SMM, 29 juillet :
Le 29 juillet, les contrats à terme sur les métaux précieux en Chine et à l’étranger ont affiché des performances médiocres, tandis que les actions de métaux précieux de la cote A ont évolué de manière relativement indépendante, les contrats à terme et les actions divergeant. À l’approche de la réunion sur les taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine, les transactions sur les contrats à terme de métaux précieux sont devenues prudentes, le sentiment d’attentisme s’est renforcé et ni les haussiers ni les baissiers n’ont établi une direction cohérente, maintenant les prix dans une évolution latérale. Le secteur des métaux précieux de la cote A a affiché une tendance relativement solide. D’une part, le secteur avait connu des corrections antérieures, laissant une marge de réévaluation ; d’autre part, le marché a joué sur la tendance à moyen et long terme des prix de l’or et les attentes de bénéfices des sociétés minières, tandis que les prévisions de résultats positives pour le premier semestre de sociétés comme Chifeng Gold ont également soutenu le sentiment du marché.
Marché à terme : Le 29 juillet, vers 14 h 13, l’or du COMEX a reculé de 0,13 % à 4 033,4 $/oz ; le contrat principal de l’or du SHFE a perdu 0,59 % à 883,12 yuans/g ; l’argent du COMEX a progressé de 0,97 % à 58,085 $/oz ; le contrat principal de l’argent du SHFE a cédé 0,27 % à 14 181 yuans/kg ; l’argent T+D a gagné 0,79 % à 14 120 yuans/kg.
Marché actions : À la clôture du 29 juillet, le secteur des métaux précieux a progressé de 2,58 %. Parmi les valeurs, Western Gold a bondi de plus de 5 %, et Shengda Resources, Xingye Silver&Tin, Shandong Humon Smelting, Shandong Gold, Hunan Silver et Shanjin International ont mené les hausses.
Actualités
[Chifeng Gold : anticipe un bénéfice net au premier semestre 2026 en hausse de 54 % à 61 % en glissement annuel] Chifeng Gold a publié ses prévisions de résultats le 14 juillet au soir et anticipe un bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le premier semestre 2026 compris entre 1,7 et 1,78 milliard de yuans, en hausse de 54 % à 61 % en glissement annuel.
[Zhaojin Gold : anticipe un bénéfice net au premier semestre 2026 en hausse de 347,48 % à 436,98 % en glissement annuel] Zhaojin Gold a publié ses prévisions de résultats le 14 juillet au soir et anticipe un bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le premier semestre 2026 compris entre 200 et 240 millions de yuans, en hausse de 347,48 % à 436,98 % en glissement annuel ; et un bénéfice net après éléments non récurrents compris entre 80 et 116 millions de yuans, en hausse de 490,44 % à 756,14 % en glissement annuel.
[Shandong Humon Smelting : anticipe un bénéfice net au premier semestre 2026 en hausse de 81,06 % à 122,36 % en glissement annuel] Shandong Humon Smelting a publié ses prévisions de résultats le 14 juillet au soir et anticipe un bénéfice net attribuable aux actionnaires pour le premier semestre 2026 compris entre 570 et 700 millions de yuans, en hausse de 81,06 % à 122,36 % en glissement annuel ; et un bénéfice net après éléments non récurrents compris entre 272 et 402 millions de yuans, en baisse de 2,03 % à 33,73 % en glissement annuel.
[Western Gold : prévoit un bénéfice net en hausse de 280,16 % à 333,39 % sur un an au S1 2026] Western Gold a publié ses prévisions de résultats le 13 juillet au soir, s'attendant à ce que son bénéfice net attribuable aux actionnaires au S1 2026 se situe entre 500 et 570 millions de yuans, en hausse de 280,16 % à 333,39 % sur un an ; et le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents devrait être compris entre 490 et 580 millions de yuans, en hausse de 172,96 % à 223,09 % sur un an.
[Zhongjin Gold : prévoit un bénéfice net au S1 2026 entre 4,1 et 4,6 milliards de yuans, en hausse de 52,15 % à 70,7 % sur un an] Zhongjin Gold a publié ses prévisions de résultats le 13 juillet au soir, s'attendant à ce que son bénéfice net attribuable à la maison mère au S1 2026 se situe entre 4,1 et 4,6 milliards de yuans, en hausse de 52,15 % à 70,7 % sur un an ; le bénéfice hors éléments non récurrents devrait être compris entre 4,05 et 4,55 milliards de yuans, en hausse de 36,96 % à 53,87 % sur un an.
