중국 스테인리스 선물 기준물(상하이선물거래소 SS2609)은 주간 기준 30위안/톤(0.21%) 상승한 14,665위안/톤(약 2,160달러/톤)에 마감했다. 목요일에는 세션 중 14,375위안/톤(약 2,117달러/톤)까지 하락하기도 했다. 이번 주 시세 방향은 스테인리스 수급 펀더멘털보다는 인도네시아 니켈 광석 정책 관련 헤드라인에 의해 거의 결정되었다.
인도네시아 쿼터 관련 헤드라인이 시세를 양방향으로 이끌다
인도네시아 RKAB 시스템은 광부들의 연간 생산 및 판매 쿼터를 설정하며, 현재 추가 승인 절차가 진행 중이다. 이는 하반기 시장에 공급되는 라테라이트 니켈 광석의 양을 결정한다. 8월 3일, 인도네시아 에너지·광물자원부 장관은 RKAB에 대해 "제한적 완화"를 적용할 것이라고 밝혔고, 시장은 초기에 이를 긴축으로 해석했다. 8월 4일 상하이 니켈 선물은 132,650위안/톤(약 19,535달러/톤)까지 급등하며 스테인리스 가격을 함께 끌어올렸다.
이틀 후, 분위기가 반전되었다. 인도네시아의 주요 광부가 대규모 추가 할당을 예상한다는 보도에 상하이 니켈 선물이 128,230위안/톤(약 18,884달러/톤)까지 하락했고, 스테인리스도 이를 따라 주간 최저치를 기록했다. 동일한 정책 이슈가 4거래일 만에 정반대 방향으로 반영된 것이다.
거시경제는 지속적인 하락 압력으로 작용
미 연준은 금리를 동결했지만 매파적 기조는 유지했으며, 여러 위원이 공개적으로 인상 가능성을 언급했다. 미국의 7월 ADP 민간 고용은 4만 4천 건에 그쳐 예상치인 7만 건을 크게 하회했다. 이로 인해 금리 인상 기대감이 후퇴하고 주 중반 달러가 약세를 보였으나, 고용보고서 발표를 앞두고 경계심이 되살아났다.
계절적 비수기 속 재고 감소
중국의 두 주요 스테인리스 유통 중심지인 우시(장쑤성)와 포산(광둥성)의 합산 사회 재고는 8월 6일 기준 91만 5,300톤으로, 일주일 전의 93만 600톤 대비 1.65% 감소했다. 이는 최근의 완만한 재고 증가 추세를 뒤집는 것이며, 수요가 적은 여름철로선 이례적인 현상이다. 현물 가격은 선물보다 훨씬 견조하게 유지되었으며, 제철소 고시 가격은 안정적이었고 유통상들의 호가는 하락장에서 소폭 인하되는 데 그쳤다.
원가 차별화; 제철소 마진 축소
니켈선철(NPI) 가격은 니켈 포인트당 1,129위안(약 166.3달러)으로 보합세였으며, 고탄소 페로크롬은 50기준 톤당 8,008위안(약 1,179달러)으로 하락했다. 완제품 가격이 원자재 바스켓보다 빠르게 하락하면서, 304 냉연코일 마진은 현재 원가 기준 1.7%로 축소되었다. 이전보다 줄었지만 여전히 플러스(+)를 유지하고 있어 감산을 강제할 정도는 아니다.
전망
박스권 거래가 단기적으로 기본 시나리오이다. 상승 여력은 계절적 수요 약세와 8월 중 가동을 재개한 제철소의 생산량 증가로 인해 제한되며, 하방 경직성은 니켈과 연동된 견고한 원가와 더 이상 증가하지 않는 재고 상태로 인해 지지될 것이다.
