Mùa công bố báo cáo bán niên 2026 đã khép lại, và các công ty niêm yết đại chúng trong toàn bộ chuỗi ngành lá đồng Trung Quốc đã công bố kết quả tạm thời ấn tượng. Được thúc đẩy bởi sự cộng hưởng nhu cầu kết hợp từ tăng trưởng liên tục của lắp đặt hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS), tỷ lệ thâm nhập xe năng lượng mới (NEV) tăng cao và việc xây dựng hạ tầng điện toán AI tăng tốc, ngành này đã thoát khỏi đáy kéo dài hai năm và bước vào chu kỳ tăng trưởng "sản lượng và giá cả cùng tăng". Theo thống kê của SMM, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng so với cùng kỳ năm trước của các công ty lá đồng niêm yết hàng đầu Trung Quốc nhìn chung đạt vài trăm lần, trong khi lợi nhuận ròng phi GAAP cho thấy sự phục hồi bùng nổ. Ngành hiện đang thể hiện bức tranh thịnh vượng cao với phí gia công (TC/RC) liên tục tăng, tỷ lệ sử dụng công suất vượt 90% và tình trạng thiếu cung sản phẩm lá đồng cao cấp, hoàn toàn xác nhận sự phục hồi theo chu kỳ của ngành.
I. Phía cầu: ESS và NEV thúc đẩy tăng trưởng, điện toán AI mở ra không gian cao cấp
Đợt thịnh vượng này của ngành lá đồng được dẫn dắt bởi sự nâng cấp nhu cầu mang tính cấu trúc. ESS và NEV củng cố nhu cầu cơ bản đối với lá đồng pin lithium, trong khi việc xây dựng điện toán AI liên tục mở rộng nhu cầu lá đồng PCB cao cấp, hình thành mô hình tăng trưởng hai động cơ.
Nhu cầu pin điện hạ nguồn vẫn ổn định với mức tăng trưởng khiêm tốn, trong khi pin ESS duy trì tăng trưởng nhanh, trực tiếp thúc đẩy đáng kể nhu cầu cứng đối với lá đồng pin lithium. Cả Nuode và Jiayuan Technology đều ghi nhận trong báo cáo bán niên rằng nhu cầu sử dụng cuối cho lưu trữ năng lượng tái tạo tiếp tục phục hồi, thúc đẩy tăng trưởng đáng kể so với cùng kỳ về lượng xuất hàng lá đồng của họ. Theo ước tính của SMM, tiêu thụ đồng toàn cầu trong lĩnh vực ESS sẽ đạt 540.000 tấn vào năm 2026, với tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ lên tới 80%, mang lại hỗ trợ tăng trưởng mạnh mẽ cho ngành lá đồng pin lithium.
Việc xây dựng hạ tầng điện toán AI đang định hình lại cấu trúc cung-cầu của lá đồng cao cấp, trở thành biến số cốt lõi trong quá trình nâng cấp ngành. Dữ liệu của SMM cho thấy số lượng lắp đặt trung tâm dữ liệu mới toàn cầu sẽ tăng 65% so với cùng kỳ lên 54 GW vào năm 2026, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 28% từ 2026 đến 2030; tương ứng, mức tiêu thụ đồng tăng thêm hàng năm từ các trung tâm dữ liệu mới sẽ tăng 55% so với cùng kỳ lên 770.000 tấn, với CAGR năm năm là 21%. Việc lặp lại quy mô lớn của máy chủ AI đã thúc đẩy đáng kể nhu cầu đối với lá đồng PCB cao cấp như HVLP, với công suất ngành liên tục nghiêng về các sản phẩm cao cấp, gián tiếp gây ra sự thu hẹp nguồn cung lá đồng mạch điện tử thông thường và cuối cùng thắt chặt cung-cầu trên toàn bộ dải sản phẩm lá đồng.
II. Cấu trúc cung-cầu thắt chặt, phí gia công tiếp tục tăng
Sự tối ưu hóa cấu trúc cung-cầu của ngành cung cấp hỗ trợ cốt lõi cho việc tăng phí gia công. Sau giai đoạn hợp lý hóa công suất hiệu quả thấp trước đó, sự mở rộng vô trật tự của ngành đã chấm dứt, tốc độ giải phóng công suất mới chậm lại và tăng trưởng phía cung được thắt chặt. Kể từ nửa cuối năm 2025, phí gia công lá đồng đã chính thức bước vào kênh tăng, với xu hướng tăng tiếp tục và tăng tốc trong nửa đầu năm 2026, cho thấy mức tăng theo từng tháng.
