Futuros
LME: El estaño a 3 meses de la LME cerró durante la noche en 56.025 $/t, +200 $, +0,36%, con un máximo intradía de 56.455 y un mínimo de 55.620; se mantuvo firme en niveles elevados entre los metales básicos de Londres y, con el apoyo de inventarios bajos, destacó la resiliencia del precio del estaño.
China: El estaño SHFE 2609 cerró la sesión diurna en 427.380 yuanes/t (+0,04%); en la sesión nocturna se cotizó en 429.620 yuanes/t, +1.560, +0,36%.En la apertura a las 09:02 del 17/8, el 2609 se cotizó en 431.530 yuanes/t, +3.470, +0,81%, con una apertura de 428.580, un mínimo de 427.660, un máximo de 432.650, un promedio de 430.670, un volumen de negociación de 79.367 lotes y un interés abierto de 43.925 lotes—en la apertura del lunes, los alcistas aumentaron posiciones e impulsaron al alza; 429.000 (por debajo del nivel redondo de 430.000) fue el primer nivel de prueba en las primeras operaciones.
Inventarios:
-
El inventario de estaño de la LME fue de 5.485 t el 14/8, 50 t menos en el día (múltiples fuentes, incluidas Shengyishe/World Aluminum Network/Jin10, coincidieron), con warrants registrados de 4.680 t y warrants cancelados de 805 t, con una tasa de cancelación del 14,68%—se mantuvo el “trasfondo de short squeeze” de inventarios bajos + altas cancelaciones;
-
el inventario de estaño de la SHFE subió a 5.452 t el 14/8, +324 t en el día (Shanghái 1.907 sin cambios, Guangdong 3.487 +324, Jiangsu 58 sin cambios), con entradas concentradas en almacenes de Guangdong; el inventario de estaño en bolsa repuntó a alrededor de 10.000 t;
Macro: un PPI moderado redujo la probabilidad de una subida de tipos en septiembre a alrededor del 32%; Jackson Hole (27–29/8) verá el debut de Wosh, pero puede que no ofrezca señales sobre los tipos
(1) El PPI de EE. UU. de julio quedó por debajo de las expectativas en todos los frentes, con una inflación que siguió enfriándose.Oficina de Estadísticas Laborales: PPI de julio interanual 4,7% (esperado 4,9%, previo 5,5%) y mensual plano (esperado +0,2%, previo revisado de -0,3% a -0,1%); PPI subyacente interanual 4,2% (en línea con lo esperado) y mensual +0,2% (esperado +0,3%). Los precios de la energía cayeron un -3,1% intermensual (gasolina -5,7%), lo que fue el principal lastre, y las subidas de precios de los servicios se desaceleraron.
(2) La probabilidad de una subida de tipos volvió a bajar hasta alrededor del 32%.Tras la publicación del PPI, los operadores redujeron sus apuestas por una subida de tipos en septiembre, y la probabilidad más reciente se sitúa en torno al 32% (aprox. 38%–40% antes del PPI; según NetEase/Cailian Press). Lecturas consecutivas moderadas de CPI y PPI hicieron que “la urgencia limitada de ajustes de política a corto plazo” se convirtiera en la visión predominante del mercado. El retroceso del dólar estadounidense y de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., junto con un repunte del apetito por el riesgo—las “operaciones de relajación” fueron el motor central del repunte generalizado de los metales básicos, con el estaño mostrando la mayor elasticidad alcista debido a los bajos inventarios.
(3) Jackson Hole 2026 se celebrará del 27 al 29 de agosto, bajo el tema “Innovación financiera: pagos e implicaciones de política”. Esta será la primera aparición de Walsh en Jackson Hole desde que asumió el cargo de presidente el 22 de mayo, y el mercado está muy atento a sus comentarios. Sin embargo, varios análisis (Regards of Wall Street/WealthFargo) advirtieron: Walsh afirmó en junio que no divulgaría el diagrama de puntos y acortaría la orientación futura, inclinándose por “dejar que el mercado adivine”; recientemente dijo que Jackson Hole se centraría en “cuestiones estructurales de largo plazo más que en los datos recientes”—se espera que Walsh no emita esta vez una señal clara sobre los tipos, y el propio “aburrimiento” es marginalmente positivo para los activos de riesgo. Lo que realmente afectará al FOMC del 16 de septiembre siguen siendo tres publicaciones de datos: PCE de agosto (29/8) + nóminas no agrícolas de agosto (4/9) + CPI de agosto (11/9).
