Рост издержек против слабого спроса: экспортные цены на модули остаются в состоянии перетягивания каната [Анализ SMM]

Цены в цепочке поставок кристаллического кремния для солнечной энергетики резко изменились в августе. Поставщики поликремния придерживали предложения, защищая цены, производители пластин сократили выпуск, а рост международных заказов на солнечные элементы улучшил рыночные настроения. Поставщики модулей также повысили ориентировочные цены, однако экспортные сделки не последовали этому росту.

Рынок скорее можно охарактеризовать так: спотовые цены на сырье резко выросли, цены предложения модулей пошли вверх первыми, внутренние сделки в Китае немного повысились, а экспортные сделки отстают. Это не синхронное повышение цен по всей цепочке поставок.

С 31 июля по 18 августа, по данным SMM, цена N-типа поликремния для подпитки выросла на 27,0% примерно до 5,96 долл./кг (40,5 юаня/кг) с 4,70 долл./кг (31,9 юаня/кг). Пластины G12R подорожали на 26,4% до 0,169 долл./шт. (1,15 юаня/шт.) с 0,134 долл./шт. (0,91 юаня/шт.), тогда как элементы G12R TOPCon выросли на 33,4% до 0,0506 долл./Вт (0,3435 юаня/Вт) с 0,0379 долл./Вт (0,2575 юаня/Вт).

За тот же период средняя внутренняя цена в Китае на модули G12R для распределенной солнечной энергетики выросла всего на 0,3%, примерно до 0,1065 долл./Вт (0,723 юаня/Вт) с 0,1062 долл./Вт (0,721 юаня/Вт). Оценка SMM FOB в китайских портах для модулей G12R, напротив, снизилась на 0,9% до 0,1065 долл./Вт с 0,1075 долл./Вт.

Данные указывают на то, что последнее движение цен началось в секторе сырья и с цен предложений поставщиков. Цены сделок по модулям пока не полностью отразили рост затрат, причем перенос на экспортные рынки происходит особенно медленно.

Рост цен на сырье поднял минимальный уровень затрат на модули

Поставщики модулей повышают цены прежде всего из-за давления затрат, а не из-за внезапного усиления конечного спроса.

Согласно ежедневной модели затрат SMM, общая себестоимость модуля N-типа TOPCon G12R достигла примерно 0,1032 долл./Вт (0,701 юаня/Вт) 17 августа, что на 0,0105 долл./Вт (0,071 юаня/Вт), или примерно на 11,3%, выше, чем 0,0928 долл./Вт (0,630 юаня/Вт) 31 июля. За тот же период модельная маржа сократилась более чем на 75%, до примерно 0,0032 долл./Вт (0,022 юаня/Вт) с 0,0134 долл./Вт (0,091 юаня/Вт), поскольку средняя цена внутренних сделок в Китае оставалась вблизи 0,72 юаня/Вт.

Отдельная недельная оценка показала аналогичную динамику. По состоянию на 14 августа еженедельный сводный индекс стоимости модулей TOPCon формата G12R от SMM составил около $0,1100/Вт (0,747 юаня/Вт), что на $0,0047/Вт (0,032 юаня/Вт), или примерно на 4,5%, выше уровня $0,1053/Вт (0,715 юаня/Вт) на 31 июля. Дневная модель и недельный сводный индекс используют разные допущения, границы затрат и частоту обновления, поэтому их абсолютные уровни не следует сравнивать напрямую.

Цены на поликремний, пластины и ячейки выросли, причём по ячейкам зафиксирован самый резкий рост. Для специализированных производителей модулей, закупающих ячейки на стороне, изменение цен на ячейки напрямую отражается на затратах в расчёте на ватт. Вертикально интегрированные производители могут временно смягчить эффект за счёт более дешёвых запасов и внутренних трансфертных цен, но не могут вечно оставаться изолированными от роста спотовых цен.

Другие сырьевые компоненты также создавали ценовое давление, хотя изменения были неравномерными. За период с 24 июля по 18 августа цена на серебряную пасту для тыльного мелкосетчатого рисунка для TOPCon, по оценке SMM, выросла на 13,1% — примерно до $2 143/кг (14 549 юаней/кг) с $1 895/кг (12 867 юаней/кг). Прозрачная EVA-плёнка подорожала на 7,6% — до $0,727/м² (4,94 юаня/м²) с $0,676/м² (4,59 юаня/м²).