Đối với pin lithium, dựa trên dữ liệu cân bằng cung-cầu hàng tháng của SMM về lá đồng pin lithium, nhu cầu hạ nguồn từ lưu trữ năng lượng và NEV vẫn cứng nhắc, dẫn đến tình trạng thiếu cung nhẹ trên toàn ngành, tạo nền tảng vững chắc cho sự phục hồi liên tục của phí gia công lá đồng pin lithium. Đối với mạch điện tử, khi công suất ngành dịch chuyển sang phân khúc cao cấp, nguồn cung thị trường hiệu quả tổng thể đã thu hẹp và phí gia công trên tất cả các loại sản phẩm đều có dư địa tăng. Theo khảo sát của SMM, phí gia công lá đồng HVLP1 hiện đang ở mức cao từ 52.000–70.000 nhân dân tệ/tấn, với quyền định giá vượt trội của các sản phẩm cao cấp tiếp tục nổi bật.
III. Các doanh nghiệp lá đồng chứng kiến doanh thu và lợi nhuận mở rộng trên diện rộng, với cả hai mảng kinh doanh tăng trưởng nhanh
Trong nửa đầu năm 2026, năm doanh nghiệp lá đồng chuyên biệt cốt lõi tại Trung Quốc đã đạt được sự mở rộng doanh thu tổng thể, với tốc độ tăng trưởng doanh thu đều duy trì ở mức cao và động lực tăng trưởng ngành được giải phóng hoàn toàn. Trong đó, Nuode dẫn đầu ngành với tốc độ tăng trưởng doanh thu 113,33% so với cùng kỳ, tiếp theo là Jiayuan Technology và Defu Technology, với mức tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ lần lượt là 89,57% và 73,54%. Theo cơ cấu kinh doanh, tất cả các công ty đều đạt mức tăng trưởng cao ở cả hai mảng lá đồng pin lithium và lá đồng mạch điện tử.
Về mặt lợi nhuận, có sự phục hồi bùng nổ, chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu ứng nền thấp từ các khoản lỗ hoặc lợi nhuận biên của ngành trong cùng kỳ năm trước, cùng với sự cải thiện lợi nhuận thực chất từ cải thiện cung-cầu và tăng giá sản phẩm trong năm 2026. Các doanh nghiệp lá đồng đều chuyển từ lỗ sang lãi. Trong đó, Jiayuan Technology ghi nhận lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 382 triệu nhân dân tệ, tăng 940% so với cùng kỳ, xếp hạng hàng đầu ngành về quy mô lợi nhuận; Zhongyi Technology dẫn đầu năm doanh nghiệp cốt lõi về tốc độ tăng trưởng, với lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 167 triệu nhân dân tệ, tăng 987,97% so với cùng kỳ; Nuode đã chuyển lỗ thành lãi thành công, đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 103 triệu nhân dân tệ, đảo ngược khoản lỗ 72,43 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước, hoàn toàn xác nhận sự phục hồi thực chất của sự thịnh vượng ngành. Lợi nhuận ròng phi GAAP là chỉ số cốt lõi để quan sát khả năng sinh lời thực sự của hoạt động kinh doanh chính của doanh nghiệp, và chất lượng lợi nhuận của mỗi công ty đã cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Tongguan Copper Foil dẫn đầu ngành về chất lượng lợi nhuận, với tỷ lệ lợi nhuận ròng phi GAAP trên lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ lên tới 96,5%. Lợi nhuận của công ty gần như hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh chính là lá đồng, thể hiện sự ổn định cực kỳ mạnh mẽ trong các hoạt động cốt lõi.
IV. Mở rộng công suất vẫn ổn định, với công suất cao cấp chạy hết công suất
Defu Technology có công suất hiện tại là 195.000 tấn/năm, đứng đầu Trung Quốc và nằm trong số các công ty dẫn đầu ngành trên toàn cầu. Jiayuan Technology có công suất hiện tại vượt 155.000 tấn/năm và đã đặt mục tiêu mở rộng rõ ràng là vượt 190.000 tấn tổng công suất vào năm 2026, với lộ trình triển khai công suất được xác định rõ. Nuode dự kiến đạt tổng công suất 170.000 tấn vào năm 2026, với hoạt động R&D tập trung vào lá đồng pin lithium siêu mỏng, vật liệu hỗ trợ cho pin thể rắn và lá đồng PCB cao cấp cho máy chủ AI, liên tục tăng cường khả năng lặp lại các sản phẩm cao cấp.
