【Analyse SMM】Revue hebdomadaire du marché indonésien du nickel - 22 mai

Minerai de nickel

1. Dynamique des prix et révisions du HMA Le prix du minerai de nickel indonésien est resté stable cette semaine. Le ministère de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM) a officiellement publié le prix de référence du minerai de nickel (HMA) pour la seconde moitié de mai 2026.

• HMA Nickel : 18 849,3 $/tms (en hausse de 1 047,15 $ soit 5,88 % par rapport aux 17 802,14 $ de début mai).

• HMA Cobalt : 55 854 $/tms.

• HMA Minerai de fer : 1,58 $/tms.

• HMA Minerai de chrome : 6,37 $/tms.

Les prix actuels rendus au port pour le minerai pyrométallurgique (saprolite) à 1,6 % s'établissent à 77,8-80,8 $/tmh. En revanche, le minerai hydrométallurgique (limonite) à 1,2 % est coté à environ 28-33 $/tmh.

2. Fondamentaux offre-demande et impacts météorologiques

• Pour le minerai pyrométallurgique, des précipitations anormalement abondantes et hors saison dans les régions du Centre et du Sud de Sulawesi (Morowali et les zones minières environnantes) ont gravement perturbé le transport terrestre et le transbordement par barges. Une série de micro-séismes (atteignant une magnitude de M$1,9$) survenus près de Morowali entre le 17 et le 18 mai a encore aggravé cet impact. La combinaison d'une humidité du sol très élevée et de légères secousses crustales a considérablement accru le risque de glissements de terrain et d'instabilité des pentes, contraignant les mines à ralentir leur rythme d'extraction et de transport par camions lourds pour des raisons de sécurité. Par conséquent, bien que le taux d'approbation des quotas réglementaires (RKAB) ait atteint environ 90 %, l'offre spot de minerai à haute teneur reste tendue.

  Pour faire face aux coûts exorbitants et à l'offre tendue, les fonderies adoptent activement des stratégies de réduction des coûts. Celles-ci incluent le mélange de minerais à basse teneur dans les matières premières pour abaisser la teneur globale, la promotion d'un modèle de tarification unifié avec prime de « HPM + 7-10 USD/tmh », et la mise en œuvre de référentiels standardisés pour les spécifications chimiques du minerai pyrométallurgique (Cobalt 0,05 %, Fer 20 %, Chrome 1 %) afin d'éliminer les primes supplémentaires pour les composants individuels du minerai.

  Pendant ce temps, le marché du minerai de nickel hydrométallurgique continue de souffrir d'une déconnexion sévère par rapport aux prix officiels. Le prix du minerai hydrométallurgique à basse teneur est sous forte pression et n'a absolument pas suivi la tendance haussière du nouveau HPM. Cette dépression des prix est principalement due à la double contraction des taux d'exploitation des fonderies et de la demande immédiate en matières premières, le déclencheur principal étant une potentielle réduction de production de précipité d'hydroxyde mixte (MHP) causée par une pénurie d'approvisionnement en acide sulfurique en mai. Dans un contexte de niveaux de stocks relativement stables, les raffineries de MHP exploitent cet environnement de faible capacité opérationnelle pour comprimer agressivement les offres d'achat, maintenant les prix du minerai hydrométallurgique à des niveaux bas.

3. Estimations internes de SMM La nouvelle formule de tarification a entraîné une divergence accrue des prix et une volatilité amplifiée, particulièrement influencée par une teneur en cobalt associé plus élevée dans certains minerais. Les calculs de SMM montrent que le nouveau HPM pour la limonite à 1,2 % est d'environ 49,95 $, nettement supérieur aux évaluations actuelles du marché. Le nouveau HPM pour la saprolite à 1,6 % est de 70,83 $ ; l'inclusion d'une teneur en cobalt plus élevée dans la nouvelle formule a considérablement amplifié les fluctuations de prix. Bien que les prix de transaction réels du marché restent actuellement au-dessus de ce référentiel, l'écart se réduit progressivement.

