Pressão de estoque sobre lingotes de alumínio na China dificilmente diminuirá com a aproximação do feriado do Dia do Trabalho [Análise SMM]

Ao entrar no final de abril de 2026, o mercado spot de alumínio da China exibiu características centrais de "estoque elevado, intensificação das chegadas, divergência regional e ampliação dos spreads de preço". Com apenas uma semana restante antes do feriado do Dia do Trabalho, sob os efeitos combinados do levantamento da proibição de carregamento, da aceleração da liberação de cargas acumuladas para os armazéns, da liberação concentrada dos armazéns das fábricas a montante e do estoque cauteloso a jusante, a tendência de alta do estoque de lingotes de alumínio da China era difícil de reverter, aproximando-se do nível elevado de 1,5 milhão de toneladas. Enquanto isso, o spread de preço spot entre o sul da China e o leste da China continuou a se ampliar, a economia de transbordo inter-regional surgiu, e uma reestruturação dos fluxos regionais de carga era iminente.

I. Estoque social continuou a subir, com pressão de chegadas se intensificando em todas as regiões de consumo


De acordo com as estatísticas da SMM, em 24 de abril (quinta-feira), o estoque social de lingotes de alumínio nas principais regiões de consumo da China situava-se em 1,465 milhão de toneladas, um aumento de 42 mil toneladas na comparação semanal em relação à quinta-feira, marcando semanas consecutivas de acúmulo de estoque, com a magnitude do acúmulo expandindo ainda mais na comparação semanal. As retiradas semanais dos armazéns recuperaram ligeiramente em 14.200 toneladas na comparação semanal, para 115.200 toneladas, mas a melhoria nas retiradas ficou aquém dos incrementos recentes de chegadas, e o impulso de desestocagem era claramente insuficiente.

II. A pressão recente sobre os estoques apresentou um padrão de "severa no leste da China, flutuante no centro da China e persistente no sul da China"


Leste da China (Wuxi): Anteriormente afetados pela proibição de carregamento, os embarques a montante foram restringidos e os volumes em trânsito diminuíram, com desestocagem breve e modesta ocorrendo no meio da semana. No entanto, após o levantamento da proibição, as cargas anteriormente acumuladas fluíram para os armazéns de forma concentrada, com uma estimativa de 30 a 40 mil toneladas de acúmulo ainda remanescente. Combinado com a aceleração do armazenamento dessas cargas acumuladas antes do feriado do Dia do Trabalho, espera-se que a pressão de entrada aumente significativamente nas próximas uma a duas semanas, com fortes expectativas de acúmulo de estoque.

Centro da China (Gongyi): Durante o período de proibição de carregamento, as cargas do norte foram desviadas para cá, fazendo com que o estoque se acumulasse novamente de forma notável esta semana, após um ponto de inflexão de desestocagem anterior. A pressão sobre o estoque regional aumentou, mas como a situação de acúmulo já havia sido totalmente resolvida anteriormente, espera-se que a pressão subsequente sobre o estoque seja relativamente moderada.

Sul da China (Foshan): As retiradas spot dos armazéns permaneceram lentas, os armazéns das fábricas a montante no sudoeste da China liberaram estoque de forma concentrada e, combinado com a aceleração da liberação dos acúmulos nos pátios antes do Dia do Trabalho, o estoque continuou a subir. À medida que o spread de preço Guangdong-Xangai se ampliou, oportunidades de transbordo inter-regional começaram a surgir. Alguns produtores a montante no sudoeste da China já haviam reduzido os embarques para a área de Foshan. O acúmulo atual de menos de 10 mil toneladas deve ser totalmente liberado antes do feriado do Dia do Trabalho, e espera-se que a pressão subsequente de chegadas no sul da China diminua de forma constante.

III. Perspectiva de mercado: Pressão de acúmulo de estoque deve persistir, ponto de inflexão ainda aguardado — foco em três variáveis centrais


No geral, aproximando-se do final do mês e do feriado do Dia do Trabalho, espera-se que a pressão de chegadas nas principais regiões de consumo da China permaneça significativa. Embora os preços do alumínio tenham se recuperado ligeiramente após uma queda acentuada das máximas durante a semana, o entusiasmo de reposição de estoque a jusante na compra em baixa foi moderado, impulsionando alguma melhoria nas retiradas dos armazéns, mas isso não foi suficiente para sustentar a desestocagem na China. A capacidade operacional atual de alumínio na China permaneceu elevada, com forte rigidez do lado da oferta, enquanto a demanda a jusante permaneceu em níveis de necessidade imediata. Os preços elevados do alumínio suprimiram o entusiasmo de reposição de estoque, e a recuperação da demanda foi fraca durante a transição da baixa para a alta temporada. A ampliação do spread de preço Guangdong-Xangai impulsionou o início do transbordo inter-regional e a reestruturação dos fluxos regionais de carga, mas era improvável que isso alterasse o panorama geral de estoque no curto prazo.

A SMM acredita que um ponto de inflexão de tendência para o estoque social de alumínio da China permanece difícil de se formar no momento, e espera-se que o estoque de lingotes de alumínio se aproxime do nível elevado de 1,5 milhão de toneladas por volta do feriado do Dia do Trabalho. Daqui em diante, três variáveis centrais merecem atenção especial:

Estabilidade operacional a jusante durante a transição da baixa para a alta temporada: O desempenho operacional em setores como perfis arquitetônicos, fotovoltaico e automotivo determinará a força da recuperação da demanda e a magnitude da melhoria nas retiradas dos armazéns.
Intensidade de liberação de pedidos de exportação: No contexto de oferta global de alumínio restrita, a liberação de pedidos de exportação de semiacabados de alumínio da China afetará direta ou indiretamente o ritmo de redução de estoques domésticos.
Dinâmica de transações spot e spreads de preço: A capacidade de recuperação da atividade de transações spot no sul e leste da China após o feriado, juntamente com a sustentabilidade dos spreads de preço regionais, determinará a escala de transbordo inter-regional e o progresso do reequilíbrio regional de estoques.