Цена солнечного стекла толщиной 2,0 мм с двойным покрытием выросла на 5,0% — до $1,55/м² (10,5 юаня/м²) с $1,47/м² (10,0 юаня/м²), а алюминиевые рамки подорожали на 2,7% — примерно до $3 873/т (26 300 юаней/т) с $3 770/т (25 600 юаней/т). Напротив, POE-плёнка плотностью 380 г/м² подешевела примерно на 6,7%. Таким образом, серебряная паста, EVA-плёнка, стекло и рамки добавили дополнительные затраты, тогда как POE-плёнка частично их компенсировала.

Экспортные предложения выросли, но сделки на условиях FOB остаются минимальными

По состоянию на 18 августа SMM оценивает цены FOB в портах Китая на модули TOPCon форматов M10, G12R и G12 на уровне $0,1055/Вт, $0,1065/Вт и $0,1065/Вт соответственно. По сравнению с уровнями начала августа M10 и G12R восстановились лишь на $0,0005/Вт и $0,0010/Вт, тогда как G12 практически не изменился.

Согласно исследованию SMM, некоторые поставщики повысили экспортные ориентировочные цены или новые предложения примерно на $0,003-0,005/Вт. Это повышение пока не полностью отразилось в сделках. Ориентировочные цены отражают целевые затраты поставщиков и стартовые позиции для переговоров, в то время как оценка FOB зависит от того, насколько фактические заказы принимают это повышение.

Поскольку спрос на конечных рынках остается слабым, а конкуренция среди поставщиков высока, покупатели могут продолжать делить заказы, сокращать периоды фиксации цен, переходить на бренды второго эшелона или откладывать закупки, чтобы добиться снижения конечных цен.

Почему перенос экспортных цен замедлен?

Контракты и запасы служат буфером.Спотовые и краткосрочные заказы могут отражать изменения предложений в течение одной-двух недель, тогда как по обычным проектам и рамочным соглашениям обычно требуется от двух до шести недель на повторные запросы, согласование и фиксацию цен. Если на складах рынков назначения имеются достаточные запасы, цикл передачи может растянуться на один-два месяца или вовсе не реализоваться при сохранении слабого конечного спроса.

Экономика рынков назначения определяет экспортные цены.Международные проекты сначала оценивают доходность, стоимость финансирования, пошлины, фрахт и местные канальные расходы. Пока региональное предложение остается достаточным, рост производственных издержек в Китае не приводит автоматически к повышению цены FOB, приемлемому для покупателей.

Поставщики по-прежнему испытывают давление по отгрузкам, денежному потоку и доле на рынке.Для некоторых производителей поддержание работы линий, генерирование денежных средств и сохранение отношений с клиентами важнее, чем маржа по отдельному заказу. Даже повысив ориентировочные цены, поставщики могут уступать в цене через скидки, условия оплаты, организацию фрахта или пакетные предложения.

Региональный спрос остается ограниченным.Юго-Восточная Азия и Южная Америка — рынки, крайне чувствительные к цене, где покупатели могут неоднократно торговаться из-за колебаний всего в $0,001-0,002/Вт. Некоторые ближневосточные маршруты и проектные поставки по-прежнему нарушаются геополитической напряженностью, а в Европе сейчас период летних отпусков, и спрос сосредоточен на запросах, подписании контрактов и небольших пополняющих заказах, а не на крупнотоннажных отгрузках.

Существующие запасы по низким ценам продолжают ограничивать рынок. Некоторые дистрибьюторы всё ещё располагают запасами, закупленными ранее по более низким ценам, тогда как бренды второго эшелона и отдельные спецификации могут предложить дополнительные скидки. Новые предложения с большей вероятностью станут основными ценами сделок лишь после того, как запасы по низким ценам будут исчерпаны, а поставщики совместно сократят уступки.

Повышение цен служит не только краткосрочному восстановлению маржи

Во-первых, более высокие предложения призваны изменить ожидания покупателей. После затяжного снижения конечные потребители всё чаще придерживались стратегии закупок по мере необходимости, ожидая ещё более низких цен. Более высокие предложения могут укрепить мнение, что рынок достиг дна, и побудить некоторых покупателей с твёрдыми потребностями зафиксировать заказы раньше. Однако такое поведение лишь меняет сроки закупок, а не создаёт новый спрос на монтаж.

Во-вторых, поставщики устанавливают более высокий ориентир для последующих переговоров. Заказы на модули часто подписываются за несколько недель до поставки, тогда как затраты на предыдущих этапах уже выросли. Продолжение приёма форвардных заказов по старым ценам может привести к бо́льшим убыткам при поставке. Повышение ориентировочных цен сейчас создаёт пространство для переноса дальнейшего роста затрат на элементы и другие основные материалы.

