Publicado:
4 de julio de 2026 - 2:01 a. m.
(Kitco News) – Aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y un dólar más fuerte siguen limitando el potencial alcista del oro, la creciente demanda de diversificación, las compras de los bancos centrales y los flujos de entrada en ETF deberían respaldar nuevas subidas del metal amarillo para finales de 2026, según HSBC.
“El oro no repuntó durante el conflicto en Oriente Medio y en gran medida se ha movido en sintonía con las acciones”, escribieron Willem Sels, director global de inversiones de HSBC, y Lucia Ku, responsable global de perspectivas de patrimonio. “Nuestro análisis indica que los rendimientos estadounidenses son el principal motor de los precios del oro. Creemos que el oro podría permanecer dentro de un rango a corto plazo en medio de los elevados rendimientos reales y un USD más fuerte. Sin embargo, la demanda de diversificación de carteras, las compras de los bancos centrales y los flujos constantes hacia ETF deberían respaldar los precios del oro a medio plazo”.
“Seguimos considerando el oro como un diversificador eficaz frente a los riesgos generales de la cartera”.
Sels y Ku afirmaron que su análisis indica que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. están actualmente actuando como el principal motor de la evolución del precio del oro. “Cuando los rendimientos suben, aumenta el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimientos, lo que ejerce presión sobre los precios del oro”, señalaron. “Además, el oro ha sido menos eficaz como cobertura frente a la renta variable en 2026, ya que en gran medida se ha movido en sintonía con las acciones”.
HSBC cree que el oro probablemente se mantendrá dentro de un rango a corto plazo ante los elevados rendimientos reales y un dólar estadounidense fuerte. “Sin embargo, la demanda de diversificación de carteras, las compras de los bancos centrales y los flujos constantes hacia ETF siguen respaldando nuestra perspectiva alcista sobre el oro y su papel como diversificador frente a los riesgos generales de la cartera”, añadieron.
“Prevemos un mayor potencial alcista para el oro a finales de año”.
El 11 de mayo, James Steel, analista jefe de metales preciosos de HSBC, dijo que .
“La demanda procedente de China ha sido buena”, dijo Steel. “La prima de la Bolsa de Oro de Shanghái —la diferencia entre el precio nacional en China y el precio mundial— ronda los 20 dólares, lo que indica una fuerte demanda interna en China, sobre todo del lado institucional. Es interesante; se observa menos en joyería, monedas y lingotes pequeños, que solíamos ver tradicionalmente, y más en lingotes grandes, más para instituciones, debido a ciertas reformas regulatorias tanto en China como en India. Ahora las principales compañías de seguros en China pueden acumular lingotes, y los gestores de activos en India también pueden hacerlo.”
“Pero además, observamos compras sorprendentemente fuertes en los últimos datos del banco central, del Banco Popular de China, que adquirió 8,1 toneladas según los datos del último mes.”
A Steel se le preguntó qué aprendió del pico del oro en torno a los 5.400 dólares por onza a finales de enero y su posterior caída en medio del conflicto en Oriente Medio.
“Bueno, creo que la subida fue un poco fuerte”, dijo. “Estábamos atrayendo mucho dinero que no había estado en el mercado durante bastante tiempo, o que ni siquiera había negociado con oro. Se podría argumentar que el mercado se había vuelto excesivamente largo, sobre todo si se observan los datos de la CFTC y otra información de la que disponemos ahora.”
“Ha habido muchos críticos del mercado de lingotes que afirman que la caída desde los ataques a Irán y la escalada de los precios del petróleo [sostienen] que el oro no es un refugio seguro, que en cierto sentido ha fracasado”, dijo Steel. “Yo argumentaría exactamente lo contrario, porque a medida que subió el petróleo y se reavivaron los temores inflacionistas, los rendimientos de los bonos subieron, el dólar se fortaleció y las acciones bajaron. En ese entorno, se necesitaba efectivo disponible. Y eso es lo que te proporciona el oro.”
“Sí vimos liquidación en el mercado del oro, pero principalmente como reacción al mercado financiero”, añadió. “En cierto sentido, el oro era una póliza de seguro, y esa póliza se estaba cobrando.”
También se le preguntó a Steel sobre su opinión acerca de la relación histórica del oro con los precios del petróleo.
“Bueno, eso es interesante, porque tengo la edad suficiente para recordar cuando era una relación positiva”, respondió. “Hemos investigado al respecto. En los años 70, el oro estaba correlacionado positivamente con el petróleo: el petróleo subió, y el oro también. En los 80, fue lo mismo; el petróleo bajó y el oro también.”
