02 de julio de 2026
Los metales preciosos cerraron un ejercicio fiscal 2025/2026 récord con un tono débil, con el precio del oro en USD cayendo cerca del 15 % entre marzo y junio, su peor desempeño trimestral en más de una década.
Esta caída de precios —que comenzó a finales de enero— fue causada por un fortalecimiento del dólar estadounidense, un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos, un giro de 180 grados del mercado en cuanto a las expectativas de tipos de interés (con subidas de tipos en Estados Unidos ya descontadas), necesidades de liquidez provocadas por la guerra entre EE. UU. e Irán, y una liquidación del extremo optimismo y la especulación que se habían infiltrado en el mercado del oro y la plata a principios de este año.
También hubo un enorme repunte en el mercado de valores entre marzo y principios de junio (el S&P 500 subió más del 20 % durante este período) a medida que la euforia se apoderaba de cualquier operación relacionada con tecnología o IA. Al menos a corto plazo, esto disminuyó el atractivo de refugio seguro de los metales preciosos.
Si bien el retroceso ha sido doloroso para algunos, ciertamente no fue inesperado, y en muchos sentidos fue necesario, ya que los mercados alcistas a largo plazo en cualquier clase de activos requieren consolidaciones periódicas.
Es importante destacar que el retroceso probablemente ya ha pasado lo peor en términos de rendimiento y caídas de precios. También ha restablecido por completo el sentimiento en el mercado de metales preciosos, con la euforia sustituida por el miedo y/o la apatía, el tipo de condiciones de mercado que suelen beneficiar a los compradores.
También vale la pena señalar que, a pesar de las ventas masivas de los últimos cinco meses, tanto el oro como la plata cerraron el ejercicio fiscal con fuertes ganancias para los inversores australianos, con el precio del oro en AUD subiendo un 16 %, mientras que la plata subió más del 50 %.
Si se adopta una perspectiva a más largo plazo, los resultados son aún más impresionantes, con el precio del oro subiendo más del 100 % desde junio de 2023. La plata se ha revalorizado cerca del 150 % en el mismo período, y ambos metales preciosos han superado con creces a los activos tradicionales durante este período.
El fuerte repunte de los últimos tres años ha sido impulsado por múltiples factores, entre ellos:
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Fuertes compras de los bancos centrales: Los bancos centrales compraron 3 000 toneladas de oro entre 2003 y 2025, con otras 243 toneladas de compras en el primer trimestre de 2026. Las encuestas a banqueros centrales sugieren que las tenencias seguirán creciendo, y el oro está llamado a desempeñar un papel más importante como activo de reserva en la próxima década.
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Entradas en ETF en 2025: Los tenedores de ETF fueron vendedores netos sustanciales entre 2021 y 2024, con ventas netas cada año y un total de 544 toneladas saliendo de estos productos en ese período. La tendencia cambió a partir de finales de 2024, con casi 1.000 toneladas de entradas registradas en los últimos 18 meses.
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Aumento de la demanda de lingotes y monedas minoristas: La demanda mundial de lingotes y monedas fue un 42% mayor interanual en el primer trimestre de 2026, mientras que las compras de este segmento del mercado superaron las 1.400 toneladas en 2025 (un aumento del 16% respecto a 2024). Una perspectiva a más largo plazo es aún más reveladora: la compra de lingotes y monedas de oro de 2023 a 2025 inclusive superó las 3.800 toneladas (más del 30% de toda la producción minera en ese período). Ese nivel de compra es un 13% superior al observado en el trienio 2020-2022, período que incluyó la pandemia de Covid-19.
Fuente: World Gold Council, Tendencias de la demanda de oro del primer trimestre de 2026
Al considerar el gasto en dólares en lingotes y monedas —con los precios del oro sustancialmente más altos en el período 2023-2026 frente al 2020-2023— el resultado es aún más impresionante.
Perspectivas para el año fiscal 2026/27
ABC Bullion se mantiene optimista sobre las perspectivas del lingote este año, con el fuerte retroceso observado en los últimos cinco meses sentando una base desde la cual el mercado alcista de largo plazo puede reanudarse.
Los desafíos que plantean los activos sobrevalorados siguen sin resolverse: el S&P 500 comienza este nuevo año fiscal cotizando a más de 40 veces sus ganancias ajustadas cíclicamente. La inflación se mantiene en niveles problemáticos, sin una forma sencilla de utilizar las tasas de interés para reducirla, dados los niveles de deuda y déficit en el mundo desarrollado, encabezado por Estados Unidos, que pronto superará los 40 billones de dólares en deuda.
Recuerdo personalmente cuando esa cifra rondaba los 10 billones de dólares, al estallar la crisis financiera mundial.
El conflicto geopolítico exacerbado nos acompañará en el futuro previsible, generando una incertidumbre permanente en lo que respecta a la seguridad energética y la posibilidad de shocks en los precios de las materias primas.
Por último, aunque no menos importante, los inversores occidentales siguen estando muy poco expuestos a activos refugio genuinos que puedan ayudar a proteger sus carteras y proporcionar una fuente de crecimiento durante períodos difíciles.
Los bonos gubernamentales —que probablemente serán una fuente de riesgo sin retorno, en lugar de retorno sin riesgo— probablemente seguirán lastrando las carteras de los inversores, siendo el oro físico el único activo con el tamaño de mercado, la liquidez y el perfil riesgo/retorno para cubrir esa brecha.
Con una corrección típica ya completada, lecturas de sentimiento que históricamente han sido seguidas por una ganancia media del 16% en el año siguiente, y una tasa de acierto del 100% (datos gracias a ), ahora es un momento excelente para considerar añadir más lingotes a una cartera.
Hasta la próxima.
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