Ràng buộc nguồn cung cứng nhắc làm gia tăng cuộc giằng co trên thị trường molypden vào đầu tháng 9 【Phân tích SMM】

SMM, ngày 3 tháng 9:

Trong tháng 8, thị trường molypden Trung Quốc duy trì trạng thái cân bằng chặt chẽ với nguồn cung thắt chặt và nhu cầu cứng tạo mức sàn, giá chung tăng trước rồi ổn định, củng cố ở mức cao. Tinh quặng molypden 45% tăng vọt lên 5.455 nhân dân tệ/tấn trong giai đoạn 19-25 tháng 8, giữ vững trong phạm vi mức cao ba năm; điều này cũng kéo giá ferromolypden 60% giao ngay tăng, đạt mức cao giai đoạn 344.000 nhân dân tệ/tấn vào ngày 24-25 tháng 8. Trong tháng 8, thị trường cung tinh quặng molypden Trung Quốc ghi nhận sản lượng giảm tháng thứ ba liên tiếp, và với cửa sổ nhập khẩu nguyên liệu molypden nước ngoài đóng lại, nguyên liệu molypden nhập khẩu cũng giảm ở các mức độ khác nhau. Trong khi đó, nhu cầu molypden hạ nguồn tại Trung Quốc vẫn ổn định, với nhu cầu từ các nhà máy thép cho thấy mùa thấp điểm mạnh hơn thường lệ, và trung tâm giá đấu thầu thép dịch chuyển lên. Tuy nhiên, khâu luyện ferromolypden tiếp tục chứng kiến biên lợi nhuận âm nhẹ, hạn chế dư địa tăng giá sản phẩm thành phẩm. Bước sang tháng 9, cuộc giằng co giữa bên bán và bên mua trên thị trường molypden Trung Quốc gia tăng, với rất ít dư địa tăng trưởng nguồn cung đáng kể về phía cung, trong khi về phía cầu, kế hoạch sản xuất tháng 9 của các nhà máy thép tăng nhẹ so với tháng trước và nhu cầu dự trữ trước kỳ nghỉ sắp tới tăng lên. Trong bối cảnh giằng co giữa nguồn cung tháng 9 thu hẹp và kiểm chứng nhu cầu mùa cao điểm, molypden dự kiến sẽ củng cố ở mức cao với xu hướng tích cực, với tinh quặng molypden có khả năng tăng nhiều hơn giảm và ferromolypden bám theo đấu thầu thép hướng tới đường chi phí.

Từ góc độ giá trung bình tháng, trung tâm giá chuỗi ngành dịch chuyển lên tháng thứ ba liên tiếp: tinh quặng molypden 45% của SMM trung bình khoảng 5.392 nhân dân tệ/tấn trong tháng 8, tăng 2,0% so với tháng trước; oxit molypden của SMM trung bình khoảng 5.502 nhân dân tệ/tấn, tăng 1,9% so với tháng trước; ferromolypden của SMM trung bình khoảng 339.400 nhân dân tệ/tấn, tăng 2,2% so với tháng trước. Mức tăng phía mỏ tiếp tục vượt phía luyện kim, và mô hình phân phối lợi nhuận "quặng mạnh, ferromolypden yếu" vẫn không thay đổi, với lợi nhuận chuỗi ngành tiếp tục tập trung ở thượng nguồn.

Tinh quặng molypden: Nguồn cung thắt chặt vẫn là chủ đề định giá mạnh nhất trên thị trường molypden tháng 8. Trong nước, các nhà sản xuất tinh quặng molypden tại Hà Nam duy trì cắt giảm sản lượng. Dưới áp lực kiểm tra an toàn và bảo vệ môi trường cùng hạn ngạch khai thác, các mỏ và thương nhân nhìn chung hạn chế bán ra, hàng giá thấp gần như biến mất. Theo dữ liệu mẫu của SMM, sản lượng tinh quặng molypden của Trung Quốc giảm 4,5% so với tháng trước trong tháng 8, là tháng giảm thứ ba liên tiếp, với mức giảm lũy kế khoảng 10,1% so với mức cao từ đầu năm đến nay hồi tháng 5. Tổng sản lượng tinh quặng molypden của Trung Quốc từ tháng 1 đến tháng 8 đạt khoảng 213.000 tấn, giảm 6,5% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng trưởng sản lượng không đạt kỳ vọng. Trong ngắn hạn, các mỏ molypden của Trung Quốc nhìn chung đang đối mặt với tình trạng suy giảm hàm lượng quặng, cùng với việc kiểm tra an toàn và tiêu chuẩn khai thác đối với các mỏ kim loại ngầm ngày càng nghiêm ngặt, hoạt động khai thác vẫn chịu một số gián đoạn trong thời gian tới. Hầu hết các dự án mới trong nước tập trung đưa vào vận hành vào năm 2028, do đó tình trạng hoạt động của các mỏ hiện hữu sẽ có tác động lớn hơn đến thị trường trong ngắn hạn. Bước sang tháng 9, sản lượng tinh quặng molypden của Trung Quốc dự kiến nhìn chung đi ngang, với một mỏ lớn tại Hắc Long Giang có kế hoạch bảo trì trong tháng, chưa ghi nhận kỳ vọng nối lại sản xuất tập trung từ các mỏ tại Hà Nam đã cắt giảm sản lượng, và các mỏ tại Giang Tây, Phúc Kiến cùng các khu vực khác vẫn chịu ảnh hưởng của mùa lũ, khiến tăng trưởng sản lượng khó xảy ra.