Marché au comptant
Argent
Le 29 juillet, le prix moyen de référence argent SMM n°1 sortie usine dans la matinée était de 14 038 yuans/kg, en hausse de 0,4 % par rapport au jour de bourse précédent.
Sur le marché au comptant, le schéma de faiblesse conjointe de l'offre et de la demande en fin de mois a persisté. Les fournisseurs ont montré une propension croissante à la rétention de vente, certaines offres tendant vers des primes, tandis que les acheteurs en aval préféraient les transactions négociées avec de légères décotes, bien que les transactions se soient maintenues essentiellement à la parité aujourd'hui. Les cotations en début de séance dans la région de Shanghai étaient principalement centrées autour de la parité TD à une prime de 10 yuans/kg, les transactions penchant vers le bas de la fourchette. Sous l'effet de facteurs saisonniers, la production de lingots d'argent a légèrement reculé ce mois-ci, et la demande tant intérieure qu'extérieure a été atone. Globalement, les offres sont restées fermes mais les transactions limitées. Dans la région de Shenzhen, une partie du matériel conforme aux normes nationales se concentrait autour d'une décote de 5 yuans/kg par rapport au contrat TD à la parité ; des cargaisons à bas prix existaient mais n'ont pas perturbé significativement le commerce au comptant. La cotation de prime/décote du jour pour le marché au comptant par rapport au contrat SHFE 2610 le plus traité était à une décote de 60 à 50 yuans/kg. Dans l'ensemble, le marché s'est concentré sur la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine de juillet et l'assimilation des signaux politiques qui en découlent. Sur le marché au comptant, la faiblesse conjointe de l'offre et de la demande en fin de mois a persisté, les transactions se maintenant près de la parité.
Voix des Marchés
Les perspectives des métaux précieux de certaines institutions sont les suivantes :
Un sondage Reuters a montré que les analystes ont réduit leurs prévisions de prix de l'or pour la première fois depuis fin 2023, après un net repli par rapport aux records de janvier, mais la plupart s'attendent toujours à un soutien des achats des banques centrales et des inquiétudes sur la soutenabilité budgétaire. La prévision médiane du prix de l'or en 2026 issue de ce sondage mené auprès de 29 analystes et traders au cours des trois dernières semaines était de 4 509 $ l'once. C'est en baisse par rapport à 4 916 $ il y a trois mois et marque la première réduction des prévisions en 11 trimestres. La prévision moyenne pour 2027 était de 4 610 $, contre 5 100 $ dans le précédent sondage. Les prix de l'or ont atteint un record historique de 5 595 $ l'once en janvier mais ont subi un net repli au deuxième trimestre, enregistrant leur pire trimestre depuis 2013, alors que la guerre en Iran a exacerbé l'inflation énergétique et accentué les anticipations de hausse de taux. Depuis le déclenchement de la guerre, l'or au comptant a chuté d'environ 22 %. (Jin10 Data APP)
Les analystes d'ING Warren Patterson et Ewa Manthey ont souligné que les prix de l'or ont augmenté lundi, portés par une forte baisse des prix du pétrole qui a apaisé les craintes d'inflation et pesé sur le dollar américain et les rendements du Trésor. La forte chute des prix du pétrole lundi a atténué les inquiétudes inflationnistes et les perspectives d'un nouveau resserrement monétaire. Ce mouvement a fait suite à une pause dans les hostilités entre les États-Unis et l'Iran. La baisse des prix du pétrole a également pesé sur le dollar et les rendements du Trésor, améliorant les perspectives pour les actifs non rémunérateurs avant la réunion de la Fed de cette semaine. Les marchés se concentrent désormais sur la Fed américaine et les prochaines données d'inflation aux États-Unis pour obtenir davantage d'indications sur les perspectives de taux. Si les rendements restent modérés, l'or devrait continuer à trouver un soutien autour des niveaux actuels. Toutefois, toute surprise hawkish de la Fed pourrait limiter la marge de hausse à court terme.
Citi a déclaré que son scénario de base montre que les importations d'or de l'Inde resteront modérées au troisième trimestre, bien que le troisième trimestre soit historiquement une période de pointe pour le stockage saisonnier. Cela est dû à une offre abondante d'or recyclé, à un sentiment de prudence des consommateurs et à des rabais sur les prix locaux, qui freinent la demande d'importations fraîches. Cependant, Citi maintient son objectif de prix de l'or à court terme (0-3 mois) à 4 500 $. La banque a indiqué que cet objectif suppose un apaisement des tensions dans le détroit d'Ormuz et une Fed américaine moins hawkish ; de nombreux risques à court terme pourraient encore faire retomber les prix de l'or à des niveaux inférieurs, notamment une nouvelle escalade majeure, une réduction des risques induite par l'IA et une position constamment hawkish de la Fed.