4. Quotas réglementaires (RKAB) et perspectives du marché Selon l'ESDM, les approbations RKAB pour 2026 ont atteint environ 90 %. Les statistiques de SMM indiquent que le quota total approuvé pour le minerai de nickel indonésien s'élève à environ 240 millions de wmt.

L'attention macroéconomique et politique du marché s'est récemment déplacée, se concentrant principalement sur les deux grandes politiques réglementaires suivantes en matière d'exportation et de contrats :

• Prise en charge complète du mécanisme d'exportation par DSI : Le gouvernement indonésien a confirmé qu'à partir du 1er janvier 2027, DSI prendra entièrement en charge les activités d'exportation de charbon, d'huile de palme et de ferro-alliages. Cette politique facilitera une transition en douceur du mécanisme d'exportation en deux phases. Étant donné que les ferro-alliages (y compris le ferronickel, le NPI, etc.) relèvent du périmètre de cette prise en charge, le marché évalue attentivement l'impact de cette période de transition sur la logistique d'exportation et les coûts de conformité des fonderies à capitaux chinois.

• Répression des contrats à long terme sous-facturés : Le gouvernement indonésien a souligné qu'il honorera les contrats d'exportation à long terme existants et valides afin de préserver la crédibilité commerciale. Toutefois, parallèlement, le gouvernement enquêtera rigoureusement et sanctionnera les contrats à long terme soupçonnés de « sous-facturation » (déclarations douanières à prix réduit). Selon les informations disponibles, les départements indonésiens concernés tiendront prochainement des consultations avec les principales associations professionnelles pour assurer une transition politique fluide tout en comblant les failles entraînant des pertes de recettes fiscales liées à la sous-évaluation des prix.

Fonte brute de nickel (NPI)

«L'écart entre l'offre et la demande se creuse ; les prix à court terme fluctueront dans une fourchette»

Le prix moyen SMM du NPI à 10-12 % a baissé de 5,7 RMB par unité de nickel en glissement hebdomadaire, à 1 140,3 RMB par unité de nickel (départ usine, taxes comprises), tandis que l'indice FOB du NPI indonésien a reculé de 1,37 USD par unité de nickel pour s'établir en moyenne à 146,52 USD par unité de nickel.

Le sentiment d'achat en aval a chuté de manière encore plus visible, accentuant la divergence de perception du marché entre acheteurs et vendeurs.

Du côté de l'offre, les réductions de production de NPI existantes, combinées aux perturbations récentes liées aux mises à jour de la politique d'exportation indonésienne, ont progressivement resserré la disponibilité au comptant. En conséquence, les producteurs en amont retiennent leurs cargaisons pour défendre leurs prix demandés, maintenant généralement leurs offres fermes. Les vendeurs n'ont que légèrement assoupli leurs cotations sous la pression de marchés à terme faibles, et leur volonté de céder des cargaisons à des niveaux de prix inférieurs reste faible. Cette anticipation d'un resserrement de l'offre fournit un plancher solide aux prix.

Du côté de la demande, la pression reste vive. Le marché de l'acier inoxydable manque d'élan haussier, contraignant les aciéries à adopter une posture d'approvisionnement très prudente, strictement centrée sur le réapprovisionnement au jour le jour. De plus, à mesure que l'avantage prix-performance des ferrailles d'acier inoxydable s'accroît, les acheteurs en aval exercent une forte pression pour obtenir des remises. Les prix d'achat cibles restent fortement concentrés entre 1 120 et 1 130 RMB/mtu, laissant un écart considérable par rapport aux prix demandés en amont, rendant la conciliation entre les deux parties très difficile.

Perspectives du marché : Si les anticipations de resserrement de l'offre soutiendront les prix spot, la faiblesse du marché à terme et la concurrence tarifaire des matières premières alternatives continueront de limiter le potentiel haussier. En conséquence, les prix de la fonte brute de nickel à haute teneur devraient afficher une tendance volatile en range à des niveaux élevés la semaine prochaine.