Publicado:
3 de julio de 2026 - 22:26
(Kitco News) – Aunque persisten los vientos en contra tácticos, como los altos rendimientos, un dólar fuerte y la amenaza de subidas de tipos de la Reserva Federal, los vientos de cola estructurales —la demanda de Asia y de los bancos centrales, y la necesidad de diversificación ante la elevada correlación entre acciones y bonos— deberían impulsar los precios del oro hasta los 5.500 dólares por onza para marzo del próximo año, según el nuevo Monthly Gold Monitor de State Street Global Advisors.
En su análisis de los vientos en contra tácticos, los estrategas de State Street, liderados por Aakash Doshi, señalaron que el coste de oportunidad del oro y la fortaleza del dólar estadounidense pesaron sobre la confianza de los inversores en junio.
“El oro al contado cayó un 11,7%, poniendo a prueba el soporte de los 4.000 dólares por onza de forma intermitente”, escribieron. “Esto se compara con una caída del 22,2% en la plata, un descenso del 20,4% en el bitcoin y un retroceso del 9,2% en el precio plano de las materias primas. Sobre una base ajustada al riesgo, el oro superó a la plata, al bitcoin y a las materias primas al contado el mes pasado. Los ETF de oro cotizados en EE. UU. registraron reembolsos mensuales cuantiosos de ~5.300 millones de dólares, tras unos flujos de fondos relativamente equilibrados durante abril y mayo.”
Los estrategas señalaron que la curva OIS de EE. UU. descontaba alrededor de 1,5 subidas de tipos de la Fed este año, frente a los dos o tres recortes que se esperaban tan recientemente como en febrero, lo que sirvió para impulsar los rendimientos reales en toda la curva, al tiempo que llevó los activos de los fondos del mercado monetario estadounidense a un récord de 7,9 billones de dólares, con una fuerte demanda del dólar. “Durante el periodo bélico de marzo a junio, el oro tuvo un rendimiento inferior frente al billete verde, en comparación con el resto de las divisas del G10, de aproximadamente 2,6 puntos porcentuales.”
Y aunque los precios de la energía y las expectativas de tipos se han moderado, el mercado sigue viendo subidas en el horizonte.
“Aunque los precios del crudo Brent del ICE han caído por debajo de nuestro objetivo de 80 dólares por barril ante la posibilidad de un alto el fuego sostenido entre EE. UU. e Irán, los operadores de tipos siguen esperando que la Fed endurezca su política”, dijeron los estrategas. “El repunte de los datos del mercado laboral estadounidense y el enfoque del presidente de la Fed, Warsh, en el objetivo de inflación del 2% probablemente han elevado el listón para que los recortes se reintroduzcan a corto plazo.”
State Street considera que estos vientos en contra tácticos se ven más que compensados por los importantes vientos de cola estructurales del oro.
“Aunque el camino pueda ser más accidentado que en 2024-2025, creemos que el ciclo alcista del oro aún tiene recorrido”, escribieron. “Un giro restrictivo de la Fed no debería cambiar la dinámica estructural post-Covid para el oro.”
En primer lugar, los estrategas señalan que la carga de deuda mundial aumentó a un récord de 353 billones de dólares en el primer semestre de 2026. “Es fundamental que la participación del gobierno en la deuda se esté acercando rápidamente a un tercio de esa cifra, también un máximo histórico”, advirtieron. “Un impulso fiscal activo y de inflación debería seguir respaldando la demanda de oro como cobertura monetaria”.
La función de diversificación del oro también está cobrando más importancia a medida que los mercados de renta variable y renta fija se mueven cada vez más al unísono.
“Las correlaciones entre acciones y bonos siguen siendo elevadas en comparación con el régimen de ~25 años desde finales de la década de 1990 hasta 2021”, señalaron los estrategas. “Aunque las correlaciones se han moderado algo en 2025-2026, esperamos que la demanda de diversificadores líquidos siga siendo una consideración clave para los asignadores de activos”.
Y la demanda mundial de oro físico, especialmente de los inversores minoristas chinos y los bancos centrales de mercados emergentes, sigue siendo sólida. “Las importaciones minoristas de China se han disparado desde el conflicto con Irán y las primas locales también han aumentado, lo que sugiere unos fundamentos ajustados de oferta y demanda internos”.
Por último, la proporción del oro en los activos globales de fondos gestionados y fondos cotizados (ETF) se mantiene por debajo del 1%. “Esto está muy por debajo del objetivo estratégico del 3-10% que recomendamos para la mayoría de las carteras”, dijeron.
State Street dijo: “Proyectamos que los precios del lingote pueden subir a 4.750-5.500 $/oz en los próximos 6-9 meses (escenario base del 70%), mientras que los vientos en contra tácticos bajistas han aumentado las probabilidades, en nuestra opinión, de que el metal amarillo ronde los 4.000-4.750 $/oz (escenario del 25%). Vemos un sólido soporte de precios en 3.750-4.000 $/oz, pero consideramos que las probabilidades de 5.500-6.250 $/oz (caso alcista del 5%) son menos probables en comparación con el entorno macroeconómico de enero/febrero”.
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