Давление избыточного предложения на рынке остаётся значительным, ожидается продолжение нисходящего тренда спотовых цен на глинозём [Утренний комментарий SMM по глинозёму]

Утренний комментарий SMM по глинозёму 1.8

Фьючерсы:В ходе вечерней сессии наиболее торгуемый фьючерсный контракт на глинозём AO2605 открылся на уровне 2 923 юаня/т, достиг максимума 2 948 юаней/т, минимума 2 878 юаней/т и закрылся на отметке 2 889 юаней/т, снизившись на 49 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. Открытый интерес увеличился на 43 700 лотов до 538 000 лотов. Под влиянием макроэкономических факторов и настроений на рынке капитала вечерняя сессия характеризовалась волатильной коррекцией. С технической точки зрения цена закрытия находилась выше MA5 (2 838,60), MA10 (2 780,50) и MA30 (2 750,67), и краткосрочная структура по-прежнему сохраняет определённый потенциал роста. Хотя индикатор MACD показал «золотое пересечение» на низком уровне — DIF (14,91) пересёк DEA (-16,84) снизу вверх, а гистограмма составила 63,51, — восходящий импульс сохраняется. Ожидается, что фьючерсы на глинозём в краткосрочной перспективе продолжат находиться в состоянии стагнации.

Новости отрасли: 1) Австралийские СМИ сообщают, что из-за муссонных дождей наводнения на северо-западе Квинсленда, как ожидается, продолжатся в ближайшие недели. Уровень воды в нескольких реках остаётся на пиковых отметках, ряд внутренних городов и основных транспортных маршрутов отрезаны. Метеорологическая служба заявила, что, хотя общая погодная тенденция несколько смягчилась, объёмы воды на поверхности остаются значительными, паводковые воды отступают медленно, а локальные риски новых сильных ливней и внезапных наводнений сохраняются. В настоящее время нет чётких свидетельств того, что данное наводнение вызвало масштабные перебои в добыче цветных металлов в регионе, однако ограничения дорожной и региональной логистики создают потенциальные риски нарушения последующей транспортировки руды и концентратов, и связанные с этим последствия по-прежнему требуют постоянного мониторинга.

Руда:По состоянию на 7 января 2026 года индекс SMM импортного бокситов составил $67,61/т, снизившись на $0,04/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена SMM на бокситы из Гвинеи на условиях FOB составила $41,5/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена SMM на бокситы из Гвинеи на условиях CIF составила $65/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена SMM на австралийские низкотемпературные бокситы на условиях CIF составила $64/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена SMM на австралийские высокотемпературные бокситы на условиях CIF составила $59/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена CIF на малайзийский боксит составила 47,5 долл./т, снизившись на 1 долл./т по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена CIF на малайзийский боксит (мытый) составила 62,5 долл./т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Цена CIF на ганский боксит составила 81 долл./т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Цена CFR на боксит (Турция) составила 76,5 долл./т, без изменений по сравнению с прошлой пятницей. На внутреннем рынке руды дефицит предложения на севере и устойчивое снижение цен на глинозём противоречат друг другу. В настоящее время глинозёмные заводы проявляют низкую готовность закупать боксит с премией, и ожидается, что цены на внутреннюю руду ещё имеют определённый потенциал для снижения. На рынке импортной руды покупатели и продавцы по-прежнему расходятся во мнениях относительно предполагаемых цен сделок. Цены долгосрочных контрактов на I квартал оставались в целом стабильными, а возобновление отгрузок из некоторых горнодобывающих районов также обеспечило поддержку форвардному предложению. SMM продолжит мониторинг производства на внутренних и зарубежных рудниках, портовых отгрузок и ценовых тенденций.

Спотовые цены:По состоянию на 7 января 2025 года индекс SMM на глинозём составил 2 681,09 юаней/т, снизившись на 8,69 юаней/т по сравнению с предыдущим днём. Индекс SMM на глинозём в Шаньдуне составил 2 598,97 юаней/т, снизившись на 16,03 юаней/т. Индекс SMM на глинозём в Хэнани составил 2 674,85 юаней/т, снизившись на 7,65 юаней/т. Индекс SMM на глинозём в Шаньси составил 2 659,37 юаней/т, снизившись на 8,13 юаней/т. Индекс SMM на глинозём в Гуйчжоу составил 2 755,89 юаней/т, снизившись на 6,23 юаней/т. Индекс SMM на глинозём в Гуанси составил 2 743,09 юаней/т, снизившись на 2,5 юаней/т.

Ежедневный отчёт о спреде спот-фьючерс:Согласно данным SMM, по состоянию на 7 января 2026 года индекс SMM на глинозём имел дисконт в размере 222,91 юаней/т к последней цене сделки по наиболее торгуемому контракту на 11:30.

Ежедневный отчёт по варрантам:Согласно ежедневному отчёту по варрантам, на 7 января общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём остался без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём и составил 154 800 т. В частности, общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в регионе Шаньдун остался на уровне 7 796 т по сравнению с предыдущим торговым днём. Общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в Хэнани, Гуанси и Ганьсу также остался без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём и составил 0 т. Общий объём зарегистрированных варрантов на глинозём в регионе Синьцзян также остался без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём и составил 144 700 т.

Рынки за пределами Китая:По состоянию на 7 января 2026 года цена глинозёма FOB Западная Австралия составляла 304 долл./т, стоимость морского фрахта — 20,65 долл./т, а курс продажи USD/CNY — около 7. В пересчёте это соответствовало цене продажи в основных портах Китая примерно 2 648,72 юаня/т, что на 32,37 юаня/т ниже индексной цены глинозёма SMM. Согласно расчётам модели SMM, окно импорта было открыто.

Резюме: На рынке глинозёма в настоящее время сохраняется избыток предложения. Недавно ГКРР опубликовала статью под названием «Активное содействие оптимизации и модернизации традиционных предприятий», что несколько улучшило макроэкономические настроения. Динамика фьючерсных и спотовых цен разошлась — фьючерсы в последнее время демонстрировали сильную динамику с продолжающимся ростом цен, тогда как спотовые цены продолжали снижаться. Текущее расхождение между растущими фьючерсными и падающими спотовыми ценами создало определённый ценовой спред. В частности, для Синьцзянского региона уже существуют относительно выраженные возможности безрискового арбитража. Согласно опросу SMM, часть грузов планируется конвертировать в складские расписки для извлечения соответствующей прибыли, и ожидается, что количество зарегистрированных складских расписок на глинозём продолжит расти. Что касается предложения, ремонтные работы, ранее вызванные природоохранными ограничениями, постепенно завершились, и общий коэффициент загрузки мощностей в отрасли несколько восстановился. На стороне спроса запасы глинозёмного сырья на алюминиевых предприятиях продолжали накапливаться, увеличившись примерно на 30 тыс. т перед праздниками до 3,55 млн т, при этом общий уровень запасов остаётся повышенным. В целом давление избыточного предложения остаётся значительным, и ожидается продолжение нисходящего тренда спотовых цен. SMM продолжит отслеживать, прибегнут ли глинозёмные заводы к сокращению производства из-за давления на прибыль после завершения подписания долгосрочных контрактов, что станет ключевым фактором будущих ценовых колебаний.

[Данные, помимо общедоступной информации, получены из открытых источников, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM, обработаны SMM исключительно в справочных целях и не являются рекомендацией для принятия решений.]