La stratège en or d’UBS, Joni Teves, reste optimiste quant aux perspectives à moyen et long terme de l’or. Elle a souligné dans un commentaire que les prix de l’or ont progressé depuis le début de la semaine, les valeurs aurifères de Chine continentale et de Hong Kong ayant bondi d’environ 20 % en trois jours, un signal positif. « Nous pensons que la confiance du marché envers l’or commence à s’améliorer et nous continuons d’anticiper un rebond des cours d’ici la fin de l’année par rapport aux niveaux actuels », a-t-elle déclaré. L’équipe mondiale d’UBS demeure optimiste sur les perspectives à moyen terme et prévoit que l’or atteindra 4 675 dollars l’once fin 2026 et 4 800 dollars fin 2027. Elle a précisé que les prochains événements clés à surveiller sont le ton de la politique de la Fed américaine lors de la réunion du FOMC de fin juillet et l’évolution de la situation au Moyen-Orient. (Jin10 Data APP)
Les analystes d’ANZ Research ont indiqué dans un rapport que la demande physique d’or et les achats des banques centrales soutiennent le marché. Ils ont ajouté que si l’or fait face à des vents contraires à court terme en raison des anticipations d’une Fed restrictive et d’un dollar américain ferme, le positionnement des investisseurs semble léger après des mois de sorties des ETF, ce qui suggère que le potentiel baissier pourrait être limité. Les environnements de taux élevés pèsent habituellement sur les actifs sans rendement comme l’or. (Zhitong Finance)
Goldman Sachs a déclaré que malgré la pression exercée par les attentes d’un durcissement de la Fed, les achats des banques centrales devraient fournir un plancher pour l’or. La demande reste solide et, selon les estimations de la banque, les banques centrales ont acheté 81 tonnes d’or en mai, avec un volume mensuel moyen sur trois mois de 67 tonnes, bien supérieur à la moyenne de 17 tonnes avant 2022. Les analystes de Goldman ont déclaré : « Nous pensons que la tendance des banques centrales à accroître leurs réserves d’or persistera pendant des années, car elles couvrent les risques géopolitiques et financiers par la diversification de leurs réserves. » La banque prévoit des achats mensuels moyens de 50 tonnes cette année et de 40 tonnes l’an prochain. (Jin10 Data APP)
Soojin Kim, analyste chez Mitsubishi UFJ Financial Group, a déclaré : « Les récents mouvements de prix indiquent que le marché s’intéresse davantage à la perspective de taux américains durablement élevés qu’à la traditionnelle demande refuge pour l’or. Cela rend l’or vulnérable à la pression, à moins que les risques géopolitiques ne se traduisent par une détérioration généralisée du sentiment sur les marchés financiers. » (Jin10 Data APP)
Fidelity International, société de gestion d’actifs, a annoncé son intention de reconstituer, à un moment opportun, ses positions sur l’or qui avaient été réduites plus tôt cette année, estimant que les moteurs de long terme du métal jaune restent solides. Ian Samson, gérant de portefeuille multi-actifs chez Fidelity International, a récemment déclaré : « Nous prévoyons de reconstituer nos positions sur l’or ; ce n’est qu’une question de timing. » Il a indiqué avoir réduit son allocation en or à un niveau neutre en janvier-février, juste au moment où la tendance haussière pluriannuelle de l’or s’est brusquement interrompue. Samson s’attend à ce que le marché de l’or renoue avec un marché haussier courant 2027. La logique d’un retour à un marché haussier ne serait remise en cause que si « les gouvernements reviennent à la discipline budgétaire et que les banques centrales s’engagent véritablement à faire refluer l’inflation », mais « je ne pense pas que nous soyons dans cette situation actuellement ». Samson a ajouté que les achats d’or continus des banques centrales – un moteur clé de la précédente tendance haussière – continueront de soutenir les cours de l’or.