“Ahora, esa correlación pareció romperse al entrar en los 90, a medida que el petróleo se convirtió en una parte menos significativa de la economía mundial”, dijo. “Esa correlación ahora es de solo 0,15, o incluso negativa a veces… Ahora mismo es negativa.”
Finalmente, se le preguntó a Steel si considera el oro como uno de varios activos alternativos dentro de las carteras de los inversores, o si lo ve como un activo independiente.
“Bueno, creo que podría argumentarse que es un activo alternativo”, dijo. “Ciertamente es bastante singular, en el sentido de que es un activo tangible y también altamente líquido. No guarda correlación con Apple o Nvidia, tiende a no hacerlo, al menos a largo plazo. Cosas como las tierras agrícolas canadienses, por ejemplo, también son un activo tangible, pero no se pueden liquidar rápidamente. Y esa es la belleza del oro. Es a la vez un activo tangible y altamente líquido, muy negociado.”
“Pero lo que ha mencionado, y creo que lo volveremos a ver, es que muchos gestores de activos que nunca antes habían incluido el oro en sus carteras están empezando a hacerlo, porque buscan alternativas.”
Y el 2 de abril, Sels y Ku afirmaron que, a pesar del reciente bajo rendimiento del oro, el aumento de las correlaciones entre activos hace que el metal amarillo sea más valioso que nunca como diversificador de carteras, y.
Sels y Ku reiteraron su perspectiva constructiva sobre el oro en los próximos seis meses y señalaron que el banco mantiene su posicionamiento de sobreponderación.
“Las preocupaciones inflacionarias también han provocado volatilidad en los tipos y un reajuste de las expectativas de política monetaria”, señalaron. “Es probable que los responsables de las políticas mantengan los tipos de interés actuales durante algún tiempo antes de flexibilizarlos más adelante. Seguimos buscando rendimientos de calidad en el crédito de grado de inversión y en los bonos en moneda local de mercados emergentes para generar ingresos.”
“Sin embargo, a medida que han aumentado las correlaciones entre activos, utilizamos el oro y los activos alternativos para mejorar la diversificación”, subrayaron Sels y Lu. “A pesar del reciente retroceso, nos mantenemos alcistas respecto al oro a medio y largo plazo debido a sus beneficios de diversificación y a la demanda de refugio seguro.”
Los analistas añadieron que siguen esperando que los recientes vientos en contra para el oro sean pasajeros, ya que los fundamentos subyacentes siguen siendo favorables. “El oro sigue sirviendo como un atractivo diversificador de carteras en medio de la incertidumbre geopolítica y las compras de los bancos centrales”, escribieron.
HSBC ha mantenido su perspectiva positiva para el metal amarillo durante todo el reciente retroceso. El 30 de marzo, los analistas de HSBC Asset Management afirmaron que el oro se está comportando más como un activo de riesgo en 2026, con fuertes ventas en medio de tensiones geopolíticas elevadas y un dólar más fuerte,.
"Los movimientos del precio del oro desde que estalló el conflicto con Irán han desafiado las expectativas”, escribieron los analistas. “El manual convencional asumía que el aumento de las tensiones geopolíticas y la incertidumbre económica impulsarían naturalmente al metal amarillo, reflejando el episodio del ‘Día de la Liberación’ del año pasado y sosteniendo un espectacular repunte de dos años.”
En cambio, el metal amarillo ha hecho lo contrario, señalaron, perdiendo un 15 % en lo que va de marzo.
“Un dólar estadounidense más fuerte ha sido ciertamente un viento en contra, desalentando a los compradores no estadounidenses, mientras que una revalorización agresiva de las tasas de interés ha aumentado el costo de oportunidad de mantener un activo que no rinde”, dijeron los analistas. “Sin embargo, el oro resistió un aumento similar del billete verde y las tasas a lo largo de 2022, debilitando esta tesis tradicional.”
HSBC considera que el oro se está comportando realmente como un activo de riesgo en 2026. “La propiedad se ha desplazado hacia compradores minoristas y otros apalancados, muchos de los cuales se ven obligados a liquidar posiciones en períodos de tensión en los mercados”, señalaron.
“Sigue existiendo un argumento de inversión a largo plazo sólido para el oro, particularmente en medio de la desdolarización global en curso”, dijeron los analistas. “Sin embargo, la reciente volatilidad ofrece un crudo recordatorio: una diversificación de cartera sólida exige un enfoque amplio.”
Fuente:
