SMM 분석: 계절적 수요로 황산망간 상승; 2026년 상반기 랠리 후 조정, 하반기 변동성 예상

고순도 황산망간 시장은 2026년 상반기 분할된 흐름을 보였으며, 1분기에 반등한 후 2분기에는 조정을 거치며 변동성을 나타냈다. 1분기 가격은 원가 우위와 수출 정책의 뒷받침으로 상승했지만, 2분기에는 계절적 수요 둔화와 공급 확대로 하방 압력을 받았다. 그럼에도 불구하고 원자재 가격이 높은 수준을 유지하고 장기 계약 물량이 완충 역할을 하면서 가격이 급락하는 사태는 피했고, 좁은 범위에서 등락을 거듭했다.

1. 1분기: 원가와 정책의 이중 호재로 현물 가격 꾸준히 상승

1분기 황산망간은 뚜렷한 강세 요인에 힘입어 견조한 상승세를 이어갔다. 원가 측면에서는 황산이 높은 수준을 유지했다. 황산망간 생산에는 다량의 황산이 소비되므로, 원료 가격 상승은 업계 전반의 제련 비용을 크게 끌어올려 생산업체들이 가격 인하를 꺼리게 했다. 정책적으로는 전구체 제품에 대한 수출세 환급 시행으로 해외 수주 낙관론이 확산되면서, 삼원계 및 망간계 전구체 제조사들이 원료 구매를 대폭 늘려 시장 문의와 현물 거래가 급증했다. 개선된 수급 펀더멘털이 1분기 내내 황산망간 현물 가격을 함께 끌어올렸다.

2. 2분기: 계절적 수요 약세로 인한 소폭 가격 조정

2분기에는 업계가 전통적 비수기에 접어들면서 시장 흐름이 완전히 바뀌었다. 배터리 및 전구체 제조업체들이 생산량을 줄이면서 원료 조달 속도가 늦춰졌고 현물 거래도 한풀 꺾였다.

한편, 공급 압력은 가중되었다. 1분기 가격 강세로 다수의 망간염 생산업체가 가동을 중단했던 라인을 재가동하면서 시장에 물량이 풍부하게 유입되었다. 업계는 집중적인 설비 정기보수를 통해 생산량을 조절했지만, 대부분의 정비 설비가 6월에 가동을 재개하면서 가동률이 소폭 상승해 공급 과잉 우려가 다시 불거졌다.

공급 구성 측면에서는 결정형 황산망간이 시장 유통량의 93%를 차지하고, 전구체 제조 과정에서 발생하는 부산물인 황산망간 용액은 7%에 불과하다. 부산물은 물량이 제한적이고 순도 및 불순물 지표가 불안정하여 주력 결정형 제품을 대규모로 대체해 시장의 공급 과잉을 완화하기에는 역부족이다.

수급 밸런스 약화로 가격이 소폭 하락했지만, 망간광석과 황산 등 핵심 원자재 가격이 여전히 높은 수준을 유지했고 연간 장기 계약이 안정적인 실수요를 뒷받침했다. 생산업체로서는 큰 폭의 할인을 통해 재고를 처분할 유인이 부족했고, 이에 따라 가격은 급락 대신 소폭 조정에 그쳤으며 하방 경직성이 확고하게 유지되었다.

3. 2026년 하반기 전망: 계절적 수요 회복 예상되나 상승 여력 제한적

수급 밸런스, 계절적 사이클, 원자재 비용 등을 감안할 때 2026년 하반기 황산망간은 주기적인 상승 모멘텀을 얻을 가능성이 있으나, 여러 제약 요인으로 인해 전반적인 가격 상승 폭은 제한될 전망이다.

두 차례의 계절적 수요 촉매제가 예고되어 있다. 3분기에는 배터리 산업 체인의 전통적인 재고 비축 시즌이 시작된다. 중니켈 고전압 전구체의 지속적인 생산능력 확대는 견조한 실수요 성장을 견인하는데, 이 기술 경로는 고순도 황산망간을 훨씬 더 많이 소비하기 때문이다. 매수 심리 개선은 주기적인 가격 강세를 불러올 것이다. 4분기에는 배터리 수출 주문 주기에 맞춰 하류 기업들이 미리 재고를 확보하고 대량의 장기 계약을 체결하여 두 번째 수요 급증을 촉발할 전망이다.

두 차례의 계절적 수요 호황에도 불구하고 강력한 랠리를 기대하기는 어려운데, 그 이유는 세 가지다. 첫째, 풍부한 신·증설 및 재가동 물량으로 시장이 지속적인 공급 과잉 상태에 있어 빡빡한 수급을 상정하기 힘들며 장기적으로 가격 상승을 억제한다. 둘째, 핵심 원가 투입 요소인 황산 가격이 하반기 중 완만하게 하락할 것으로 전망되어 황산망간 제품의 비용 지지력이 점차 약화될 것이다. 셋째, 연간 장기 계약이 시장 거래를 주도하는 가운데, 하류 구매업체들은 보수적인 구매 전략을 취해 필요한 물량만 구매하고 원자재 재고를 낮게 유지하며 투기적 대량 매입에 나서지 않을 것이다.

종합하면, 하반기 황산망간 가격은 계절적 수요에 힘입어 상승 지지력을 얻겠지만, 약세 요인이 상승폭을 제한할 것이다. 한 방향으로의 지속적인 급등은 어려우며 가격은 일정 구간에서 등락을 거듭할 것이다.