bao gồm hàng hóa được gửi đi trước đó. SMM kỳ vọng sự phục hồi giữa năm trong các lô hàng sẽ tiếp tục chuyển thành lượng giao hàng tại Trung Quốc, giảm bớt sự cấp bách do tình trạng thiếu hụt trước đó tạo ra.

Hình 7. Nhập khẩu sản phẩm trung gian coban của Trung Quốc từ DRC từ tháng 1 đến tháng 7 năm 2026.

Trung Quốc đã nhập khẩu khoảng 18.000 tấn vật lý sản phẩm trung gian coban từ DRC trong nửa đầu năm. Riêng tháng 6 chiếm 10.800 tấn, tiếp theo là 16.000 tấn nữa trong tháng 7. Tính trên tất cả các nguồn gốc, tháng 6 và tháng 7 đóng góp 73,6% tổng nhập khẩu của Trung Quốc trong bảy tháng đầu năm. Lượng hàng đến đã phục hồi rõ rệt so với mức thấp trong suốt tháng 5, và nguồn cung nguyên liệu trong nước đang được bổ sung.

Chu kỳ vận tải dài có thể tạo ra độ trễ gây hiểu lầm: các lô hàng từ mỏ đã thay đổi, trong khi dữ liệu nhập khẩu Trung Quốc vẫn phản ánh hàng hóa được gửi đi từ nhiều tháng trước. Các lô hàng tập trung giữa năm có thể hỗ trợ lượng hàng đến trong một khoảng thời gian, và bất kỳ sự suy yếu nào sau đó trong các lô hàng cũng sẽ xuất hiện với độ trễ. Do đó, cải thiện giao hàng trong ngắn hạn có thể cùng tồn tại với nguồn cung trung hạn không ổn định.

Trong nhập khẩu của Trung Quốc từ DRC, hàng hóa vào qua logistics khu giám sát hải quan đặc biệt tổng cộng 7.561 tấn trong tháng 6 và 10.046 tấn trong tháng 7, lần lượt chiếm 69,9% và 62,9% nhập khẩu hàng tháng từ DRC. Tháng 7 cũng bao gồm 4.243 tấn theo thương mại thông thường và 1.681 tấn theo thương mại gia công. Dòng hàng vào qua các kênh logistics kho ngoại quan cho thấy nguồn cung trong nước đã được cải thiện. Hạn chế tiếp theo đối với giao dịch là liệu giá nguyên liệu có để lại biên lợi nhuận chấp nhận được cho các nhà luyện kim hay không.

Hình 8. Nhập khẩu sản phẩm trung gian coban của Trung Quốc từ DRC theo phương thức thương mại từ tháng 1 đến tháng 7 năm 2026.

Kể từ tháng 8 và tháng 9 năm 2026, người bán tiếp tục đưa ra mức giá 19-20 đô la Mỹ mỗi pound cho sản phẩm trung gian coban. Sự sụt giảm nhanh chóng của giá muối coban và coban tinh luyện đã kéo giá chào mua từ phía hạ nguồn xuống còn 15-16 đô la Mỹ mỗi pound, tạo ra khoảng cách khoảng 4 đô la Mỹ mỗi pound. Hệ số thanh toán coban thấp hơn cho kết tủa hydroxit hỗn hợp và vật liệu tái chế cung cấp cho các nhà luyện kim các lựa chọn thay thế rẻ hơn. Nhu cầu muối coban yếu và biên lợi nhuận chế biến hạn chế khiến các nhà luyện kim có ít dư địa để theo đuổi giá nguyên liệu cao hơn, đặt giá chào của người bán vào thử thách của thị trường.

Khi hàng hóa đã vận chuyển trước đó đến nơi, người mua chịu ít áp lực hơn trong việc đảm bảo nguyên liệu ngay lập tức và có thêm dư địa để chờ giá thấp hơn. SMM kỳ vọng sự cải thiện nguồn cung sẽ thể hiện trước tiên ở sức mạnh thương lượng yếu hơn của người bán và áp lực nhượng bộ lớn hơn. Các nhà luyện kim sẽ đặt giá mua dựa trên các đơn hàng muối coban hiện tại và biên lợi nhuận chế biến, buộc giá chào nguyên liệu tiến gần hơn đến mức chi phí mà người mua hạ nguồn có thể hấp thụ.

Quan điểm thị trường của SMM rất rõ ràng: sự xuất hiện của các lô hàng giữa năm sẽ làm giảm bớt tình trạng thiếu hụt nguyên liệu coban tạm thời của Trung Quốc, trong khi nhu cầu yếu sẽ biến sự cải thiện đó thành áp lực giảm giá mua. Mức giao dịch có khả năng sẽ giảm xuống. Người mua có thêm dư địa thương lượng, và người bán sẽ ngày càng khó bảo vệ giá chào cao chỉ bằng câu chuyện thiếu hụt.

Cửa sổ hàng đến dự kiến cho hàng hóa đã rời đi thực tế

Ước tính cho hàng hóa hướng đến Trung Quốc đi qua Durban, sử dụng thời điểm khởi hành thực tế làm điểm bắt đầu.

Hạn chế trung hạn là tính liên tục. Xuất khẩu coban DRC nửa đầu năm ở mức thấp nhất trong năm năm, trong khi mức tăng tháng 6 tập trung cao độ ở một vài nhà xuất khẩu. Nguồn cung vẫn nhạy cảm với việc thực hiện hạn ngạch và lịch trình vận chuyển. Một lô hàng tập trung có thể giải tỏa tình trạng thiếu hụt hiện tại, nhưng không thể cung cấp cùng khối lượng mỗi tháng.

DRC chiếm hơn 98% nhập khẩu của Trung Quốc theo mã hải quan này trong cả tháng 6 và tháng 7, và các nguồn gốc khác vẫn không thể cung cấp sự thay thế có ý nghĩa. Các nhà luyện kim Trung Quốc hiện có thể tận dụng sự phục hồi của lượng hàng đến để giảm chi phí bổ sung hàng trong khi vẫn duy trì các hợp đồng cơ sở đảm bảo giao hàng liên tục. Cơ hội thực tế là tận dụng lợi thế về giá mà không từ bỏ tính liên tục của nguồn cung.

Nhà phân tích Coban SMM Xiao Wenhao 16621140365 / 021-51666872

Nhóm Nghiên cứu Năng lượng Mới SMM

Wang Cong 021-51666838

Ma Rui 021-51595780

Feng Disheng 021-51666714

Lyu Yanlin 021-20707875

Xiao Wenhao 021-51666872

Zhang Haohan 021-51666752

Wang Zihan 021-51666914

Wang Jie 021-51595902

Xu Yang 021-51666760

Yang Lianting 021-51595835