Tongguan Copper Foil có công suất hiện tại là 80.000 tấn/năm, trong đó 55.000 tấn phù hợp cho sản xuất lá đồng cao cấp. Công suất cao cấp của công ty từ lâu đã duy trì sản xuất hết công suất và tiêu thụ hết sản phẩm, với quyền định giá sản phẩm vượt trội. Zhongyi Technology dự kiến đạt tổng công suất 75.000 tấn vào năm 2026, hiện đang trong giai đoạn tăng công suất ổn định với sản lượng sản xuất và tiêu thụ tiếp tục tăng. Nhìn chung, trong nửa đầu năm 2026, dữ liệu sản xuất và tiêu thụ trên toàn bộ các doanh nghiệp đã cải thiện đáng kể, với tỷ lệ sử dụng công suất toàn ngành vượt 90% và hiệu quả hoạt động đạt mức cao theo giai đoạn.
V. Các doanh nghiệp đa dạng hóa phục hồi đồng thời, với tốc độ cải thiện từng mảng khác nhau
Ngoài các doanh nghiệp lá đồng thuần túy, nhiều công ty niêm yết có mảng kinh doanh lá đồng cũng ghi nhận hiệu suất được cải thiện. Sự phục hồi trên toàn ngành diễn ra trên diện rộng, chỉ còn một số ít doanh nghiệp vẫn ở giai đoạn cuối của quá trình phục hồi.
Zhongtian Technology đạt kết quả tổng thể xuất sắc, với lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của tập đoàn trong nửa đầu năm là 2,387 tỷ nhân dân tệ, tăng 52,29% so với cùng kỳ. Cả bốn mảng kinh doanh cốt lõi đều tăng trưởng, với doanh thu lá đồng điện tử tăng 63% so với cùng kỳ. Far East Smarter Energy báo cáo lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của tập đoàn là 205 triệu nhân dân tệ, tăng 43,13% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu từ các sản phẩm lá đồng mới tăng vọt 680,09% so với cùng kỳ, khi các sản phẩm lá đồng cao cấp kiểu mới bước vào giai đoạn tăng trưởng sản lượng nhanh chóng.
Hangzhou Cable đạt mức tăng trưởng tổng thể bùng nổ, với lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của tập đoàn trong nửa đầu năm là 393 triệu nhân dân tệ, tăng 938,67% so với cùng kỳ. Động lực cốt lõi đến từ việc tăng sản lượng và giá trong mảng truyền thông quang học. Mặc dù mảng lá đồng của công ty chưa có lãi, nhưng các khoản lỗ đã thu hẹp đáng kể, với xu hướng phục hồi rõ ràng. Công ty nhà nước JCC Copper Foil không công bố riêng số liệu doanh thu, nhưng công suất hiện tại là 100.000 tấn (65.000 tấn lá đồng pin lithium + 35.000 tấn lá đồng mạch điện tử) đưa công ty vào nhóm dẫn đầu ngành về quy mô công suất, với lợi thế đáng kể về tài nguyên và quy mô.
VI. Tổng kết ngành và triển vọng nửa cuối năm
Nhìn chung, các báo cáo bán niên năm 2026 đã xác nhận toàn diện logic đảo chiều của sự thịnh vượng ngành lá đồng, đạt được sự phục hồi toàn diện về doanh thu, lợi nhuận ròng, lợi nhuận ròng phi GAAP và tỷ lệ sử dụng công suất. Với sự rút lui của công suất cấp thấp và sự tăng vọt của nhu cầu cao cấp, bối cảnh cạnh tranh của ngành đã được tái cấu trúc cơ bản, chuyển từ cạnh tranh chi phí đồng nhất sang cạnh tranh giá trị cấu trúc được thúc đẩy bởi công nghệ, chất lượng và công suất cao cấp.
Nhìn về nửa cuối năm, ba động cơ nhu cầu hỗ trợ cho sự thịnh vượng này của ngành lá đồng không có dấu hiệu suy yếu rõ ràng: lắp đặt ESS đang tiến gần đến mùa cao điểm, doanh số NEV đang bước vào mùa cao điểm và đầu tư hạ tầng điện toán AI tiếp tục tăng tốc. Cân bằng cung-cầu đối với lá đồng HVLP cao cấp vẫn thắt chặt trong ngắn hạn và điểm giữa của phí gia công dự kiến sẽ tiếp tục tăng; lá đồng pin lithium dự kiến sẽ duy trì sự phục hồi lợi nhuận trong điều kiện cân bằng cung-cầu thắt chặt.
Nhìn chung, xu hướng thịnh vượng toàn ngành là rõ ràng. Trong thời gian tới, ba khía cạnh then chốt—tính bền vững của việc hiện thực hóa lợi nhuận, sức mạnh phục hồi dòng tiền và tiến độ triển khai công suất cao cấp—sẽ đóng vai trò là các tiêu chí quan trọng để phân biệt năng lực cạnh tranh cốt lõi và tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp lá đồng.
