미-이란 긴장 속 긍정적 회복 신호가 나타나며, 구리 가격은 주중 급등 후 하락했다[SMM 거시 주간 리뷰]

이번 주 거시 요인은 미국-이란 평화 협상 가속화와 예상치를 웃도는 인플레이션이라는 두 가지 축을 중심으로 얽혔습니다. 평화 협상이 크게 진전되어 트럼프 대통령은 이르면 이번 주말 유럽에서 평화 협정이 체결될 것이라고 밝혔고, 이란은 선의의 조치로 유조선 10척이 호르무즈 해협을 통과하는 것을 허용했습니다. 브렌트유는 배럴당 약 89달러로 두 달 가까운 최저치로 떨어졌고 지정학적 리스크 프리미엄은 빠르게 사라졌습니다. 그러나 주 중반 5월 CPI가 전년 동기 대비 4.2% 상승해 3년 만에 처음으로 4%를 넘어섰고, 미 연준은 이번 주 기준금리를 동결했습니다. 주 후반에는 미국-이란 낙관론이 성장 우려를 완화시켰습니다. 전반적으로 지정학적 긴장이 완화되고 끈적한 인플레이션이 지속되면서 구리 가격은 고점에서 후퇴했으며 거시적 교란 속에서 변동성이 확대되었습니다.

펀더멘털 측면에서 중국의 현물 시장은 뚜렷하게 강세를 보였습니다. 재고 측면에서 SMM 사회재고가 지속적으로 감소했고 공급업체들은 가격을 확고히 유지하려는 의지가 강했습니다. 현물 프리미엄은 빠르게 할인에서 프리미엄으로 전환되었으며, 인도 시점 인근의 백워데이션 구조가 상하이 구리 프리미엄을 지지했습니다. 수요 측면에서는 구리 가격이 하락할 때 저가 매수가 활발하게 나타나며 거래가 회복되었지만, 가격이 반등하면 실수요 업체의 구매 의욕이 억제되며 시장이 냉각되었고, 전체적인 수요는 강성 수요 위주였습니다. SHFE/LME 가격 비율이 소폭 회복되면서 구매자들의 매수 의지가 높아졌습니다. 전반적으로 낮은 재고, 강화되는 현물 프리미엄, 그리고 가격 수준에 따라 전환되는 수요가 구리 가격의 하방을 지지하는 시장 구도를 형성했습니다.

다음 주 전망으로는 미국-이란 합의의 최종 타결 여부와 호르무즈 해협 운항 재개 진전이 거시적 관심사가 될 것입니다. 다가오는 6월 30일 미국 구리 음극 관세 판결도 불확실성을 더하고 있습니다. 평화 협상이 실현되고 지정학적 리스크가 더 완화되면 위험 선호 심리가 반등하겠지만, 유가와 인플레이션 기대치는 함께 하락할 것입니다. 끈적한 인플레이션으로 인해 연준이 매파적으로 전환되면 위험 자산에 부담으로 작용할 것입니다. 펀더멘털 측면에서 낮은 재고와 강화되는 현물 프리미엄은 하방을 지지하는 반면, 높은 구리 가격은 반등 시 매수세를 억제할 것입니다. LME 구리는 톤당 13,300~13,800달러, SHFE 구리는 톤당 104,200~105,800위안에서 거래되며, 고점 횡보 속에 중심이 다소 약해질 것으로 예상됩니다. 현물 프리미엄이 지속될 것으로 예상되며, 인도 후 공급업체가 가격을 유지하는 지속 가능성과 하류 재고 보충 강도에 주의해야 한다．