Если цены на сырьё продолжат расти и останутся высокими, а цены сделок на модули не последуют за ними, ранее заключённые форвардные заказы по низким ценам могут стать глубоко убыточными. Тогда поставщики могут попытаться пересмотреть условия, отложить или отменить поставки, повышая риск неисполнения контрактов и аннулирования заказов.

В-третьих, более высокие предложения позволяют поставщикам отсеивать низкоценовые заказы. Они могут отдавать приоритет проектам с лучшими условиями оплаты и большей определённостью поставок, не связывать мощности низкомаржинальными сделками слишком рано и сохранять гибкость предложения для возможного восстановления спроса в сентябре.

Прогноз: предложения сохраняют повышательный импульс, но для сделок по-прежнему необходим спрос

Согласно еженедельному композитному индексу стоимости модулей G12R от SMM, затраты выросли примерно на 0,0047 долл./Вт (0,032 юаня/Вт) с 31 июля по 14 августа, тогда как цена сделок на модули увеличилась лишь примерно на 0,0003 долл./Вт (0,002 юаня/Вт). Таким образом, косвенный перенос затрат на данном этапе составил около 6%. Эти показатели являются моментальными снимками, а не фиксированными долгосрочными коэффициентами переноса, но они показывают, что производители модулей всё ещё поглощают бо́льшую часть роста затрат внутри компании.

Следующий этап роста издержек, скорее всего, будет связан с дальнейшим переносом цен на элементы. Текущие затраты на модули и цены сделок уже частично отражают рост по цепочке поставок, но предыдущее повышение себестоимости модулей было в большей степени обусловлено вспомогательными материалами и первоначальной передачей цен на сырьё выше по цепочке. Сроки закупок, расходование запасов по более низким ценам и задержки внутренних расчётов означают, что недавний скачок цен на элементы ещё не полностью учтён в текущих производственных затратах на модули.

По мере исчерпания запасов элементов по более низким ценам и поступления в производство модулей недавно закупленных элементов, устойчивые сделки по элементам G12R на уровне $0,0501–0,0515/Вт (0,34–0,35 юаня/Вт) будут толкать себестоимость модулей и уровень безубыточности вверх. У поставщиков появятся более сильные стимулы для дальнейшего повышения ориентировочных цен и снижения готовности принимать заказы по низким ценам. Таким образом, текущий восходящий тренд модулей может иметь дальнейший потенциал роста, хотя степень переноса на внутренние китайские и экспортные цены сделок по-прежнему будет зависеть от конечного спроса, распродажи запасов и графиков закупок по проектам.

SMM ожидает, что цены на модули сохранят поддержку себестоимости с конца августа до начала сентября. Если поликремний останется вблизи $5,89/кг (40 юаней/кг), а сделки по дорогим элементам продолжатся, цены FOB в портах Китая для модулей TOPCon для распределённой генерации могут вернуться выше $0,11/Вт. Будет ли этот рост реализован, зависит от восстановления международного спроса и уровня запасов модулей на целевых рынках; постепенный рост более вероятен, чем резкий скачок.

Если текущее повышение экспортных предложений на $0,003–0,005/Вт будет перенесено полностью, цены FOB на M10 достигнут примерно $0,1085–0,1105/Вт, а G12R и G12 — около $0,1095–0,1115/Вт. Поскольку Европа ещё находится в периоде летних отпусков, чувствительные к цене рынки продолжают агрессивно торговаться, а логистика на Ближнем Востоке остаётся нестабильной, ближайшие сделки, скорее всего, сначала вырастут на $0,001–0,003/Вт. Полная реализация потребовала бы международного пополнения запасов, концентрации закупок по проектам или существенного сокращения дешёвых запасов.

Без усиления международного спроса рынок, вероятно, будет характеризоваться более высокими предложениями, низкими объёмами сделок и растущей дифференциацией брендов. Если в сентябре закупки проектов восстановятся при сохранении высоких цен на элементы, экспортные сделки могут постепенно приблизиться к новым ориентировочным уровням поставщиков. Текущий рост цен имеет реальную стоимостную основу, однако перенос от китайских поставщиков на международные конечные рынки в конечном итоге будет определяться заказами, а не предложениями.

SMM продолжит отслеживать динамику цен в верхнем сегменте, изменения запасов модулей и темпы переноса затрат в цены внутренних и экспортных сделок в Китае.

Используемый обменный курс: $1 = 6,7905 юаня, на основе официального центрального паритетного курса на 18 августа 2026 года.

Автор:

Райан Тей Цзы Ян | аналитик SMM по фотоэлектрической энергии

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com