Ngoài Trung Quốc, hàm lượng quặng suy giảm và gián đoạn lao động kéo dài tại các khu khai thác chính ở Chile và Peru tiếp tục gây áp lực lên nguồn cung. Báo cáo thường niên tài khóa 2026 của BHP công bố ngày 18 tháng 8 cho thấy tổng sản lượng molypden đạt 1.251 tấn trong năm tài chính, giảm 58% so với cùng kỳ năm trước, với tổng doanh số bán đạt 1.157 tấn, giảm 65% so với cùng kỳ. Mức giảm doanh số lớn hơn sản lượng ngụ ý lượng tồn kho tích lũy khoảng 94 tấn. Sản lượng molypden của Codelco trong quý 1 năm 2026 giảm 7,1% so với cùng kỳ, và nguồn cung molypden phụ phẩm tăng thêm ngoài Trung Quốc vẫn hạn chế. Giá CIF molypden oxit nhập khẩu tăng đều trong tháng 8 lên mức cao 33,6 USD/lb Mo, và chi phí nhập khẩu tăng cao đã hỗ trợ rõ rệt cho giá nguyên liệu thô trong nước. Kể từ đầu năm nay, thị trường molypden oxit nước ngoài tiếp tục củng cố ở mức cao, trong khi nhập khẩu molypden oxit trong nước vẫn duy trì trạng thái đảo ngược. Theo số liệu hải quan, tổng nhập khẩu tinh quặng molypden của Trung Quốc trong tháng 1-7/2026 đạt 50.973,409 tấn, tăng 47,71% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, một phần tinh quặng molypden nhập khẩu trong năm nay là quặng thô có hàm lượng thấp hơn từ các khu vực như Myanmar. Nếu loại trừ phần này, nhập khẩu tinh quặng molypden thông thường đạt khoảng 34.490 tấn, giảm 0,2% so với cùng kỳ tính lũy kế. Trong tháng 7, nhập khẩu molypden oxit nội địa giảm mạnh so với tháng trước, giảm 65% xuống còn khoảng 523 tấn. Nhập khẩu molypden oxit lũy kế tháng 1-7 tăng 93,5% so với cùng kỳ, chủ yếu do nguồn cung theo hợp đồng dài hạn chiếm tỷ trọng tương đối lớn và đến nay chưa thấy khối lượng hợp đồng dài hạn bị cắt giảm. Tuy nhiên, nhờ chênh lệch giá giữa thị trường Trung Quốc và nước ngoài liên tục đảo ngược, thị trường xuất khẩu molypden oxit của Trung Quốc cho thấy đà tăng trưởng, với xuất khẩu lũy kế đạt 8.322 tấn trong tháng 1-7, tăng 1,1% so với cùng kỳ.