Une note de recherche de Guoxin Securities montre qu’après une forte correction au premier semestre, les cours de l’or affichent progressivement des signes de stabilisation près des 4 000 dollars, seul un catalyseur événementiel étant nécessaire pour alimenter un rebond. Elle suggère d’accumuler des positions près des 4 000 dollars par tranches lors des replis et d’éviter de courir après les rallyes. La logique fondamentale d’allocation : premièrement, les valorisations se situent à des niveaux historiquement bas, offrant une marge de sécurité importante. Après la forte correction du premier semestre, les niveaux de valorisation des sociétés aurifères ont chuté depuis le début de l’année pour atteindre des niveaux bas, offrant des perspectives favorables. À l’avenir, outre une reprise de la valorisation, elles devraient également bénéficier de l’élasticité des prix induite par la hausse des cours de l’or. Deuxièmement, l’avantage en termes d’élasticité des bénéfices est significatif. Les valeurs aurifères agissent comme un amplificateur des cours de l’or – les coûts d’extraction du minerai sont rigides, et les hausses du prix de l’or se traduisent directement par une croissance des bénéfices, l’élasticité des bénéfices dépassant largement la hausse du cours de l’or elle-même.
Une note de recherche de Huayuan Securities indique : à moyen terme, la logique de négociation centrale du marché s’est ancrée sur la chaîne de valorisation suivante : « persistance de l’inflation supérieure aux attentes → maintien de taux d’intérêt élevés par la Fed pendant une période prolongée → intensification répétée des anticipations de hausse des taux dans l’année ». Le niveau central des cours de l’or reste dominé par les rendements réels des obligations du Trésor américain et l’indice du dollar américain, et la tendance globale devrait continuer à évoluer dans une fourchette de consolidation baissière. Actuellement, les négociations de cessez-le-feu au Moyen-Orient sont bloquées par des jeux répétés, avec des divergences importantes entre les parties sur des revendications essentielles telles que les modalités de retrait des troupes, les mécanismes d’inspection des installations nucléaires, ainsi que les règles de contrôle et de droits de passage du détroit d’Ormuz. Le caractère récurrent des conflits géopolitiques continue de perturber les anticipations d’offre de pétrole brut au niveau mondial, et le risque de hausse des prix de l’énergie pourrait renforcer encore la rigidité de l’inflation, soutenant ainsi la politique restrictive de la Fed. Dans le même temps, la hausse synchronisée de l’indice du dollar américain et des rendements des obligations du Trésor américain a créé un double vent contraire. L’attribut de valeur refuge de l’or cédant temporairement le pas à la logique de fixation des prix par les taux d’intérêt, la marge de progression des cours de l’or pourrait rester limitée. Événements clés à surveiller au cours des deux prochaines semaines : 1) l’évolution du conflit au Moyen-Orient et les conditions de navigation dans le détroit d’Ormuz ; 2) la décision de taux de la Fed qui sera annoncée le 30 juillet ; 3) l’indice PCE américain de juin qui sera publié le 30 juillet. À long terme, la logique haussière de l’or ne s’est pas affaiblie, elle a même été renforcée par l’évolution du contexte macroéconomique et géopolitique mondial. 1) Les contraintes liées au déficit budgétaire américain, à l’expansion de la dette, à la montée du protectionnisme commercial et à l’intensification de la concurrence entre grandes puissances érodent la stabilité du point d’ancrage du crédit du dollar, favorisant une réallocation des actifs de réserve mondiaux vers une diversification. L’or devient progressivement un actif important pour se couvrir contre le risque de crédit souverain, le risque de fragmentation géopolitique et le risque de restructuration du système monétaire mondial. 2) Les achats continus d’or par les banques centrales mondiales continuent d’offrir un solide soutien plancher aux cours de l’or, et la poursuite de l’augmentation des avoirs de la PBOC confirme encore la demande d’allocation à long terme du secteur officiel. 3) En fin de cycle, l’économie américaine est confrontée aux multiples contraintes de taux d’intérêt élevés, de contraction du crédit et de ralentissement de la croissance. À l’avenir, que la Fed réduise ses taux en raison d’un ralentissement économique ou qu’elle soit contrainte de maintenir des taux élevés plus longtemps en raison de la rigidité de l’inflation, l’or présente une forte valeur d’allocation à long terme : dans le premier cas, cela favorise une baisse des taux réels, dans le second, cela renforce la demande de valeur refuge et de résistance au risque de crédit. Dans l’ensemble, l’or reste dans une fenêtre favorable à moyen et long terme, et le centre de prix devrait continuer à se déplacer vers le haut dans le cadre du remodelage du paysage macroéconomique et géopolitique mondial.
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