Beberapa faktor bullish dan bearish saling tarik-menarik, dan tarik ulur antara penjual dan pembeli masih belum tuntas. Ke mana arah pasar magnesium? [Analisis SMM]

Sejak memasuki bulan Juni, tarik-menarik antara penjual dan pembeli dalam harga magnesium terus meningkat. Harga EXW ingot magnesium 99,90% (Fugu, Shenmu) bergerak sideways di kisaran 16.300–16.400 yuan/ton, dengan rentang harga yang semakin menyempit. Pasar magnesium terjebak dalam kebuntuan pasokan-permintaan, di mana penerimaan pengguna akhir terhadap harga magnesium tinggi jelas melemah. Sementara itu, peleburan magnesium primer tetap mempertahankan batas bawah mereka—didukung oleh biaya. Akibatnya, harga magnesium tetap terjebak dalam pola di mana kenaikan maupun penurunan sama-sama sulit terjadi.

Melihat lebih dekat logika operasi pasar magnesium primer pada awal Juni, divergensi antara pasokan dan permintaan cukup mencolok. Dari sisi pasokan, produksi di peleburan di seluruh daerah penghasil utama naik secara serentak, didorong terutama oleh dua faktor: pertama, perusahaan beroperasi pada kapasitas penuh untuk menyusutkan biaya produksi tetap, sehingga menurunkan biaya keseluruhan per ton ingot magnesium; kedua, perusahaan terintegrasi di seluruh rantai industri secara aktif mempertahankan skala produksi untuk mengamankan pasokan mandiri bahan baku internal. Didorong oleh hal ini, tingkat operasi keseluruhan industri sedikit meningkat, dengan total produksi magnesium primer nasional pada bulan Juni diperkirakan mencapai 108.600 ton. Dari sisi permintaan, karakteristik musim sepi menjadi menonjol, diperparah oleh sentimen wait-and-see dalam pengadaan yang timbul dari harga spot yang tinggi. Pasar hanya melihat pengadaan tepat waktu, dengan aktivitas perdagangan secara keseluruhan biasa-biasa saja. Berdasarkan segmen, laju pembelian bahan baku di pabrik paduan magnesium lesu, sementara pemrosesan bubuk magnesium dan pesanan dari luar China juga melemah, membentuk pola pasar secara keseluruhan berupa pasokan kuat dan permintaan lemah. Ketakutan hilir terhadap harga tinggi terus meningkat, dan tanpa dukungan dari restocking terkonsentrasi, momentum kenaikan harga magnesium sangat tidak mencukupi.

Selain itu, setelah insiden ledakan tambang batu bara Shanxi pada akhir Mei berkembang, harga batu bara mentah dan semi kokas naik bersamaan. Meskipun kenaikan harga produk sampingan seperti tar batu bara sebagian mengimbangi biaya gas batu bara, kenaikan harga semi kokas menghadapi resistensi dalam penjualan. Secara keseluruhan, biaya gas batu bara untuk peleburan masih sedikit meningkat. Tekanan dari sisi bahan baku juga terus terakumulasi. Mulai semester II 2025, harga dolomit Wutai di Shanxi naik bertahap, sehingga secara signifikan meningkatkan biaya pengadaan dolomit berkualitas tinggi bagi produsen magnesium. Dengan berbagai biaya bahan baku yang cenderung naik, banyak pabrik peleburan magnesium primer kini mendekati garis impas, menciptakan dukungan dasar yang kuat dari sisi biaya dan memicu niat kuat produsen untuk mempertahankan harga.

Prospek

Pada tahap saat ini, berbagai faktor bearish di pasar magnesium muncul secara bersamaan. Niat tegas produsen untuk menjaga harga dan kekhawatiran harga tinggi dari sektor hilir mengunci tawar-menawar ketat di kisaran 16.300–16.400 yuan per metrik ton, sehingga arah harga pasar menjadi tidak jelas.

Tekanan sisi pasokan terus menumpuk, dan seiring melemahnya permintaan pengguna akhir di hilir secara terus-menerus, tingkat persediaan pabrik peleburan magnesium primer secara keseluruhan meningkat, sedikit demi sedikit mendorong titik pusat penetapan harga pasar ke sisi permintaan. Namun, struktur persediaan menunjukkan perbedaan yang jelas. Stok pabrik yang ada sebagian besar terkonsentrasi pada pemain kelas atas yang bermodal kuat, dengan muatan yang tersedia di pasar hanya menyumbang sekitar 50% dari total stok pabrik. Tekanan inti saat ini terletak pada penyerapan surplus produksi harian akibat tingkat operasi yang tinggi.

Dengan datangnya musim panas, rencana pemeliharaan di berbagai pabrik peleburan magnesium primer akan dilaksanakan secara berturut-turut. Perhatian pasar perlahan beralih ke ekspektasi kontraksi pasokan akibat pengurangan produksi. Pasar secara keseluruhan berada dalam keseimbangan yang rentan—pasokan melimpah namun permintaan lemah. Ke depannya, titik negosiasi inti harga magnesium akan bertumpu pada perlombaan waktu antara jendela kontraksi pasokan dari pengurangan produksi akibat pemeliharaan musim panas dan periode melemahnya permintaan luar negeri yang dipicu liburan musim panas di luar Tiongkok.