Feromolypden: Theo dữ liệu mẫu của SMM, sản lượng feromolypden của Trung Quốc trong tháng 8 giảm 3,0% so với tháng trước và 3,2% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là do khâu luyện kim liên tục thua lỗ—biên lợi nhuận bình quân ngành vào cuối tháng 8 vẫn ở mức -1,45%, và các nhà máy lên kế hoạch sản xuất theo nhu cầu đồng thời chủ động giảm tỷ lệ vận hành. Mặc dù các gói thầu thép được dồn lên đầu kỳ, tăng trưởng luyện kim thực tế vẫn thận trọng. Trong tháng 8, người dùng cuối thép không gỉ và thép đặc biệt vẫn đang trong mùa thấp điểm truyền thống, nhưng hoạt động mua sắm của các nhà máy thép rõ ràng được dồn lên đầu kỳ—các lô giao hàng feromolypden theo gói thầu tháng 8 chủ yếu được lên lịch cho sản xuất mùa cao điểm tháng 9—với cả khối lượng và giá gói thầu đều tăng. Dữ liệu cho thấy tổng khối lượng gói thầu thép của Trung Quốc trong tháng 8 đạt khoảng 14.700 tấn, tăng 7,3% so với cùng kỳ, và tổng khối lượng gói thầu thép feromolypden trong tháng 1-8 đạt khoảng 112.300 tấn, tăng 8,6% so với cùng kỳ. Ngoài các gói thầu công khai, một số nhà máy thép cũng cần mua linh hoạt từ thị trường đơn hàng giao ngay. Dựa trên phản hồi đơn hàng từ các nhà máy thép, nhu cầu thép hợp kim dùng cho đường ống dẫn dầu khí, thiết bị cao cấp và đóng tàu tại Trung Quốc vẫn duy trì sức bật trong năm 2026, thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu thép chứa molypden. Tuy nhiên, khi chi phí molypden và niken tăng, tính toán của SMM cho thấy lợi nhuận trong lĩnh vực thép không gỉ 316 thu hẹp đáng kể trong tháng 8, và các nhà máy thép sẽ cần theo dõi tác động của lợi nhuận đối với nhu cầu trong thời gian tới.

Vào đầu tháng 9, cuộc giằng co giữa người bán và người mua trên thị trường molypden Trung Quốc ngày càng gay gắt. Ngày 3 tháng 9, hai mỏ ở Vân Nam và Giang Tây lần lượt đấu giá tinh quặng molypden, với giá giao dịch trung tâm đối với tinh quặng molypden 45% duy trì quanh mức 5.430 nhân dân tệ/mtu, tương đương chi phí sản xuất sắt molypden là 340.800 nhân dân tệ/tấn. Với lượng tồn kho hạ nguồn ở mức thấp, hoạt động mua vào diễn ra sôi nổi. Các nhà máy thép hạ nguồn tham gia thị trường mạnh mẽ để đấu thầu từ cuối tháng 8 đến đầu tháng 9, với giá đấu thầu từ các nhà máy thép không gỉ đại diện ở Phúc Kiến, Sơn Tây và các khu vực khác thường tập trung ở mức 337.000 nhân dân tệ/tấn. Tuy nhiên, với áp lực chi phí đáng kể trên thị trường sắt molypden, giá đấu thầu tại một số nhà máy thép đã được đẩy lên 338.500 nhân dân tệ/tấn. Các nhà máy sắt molypden chủ yếu thực hiện các đơn hàng trước đó, và với việc các nhà máy sắt molypden thua lỗ đơn hàng cùng nguồn cung tinh quặng molypden thượng nguồn vẫn thắt chặt, mâu thuẫn trong phân phối lợi nhuận ngành trở nên nổi bật, càng làm gia tăng cuộc giằng co trên thị trường. Tại các thị trường ngoài Trung Quốc, giá molypden quốc tế vẫn ở mức cao, và không có sự tăng trưởng đáng kể về lượng tinh quặng molypden nhập khẩu, khiến nguồn cung nguyên liệu thô trong nước khó có thể nới lỏng. Trong ngắn hạn, mức hỗ trợ đáy chi phí hình thành từ nguồn cung tinh quặng molypden thắt chặt là tương đối vững chắc, và thị trường molypden tháng 9 dự kiến sẽ củng cố ở mức cao. Tuy nhiên, cần thận trọng về áp lực chi phí đối với các nhà máy thép hạ nguồn, vì sức cản đối với việc truyền tải tăng giá là đáng kể, và thị trường có thể tiếp tục duy trì mô hình phân hóa quặng mạnh sắt yếu. Trong thời gian tới, cần tập trung vào sản lượng bổ sung từ các mỏ mới trong nước, việc thực hiện các đợt đấu thầu tập trung của các nhà máy thép, và những thay đổi về tỷ lệ vận hành của các nhà máy luyện kim. Nếu giá đấu thầu thép khó tiến gần đến đường chi phí, nguy cơ cắt giảm sản xuất trong lĩnh vực luyện kim có thể mở rộng hơn nữa, và giá sẽ tiếp tục củng cố ở mức cao trong bối cảnh giằng co cung cầu.