(4) Geopolítica y la cadena de IA: La situación en el estrecho de Ormuz ha sido repetidamente volátil (Irán niega una reapertura total, y las relaciones EE. UU.–Irán siguen siendo una variable para los precios del petróleo); el beneficio neto de H1 de Industrial Fulian +96%, el capex de servidores de IA se mantiene en niveles elevados, y el soporte de medio y largo plazo del “alfa de soldadura” del estaño sigue intacto.
Fundamentales: Yinman se detuvo por completo + Wa State limitado al 50%, y las fuertes restricciones de oferta aún no se alivian
(1) La minería y el procesamiento de Yinman Mining + los relaves se han detenido por completo, y la duración del cierre sigue siendo incierta. Xingye Silver&Tin anunció el 31/7: los sistemas de minería, beneficio de mineral y relaves han sido cerrados, y el buffer superficial de mineral de 350.000 mt ha quedado inoperante; se estima que la mina principal de estaño-plata, con una capacidad de extracción y procesamiento de 1,65 millones de mt/año, suponiendo una suspensión breve de 1–2 meses, afectará el contenido metálico de estaño en unas 1.000 mt (equivalente al 3%–4% de los concentrados de estaño de China); si la investigación/rectificación se extiende hasta el 4T, el déficit de suministro de mineral en China se ampliará aún más.
(2) El “límite del 50%” del Estado Wa se mantiene sin cambios: el tope anual para reanudar la producción queda fijado en el 40%–50% de los niveles previos a la prohibición, y la reanudación total se ha pospuesto hasta 2027; el prorrateo de las tasas de bombeo en febrero (exportaciones +5% + el impuesto en especie original del 30% = 35% en total) elevó los costos de minería, y la explosión de abril en la planta de explosivos de Bangkang interrumpió la cadena de suministro de explosivos; en julio, las exportaciones mensuales de mineral de estaño de Myanmar a China volvieron a situarse por encima de 6.000 mt, aún solo el 40%–50% de los niveles normales.
Mercado spot
transacciones: cambios en el sentimiento macro y una pugna más intensa entre largos y cortos, con el interés abierto de la sesión nocturna subiendo ligeramente. “Los futuros se movieron lateralmente dentro del rango 425.800–430.360, y los compradores aguas abajo y usuarios finales mostraron más disposición que antes para consultar y fijar precios dentro del rango 425.000–427.500; algunas plantas de soldadura y empresas de electrónica completaron transacciones de pequeños lotes. Sin embargo, por encima de 430.000, las plantas de soldadura básicamente no realizaron pedidos, y la disposición a perseguir compras fue débil. En general, la jornada se caracterizó por una “liberación de demanda rígida tras un movimiento lateral estrecho en niveles altos, más que el inicio de un reabastecimiento proactivo”—la electrónica de consumo común y la soldadura convencional siguieron en modo de temporada baja y de espera; la demanda de soldadura de alta gama vinculada a servidores de IA y empaquetado avanzado mostró resiliencia, pero a corto plazo no fue suficiente para impulsar los volúmenes de carga spot.
[Declaración sobre la fuente de datos: otros datos, además de la información pública, son procesados por SMM con base en información pública, comunicación con el mercado y los modelos de base de datos internos de SMM, y son solo de referencia y no constituyen asesoramiento para la toma de decisiones. La información proporcionada es solo para referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para decisiones de investigación de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no deben usarlo para sustituir su propio criterio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con Shanghai Metals Market.]
