23 มิถุนายน 2026
กำลังเผชิญกับผลกระทบเต็มๆ จากนโยบายการเงินของสหรัฐฯ แบงก์ออฟอเมริกา ซึ่งเมื่อเร็วๆ นี้ในเดือนมกราคมยังคงเป็นหนึ่งในผู้มองในแง่ดีที่สุดในตลาดและเคยคาดการณ์ว่าราคาจะพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วถึง 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในฤดูใบไม้ผลิ ต้องปรับแนวโน้มระยะสั้นของตน แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานเชิงโครงสร้างระยะยาวที่หนุนโลหะมีค่านี้ยังคงเดิม แต่แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิงกำลังบีบให้ทีมนักวิเคราะห์ต้องใช้ท่าทีเชิงรับมากขึ้น อย่างน้อยในระยะสั้น
การขึ้นดอกเบี้ยแทนการลดดอกเบี้ย: กับดักเงินเฟ้อของเฟด
ปัจจัยต้านสำคัญของทองคำคือการพลิกกลับอย่างกะทันหันในการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ในขณะที่นักลงทุนยังคงคาดหวังอย่างหนักแน่นว่าจะมีการลดดอกเบี้ยในช่วงต้นปี สงครามในอิหร่านได้ก่อให้เกิดวิกฤตพลังงานโลกและกระตุ้นความกังวลด้านเงินเฟ้ออย่างมาก เครื่องมือในขณะนี้บ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้มากกว่าร้อยละ 70 ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนกันยายน สภาพแวดล้อมที่ตึงตัวนี้กดดันโลหะมีค่าที่ไม่ให้ผลตอบแทน เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของนักลงทุนทองเพิ่มสูงขึ้น
การเปลี่ยนผ่านจากสภาพแวดล้อม “การลดดอกเบี้ยเพื่อสู้เงินเฟ้อ” ไปสู่นโยบายการเงินที่รัดกุม ได้ลดศักยภาพขาขึ้นในทันทีของทองลงครึ่งหนึ่ง ตามข้อมูลของ BofA ปัญหาคือ แม้ว่าจะมีข้อตกลงสันติภาพที่รวดเร็ว ก็แทบจะแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อถาวรในทันทีไม่ได้ เนื่องจากมีการตั้งภาษีศุลกากรของทรัมป์ ห่วงโซ่อุปทานที่ตึงตัว และต้นทุนที่อยู่อาศัยที่สูงขึ้น ดังนั้นทองจึงติดอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกระยะสั้น: ในด้านหนึ่งมันได้ประโยชน์ในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อแบบดั้งเดิม แต่อีกด้านหนึ่งก็ถูกฉุดรั้งไว้ด้วยท่าทีรัดกุมที่จำเป็นของธนาคารกลาง
แนวโน้มเมกะเทรนด์ยังคงอยู่: ปัจจัยพื้นฐานเชิงโครงสร้างกำลังเติบโต
แม้จะมีอุปสรรคดังกล่าว แบงก์ออฟอเมริกาก็ยังคงยึดตามภาพรวมขาขึ้นของตน เนื่องจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ เป็นรากฐานที่สมบูรณ์แบบสำหรับราคาที่สูงขึ้น การขาดดุลงบประมาณที่พุ่งสูงขึ้นประมาณร้อยละ 6 ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) และการขาดการรวมศูนย์ทางการคลัง ทำให้เกิดข้อสงสัยมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับความยั่งยืนของภาระหนี้สหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนต่างชาติเริ่มลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไปแล้ว สิ่งนี้มาพร้อมกับการลดทอนความเป็นเงินดอลลาร์ทั่วโลก: จากการสำรวจล่าสุด ร้อยละ 74 ของธนาคารกลางคาดว่าส่วนแบ่งของเงินดอลลาร์ในทุนสำรองทั่วโลกจะลดลงในอีกห้าปีข้างหน้าสิ่งนี้สัญญาว่ากำลังซื้อที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องจากภาคธนาคารกลาง
เมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะมาถึงถูกสะท้อนในราคาอย่างเต็มที่หรือหมดไปแล้ว ความต้องการลงทุนก็มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบัน การลงทุนในทองคำคิดเป็นเพียง 5.5% ของตลาดหุ้นและตราสารหนี้ทั่วโลก นักวิเคราะห์ของแบงก์ ออฟ อเมริกามองเห็นศักยภาพการเติบโตมหาศาล ณ จุดนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนสถาบันกำลังเปลี่ยนจากพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม 60:40 ไปสู่โครงสร้าง 60:20:20 ซึ่งเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงทางเลือกอย่างทองคำได้รับน้ำหนักมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
สำหรับนักลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีวิสัยทัศน์กว้างไกล รายงานฉบับนี้จึงแสดงภาพที่ชัดเจน: การปรับฐานระยะสั้นที่ขับเคลื่อนโดยนโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นเพียงการบดบังศักยภาพการปรับตัวขึ้นเชิงโครงสร้างขนาดใหญ่
ที่มา：
