[SMM 은 분석] 5월 중국 은 수입 감소, 페루 여전히 최대 공급국

중국 은 함유 정광 수입 분석: 5월 전월 대비 감소, 페루가 최대 공급원 유지

2026년 5월 중국의 은 함유 정광 수입량은 19만 메트릭 톤으로 전월 대비 15.8% 감소했으며, 1~5월 누적 수입량은 94만 6,000 메트릭 톤으로 전년 동기 대비 30.4% 증가했습니다. 올해 초부터 수입이 확대된 것은 주로 SGE와 LBMA 현물 은 가격 간의 지속적인 프리미엄으로 인해 해외 광산업체들이 중국으로의 수출을 늘렸기 때문입니다. 그러나 5월 이후 프리미엄이 축소되면서 수입도 감소세로 돌아섰습니다.

무역 방식별로 보면, 5월 일반 무역이 수입의 48%를 차지하여 투기적 광산 자원의 지속적인 유입을 나타냈으며, 국내 제련소가 주로 참여하는 가공 무역(수입 원자재)은 9.33%에 그쳐 전월 대비 감소했습니다.

국가별로 보면, 페루가 여전히 수입의 최대 공급원으로 48%를 차지했습니다. 2026년 5월 11일, 페루 대통령실은 전국적인 에너지 부족 위기에 대응하기 위해 국영 석유 회사 페트로페루에 재정 보증과 혁신적인 금융 수단을 결합한 긴급 지원을 제공하는 비상 법령 제003-2026호를 발표했습니다. 단기적으로 이 사건은 5월 은광석 공급에 제한적인 영향을 미쳤지만, 장기적으로는 중소 광산 생산량에 잠재적 위험을 초래할 수 있습니다.

정제 은 무역 분석: 5월 수출 감소, 수입 급감, 무역 창구 점차 정상화  

수출 측면에서, 2026년 5월 중국의 99.99% 정제 은 수출은 374.4 메트릭 톤으로 전월 대비 11% 감소했으며, 1~5월 누적 수출은 1,803 메트릭 톤으로 전년 동기 대비 3.38% 감소했습니다. 이 중 97.4%는 수입 원자재를 사용한 가공 무역 형태였습니다.

SMM의 손익 모델에 따르면, 5월에도 수입 원자재를 활용한 가공 무역의 수출 창구는 열려 있어 일부 제련소가 이달 중 수출을 진행하도록 유도했습니다. 반면 일반 무역은 약 10달러/온스 수준의 손실 구간에 머물렀지만 프리미엄은 점차 축소되고 있었습니다.

수입 측면에서는 5월 정제 은 수입이 41.47 메트릭 톤으로 전월 대비 69% 급감했으며, 1~5월 누적 수입은 814.56 메트릭 톤으로 전년 동기 대비 4,919% 급증했습니다. 프리미엄이 축소되면서 5월에는 수입 창구가 점차 닫혀 시장의 재고 확보 수요를 억제했습니다. 올해 2~3월의 높은 프리미엄으로 인해 2분기 실제 수요의 일부가 앞당겨졌고, 대량의 수입 정제 은이 사회적 재고 압력을 증가시켰습니다. 산업 수요 부진과 맞물려 4~5월 현물 프리미엄이 큰 폭의 할인으로 전환되었습니다.

향후 전망으로, 6월 무역은 점차 정상화될 것으로 예상되며, 동남아시아 등 지역의 보석류 및 전자 부품에 대한 꾸준한 수요에 힘입어 연간 정제 은 수출은 여전히 비교적 높은 수준을 유지할 전망입니다. 현물 프리미엄 측면에서는 6월 중하순까지 LBMA 홍콩 프리미엄이 이미 20~30센트/온스의 할인 수준으로 회복되었으며, 일부 제련소는 가공 무역 수출 창구가 재개되면서 수출을 선택해 국내 재고 압력을 완화할 것입니다. 현재 T+D 시장 호가는 5월의 큰 폭 할인에서 패리티 또는 소폭 프리미엄으로 전환되었습니다.